西方媒體近日觀察到，整個亞洲市場，兩個經濟體正在發生截然不同的命運轉變，大量的投資者正在逃離印度市場，而中國股票的購買卻在急速上漲。

對印度的投資熱正在退卻，世界新興市場的資金又轉向了中國。最近10年的時間，印度市場一度被世界投資者所看好，印度政府也野心勃勃的想沖擊中國長期以來在世界上的地位。

時至今日，印度政府規劃的目標一個個破滅，國內經濟發展遠遠達不到中國的熱度和高度，現在又面臨著投資熱的退潮，這個印度接下來的發展投下了巨大的陰影。

投資者為什么紛紛離場？未來的印度又將何去何從？這是一個相當宏大的問題。

印度股市蒸發1萬億美元

路透社發現了亞洲這兩個最大的經濟體截然不同的情況。印度股市的跌跌不休從去年秋天就已經開始，當時最大的跌幅達到13%。截止到目前，印度股市的市值至少蒸發了1萬億美元。

股市蒸發的背后是投資者的紛紛離場。2024年10月至今，投資者從印度股市的撤資規模接近290億美元。

投資市場一針見血地指出，如果有海量的投資進入中國市場，旁邊的印度就沒有。每當中國市場出現上漲的趨勢，印度勢必就會下跌。

現在的局面是，隨著人工智能掀起新一輪的投資熱潮，尤其是中國深度求索公司推出 DeepSeek，帶動了整個股市的進一步上漲。像香港恒生指數，從去年9月以來已經上漲36%。

整個世界市場的熱錢流動，原本就是隨著形勢在不斷變化，印度股市出現大規模拋售潮之前，也曾有投資者瘋狂入場，一度推動股市的估值達到極高水平。

但是，這種趨勢沒有長時間持續下去，主要原因是印度的經濟增長去年達到了最低點，整個市場的情緒出現波動乃至惡化。

除此之外，根據日本證券公司的調查顯示，目前世界新興市場的基金對印度股市的減持比例還在上升，規模已經達到了6%。

堅持印度配置的同時，這些新興市場的資金增加了對中國內地和香港股市中股票的配置。人工智能領域的突破在很大程度上提振了投資者的情緒。

反觀印度，整個市場都能清晰地看到，印度正在面臨經典的周期性經濟下行，只是誰都不知道這個下行區間會持續幾個月，還是會持續更長的時間。

經濟放緩，利潤萎縮

去年第二季度，印度的國內生產總值增幅只有6.7%，這個規模是5個季度以來最慢的。第三季度的增長率更是下降到只有5.4%，以至于印度央行不得不下調增速預期。

所以在整體上，印度去年的國內生產總值增速已經從原來預期的6.6%下調到了6.4%，對比此前的水平，4年以來這是最低的。

經濟增速的下降，不僅僅影響著投資者的情緒，最關鍵的，是整個市場的企業利潤空間被壓縮了。

以印度的汽車銷量為例，2024年全年已經連續幾個月出現了銷量萎縮，這說明消費者同樣沒有信心。

韓國現代汽車集團在印度的子公司去年夏天在孟買股市首次公開募股，那個時候印度的股市還在高位運行，整個市場很樂觀。現代汽車集團按照300億美元的規模給子公司估值。

但是接下來的情況卻令人大跌眼鏡，整個印度汽車市場的銷量一跌再跌。由于估值過高，導致這家子公司上市以后，在整個亞洲地區出現了最大規模的散戶遇冷。

市場發生了深刻的變化，尤其是企業的利潤，如果上升空間不可持續，大量的投資人是會離場的。

道理很簡單，在中國經濟飛速發展的時候，無論是經濟增長的空間還是企業的利潤，可以連續多年保持高增長。

印度現在的局面，就好比一輛汽車剛剛發動起來，往前只行駛了一段距離，遇到第一個陡坡就熄火了。

這種啞火的局面，最大程度上會打擊投資者的信心，那些大的投資者一旦離場，其余的散戶也會紛紛逃離和轉向。

換句話說，接下來印度如果不能在經濟中增加動力，經濟繼續下行的局面還會持續。因為現在的趨勢不同于二三十年前，世界投資的形式已經發生了本質性的變化。

大眾的消費態度不會像以前那么狂熱，按照原先的投資乃至經濟增長邏輯，在整個印度市場恐怕難以復制一遍。

沒有可刺激的興奮點

按照常規的投資邏輯，一個國家如果擁有龐大的人口，通常意味著這個國家擁有潛在的巨大市場，而在某些領域，如果沒有發展起來，圍繞這些人口投資就肯定能賺錢。

但是，印度市場不能按照常規的投資邏輯來衡量。印度的人口雖然超過了中國，但未來并不會像中國乃至其他發達國家那樣，重走一遍過去經濟增長走過的路。

這其中的原因很復雜，既有印度市場相對特殊的一面，同樣也有世界大眾的消費觀念悄然發生變化的一面。

首先，從印度市場來看，表面上的經濟增長空間確實存在，可實際上，印度面臨的增長缺位與他們的實際需求并不匹配。

就像印度的基礎設施領域，并沒有隨著外企投資規模的增加而發生絲毫改變。統計顯示，從2014年到2021年，排除從印度撤資的外國企業，這期間在印度投資的外資企業機構規模為12458家。

