華爾街大逆轉：空頭陷阱正在崩塌，投資者被迫改變立場？

在市場急劇震蕩的四月之后，華爾街正經歷一場壯觀的反彈，讓許多倉促做出的防御性決策顯得過于草率。據媒體報道，押注美元走弱、做空股票市場以及押注波動性上升的擁擠交易突然變得脆弱，這背后是特朗普對關稅態度的緩和以及一系列積極的經濟數據推動的情緒回暖。

此前，高盛交易員布萊恩·加勒特（Brian Garrett）警告：“如果你看跌，那么你就是共識……"他補充道，"這并不意味著你錯了，但你屬于大多數人。”

根據AAII調查，投資者從未如此持續地看跌——連續11周，超過50%的受訪者對市場持負面態度。這遠遠超過了1990年連續7周的歷史記錄，也遠超2008年金融危機時的4周和2022年的5周記錄。這種極端悲觀情緒恰恰成為了目前市場反彈的燃料。

錯誤押注的痛苦：資產類別全線翻轉

錯誤押注的痛苦正在各類資產中顯現。

美元在過去三周小幅上漲，挫敗了那些將空頭頭寸提高到七個月高位的投資者。標普500指數在過去14個交易日中有11天上漲，抹去了因關稅擔憂帶來的損失，這與那些以創紀錄速度拋售美股的投資者預期背道而馳。

標普500指數上漲抹去了因關稅擔憂帶來的損失

垃圾債券重新獲利，iShares iBoxx美元高收益公司債券ETF在過去一個月上漲近4%；芝加哥期權交易所波動率指數(VIX)自四月初以來連續數周下滑，這對頑固的波動率買家是一個打擊，他們的多頭倉位在今年三月達到了六年高位并一直保持在這些水平附近。

華爾街的情緒急劇轉變源于特朗普對貿易強硬立場的收斂。此外，一系列顯示就業市場彈性和溫和通脹的數據，以及美聯儲主席鮑威爾關于經濟仍然穩健的發言，共同構成了促使投資者撤銷衰退交易的因素。

德意志銀行AG的數據顯示，四月份股票倉位暴跌至近2020年以來的最低水平。當標普500指數開始復蘇時，這些投資者被迫跟進，為反彈增添了燃料。根據State Street全球市場匯編的數據，廣泛來看，機構投資者目前對關鍵貨幣和美國股票持中性立場。

沒想象中那么糟糕？關鍵看貿易談判進展

State Street的高級多資產策略師Marija Veitmane認為，投資者持續的防御性立場對風險資產并非壞事：

“倉位調整與低預期的結合使我對股票前景略微樂觀。”

摩根大通衍生品銷售團隊的Ilan Benhamou表示，未來走向取決于貿易談判的進展，投資者正在等待將于本周末開始的中美經貿會談。

摩根大通資產管理公司的投資組合經理Priya Misra警告：

“不確定性和關稅都會對經濟造成負擔，一旦我們在經濟數據中看到這一點，風險資產將面臨現實考驗并陷入困境。”

盡管市場反彈，投資者仍然謹慎。根據美國銀行和EPFR全球匯編的數據，在過去四周中，專注于美國股票的基金贖回了約248億美元，為兩年來最多。在貨幣市場，投機者將日元多頭倉位推至歷史新高。

野村證券國際公司跨資產戰略董事總經理Charlie McElligott總結道：

“這些交易現在太過擁擠。過去三周發生的是，我們降低了最壞情況的可能性。目前發生的情況遠遠沒有我們曾經擔心的那么糟糕。”