作者| 高凌朗

編輯| 汪戈伐

圖片來自企業網站

京東方近日發布2025年第一季度財報，數據令市場矚目。公司實現營收505.99億元，同比增長10.27%；歸母凈利潤16.14億元，同比增長64.06%；扣非歸母凈利潤13.52億元，同比增長126.56%。

從數據來看，京東方利潤增速明顯高于營收增速，反映出公司盈利結構發生變化。目前，京東方通過產品結構調整和技術投入，正在減輕面板行業周期波動的影響。

另外，京東方在高端折疊屏和Mini LED領域也取得進展，珠海MLED項目已實現量產。同時，京東方創始人王東升領導的西安奕斯偉材料科技在半導體硅片領域也有所突破，產能已達70萬片/月。

這些業務布局正在影響中國顯示和半導體產業的發展格局，也為傳統面板制造業轉型提供了一種可能路徑。

面板行業長期以來被視為典型的周期性行業。

財報數據顯示，京東方在2018年至2019年連續兩年利潤下滑，隨后在2020年和2021年分別實現162.46%和412.96%的利潤增長，2021年達到258.31億元的歷史最高點。這種大幅波動正是傳統周期規律的體現。

然而，行業格局正在發生根本性變化。近年來，全球面板產能已高度集中于少數頭部企業，導致周期自我調節機制失效。

這種新格局下，2024年的市場表現并未如預期般強勁復蘇——上半年面板廠商開工率雖達80%-90%，但第三季度迅速降至60%-70%，年末在政策刺激下僅勉強穩定。

面對這一新常態，京東方選擇了差異化發展策略。公司將重心從低附加值產品轉向高端技術領域，同時增加研發投入，專注開發高溢價產品。

從2024年第四季度開始，京東方財務指標出現積極變化。數據顯示，該季度凈利率達4.04%，毛利率達11.82%，創近三年同期最高。這一趨勢延續至2025年第一季度，凈利率保持在3.83%，毛利率進一步提升至15.78%。

值得注意的是，這兩個季度京東方的營收增速分別僅為13.78%和10.27%，遠低于利潤增速。數據差異表明，公司業績提升并非來自于市場規模擴大，而是源于產品結構優化和單位價值提升。

京東方高管在接受媒體采訪時透露，公司已在高端產品領域取得突破。公開資料顯示，2024年京東方成功量產全球首款三折屏產品，折疊產品整體出貨量增長約40%。

同時，公司在2025年第一季度的Mini LED背光器件業務實現了同比215%的增長。這些高附加值產品成為公司利潤增長的主要來源，也是京東方擺脫周期依賴的關鍵。

京東方的研發投入持續增加。

財報數據顯示，自2022年開始，京東方研發費用率連續三年提升，2024年達到6.62%。

在絕對金額上，2024年研發費用達131.23億元，較2020年增長72.16%，遠高于同期營收46.35%的增速。這種持續投入為公司技術實力提供了堅實基礎。

在產業布局方面，珠海項目是京東方技術戰略的重要組成部分。公開資料顯示，2024年6月成立的珠海京東方晶芯科技有限公司投資總額為10億元，主要發展MLED技術。

該項目已實現COB（Chip on Board芯片直接貼裝技術）技術量產，這一技術通過將LED芯片直接封裝到PCB板上，有效簡化工藝流程并降低生產成本。

據京東方高管介紹，公司MLED（Mini - LED 和 Micro - LED 的統稱）業務分為直接顯示和背光顯示兩個方向，目前直接顯示占比約20%，背光顯示占比約80%。雖然背光業務規模較大，但直接顯示業務增長迅速，未來有望達到同等規模。

2024年上半年財報數據顯示，MLED業務營收達40.33億元，同比增長115.95%，印證了這一業務的快速發展。

除顯示領域外，京東方創始人王東升還在半導體材料領域進行布局。

資料顯示，西安奕斯偉材料科技股份有限公司專注于12英寸硅片國產化，目前已成為中國大陸最大的12英寸硅片生產商。

2024年數據顯示，該公司產能已達70萬片/月，占全球總量的7%，計劃在2026年將產能提升至120萬片/月，預計可滿足中國大陸40%的需求。

盡管京東方業績持續改善，但市場估值仍處于歷史低位。當前公司市盈率僅為24.28倍，遠低于歷史平均水平77.72倍。

這種估值差異表明市場尚未充分認識到公司從周期依賴向技術驅動的轉型價值。

通過產品結構升級和技術創新，京東方正在改變面板行業"靠天吃飯"的傳統模式。這種轉型不僅提升了公司自身的競爭力，也為中國制造業高質量發展提供了參考樣本。

在全球產業鏈重構的背景下，技術創新和產品升級正成為中國企業突破發展瓶頸的關鍵路徑。

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