這一規模占比并不低，而且涉及的投資領域也很全面。可奇葩的地方在于，人家外國人千里迢迢拿著資金來投資設廠，印度的電力供應卻無法保證工廠的正常運行，年年都會出現缺電甚至停電的情況。

再比如智能手機制造領域的良品率問題。世界的主要工廠，比如富士康或者蘋果已經在印度設廠多年，可截止到目前，手機制造的良品率依然沒有達到最高水平。

這背后暴露出來的問題就是，印度整體需要投資，需要經濟增長。可圍繞這兩個關鍵領域，印度整個市場卻不能做好匹配。

對投資者來說，如果市場增速疲軟，沒有可刺激的興奮點，那這樣的投資就是沒有意義的。對比來看，當年外資在我國的投資情況可是完全不一樣的。

比如像日本的汽車或者家電產品，從上世紀90年代開始到本世紀頭十幾年，在中國的市場幾乎占據了半邊天的優勢。

而這中間的投資時間同樣也只有十幾年，印度從大規模吸引外資到現在也差不多有10年左右的時間了，他們的市場能夠復制當年中國市場的奇跡嗎？完全沒有。

時至今日，印度大部分領域的投資都還是一地雞毛，一個完完全全的爛攤子。對投資者來說，他們看不到任何可繼續增長的點位，又怎么可能會持續投資、加大投入呢？

除了整體的市場因素不例外，大眾的消費觀念和過去也有不同。

不僅僅是因為缺錢

從常規的觀點看，市場環境不好多數是因為公眾手里沒錢，大家都不愿意消費，所以產品賣不出去。但是包括印度在內的目前世界的市場，現在的消費大環境和過去完全不一樣。

印度公眾的整體收入水平還較低，因此確實不會存在大規模的消費情況。還有一個相對隱蔽的問題是，即便印度的一些大眾收入水平提升了，他們的消費觀念也不會像過去其他國家那樣。

為什么會這樣？是因為在全球化時代，尤其是互聯網時代，世界各國民眾接受的訊息都是互聯互通的。階層差異，不能說完全消失，但是被抹除了很多。

在這種情況下，那些還沒有追趕上發達國家的民眾，他們的消費觀念隨著信息的互通而被逐漸消解和影響了。如果沒有人向往有車有房的普遍生活，多個產業就不可能大規模增長。

想象一下，為什么在各國的消費領域，資訊都在宣傳中產階級？因為中產階級對于產業產品的消費消耗是生力軍，沒有中產階級的存在，也就不會有龐大規模的消費，同樣也就不會有經濟增長。

還在10年前，就有觀點說印度的中產階級達到了3億人，現在又有觀點說印度的中產階級達到了6億人。這些數據很大程度上都不真實。

不去分析印度的中產階級究竟有多少，一個很根本的因素是，印度的文化觀念在很大程度上是反消費主義的。

印度是佛教的起源地，現在大部分人有信奉印度教，兩者雖然有區別，但在本質上沒有什么不同。而佛教的特點是倡導克制，消費主義者不一樣，恰恰是引導人們放縱。

兩種底層邏輯完全不同，所以印度的經濟即便持續增長，個人收入水平哪怕有所提高，圍繞現代化的消費主義，他們的觀念與古老的觀念也會發生強烈的沖突。

在這種情況下，印度未來經濟增長的最關鍵因素，也就是龐大的消費基因，在整個印度幾乎不復存在。

如此一來，印度想保證經濟的持續增長，確實要面臨更多的問題。

結語

印度的投資環境很差，基礎設施建設幾乎停滯不前，大多數人的態度相當的隨遇而安。從經濟增長的角度出發，這些因素都是極其不利的。

接下來，整個印度如果不改變自己的底層邏輯，經濟想要持續增長幾乎就不可能，雖然每個國家都會遇到經濟增長周期，也就是增長放緩并行，可是，印度的情況卻不一樣。

說到底，這是面對國家發展的態度存在差異，每個國家都是千人千面，其他國家不太可能都可復制中國的發展奇跡。