立夏已至，經歷了上一個月外部不確定因素沖擊的“洗禮”，咱們大A愈發展現出韌性，步入五月，行情仍延續著震蕩回暖的態勢，今日上證指數收漲0.17%，全天成交超13000億。

后市行情將如何演繹？經歷了“四月決斷”，圍繞五月的股市表現，一直以來也有著不少說法，客官想必聽過“五窮六絕七翻身”這句股諺，即五月股市容易陷入“窮途”，六月則逼近“絕路”，往往到七月才能迎來翻身的機會。無獨有偶，西方股市也盛行一句“Sell in May and go away”，核心觀點是建議投資者在五月賣出股票，避開傳統上交易清淡且波動加大的夏季。

五月行情當真如此“跌宕”？富二拉了下過去十年A股主要指數五月的表現 ，發現倒也未必如此——

數據來源：Wind

從近十年的數據來看，滬深300指數五月漲幅為正的情況為60%，上證指數和創業板指的勝率則相對偏低一些。通過觀察近年市場表現可以發現，五月其實并沒有特別明顯的“日歷效應”。

不過話說回來，富二覺得，大家對于五月的信心不足倒也不無理由：從時間節點上來看，四月底是上市公司年報和一季報的密集披露期，五月市場則進入了業績的真空期，市場缺乏新的盈利數據指引方向，由此可能導致投資者的觀望情緒變濃。

同時從資金面上來講，通常一季度是央行投放流動性的高峰時段，步入五、六月，伴隨季末考核的臨近，機構往往需要調整倉位，且年中流動性通常較緊，也可能導致市場整體風險偏好下降，大家變得更謹慎也就不足為奇了。

不過俗話也說，變化之中往往蘊藏著機會，鑒于七、八月上市公司中報才會落地，這段時間的業績真空期也成為了機構忙著調研換股的時間段：這不，四月以來，機構頻繁出動調研，創下年內調研活躍度新高。

基金公司調研次數超50次的

行業（申萬一級）分布情況

數據來源：Wind，截至2025年5月13日

步入五月，公募基金更是密集展開調研，電子和醫藥生物等成長性行業備受青睞，與此同時，電力設備、計算機、汽車等行業也成為機構密集調研的方向。

從機構熱衷調研的主線，咱們能窺得哪些后市布局的線索？年初DeepSeek引發AI浪潮，電子行業由于AI技術突破、算力需求增加以及消費電子不斷迭代等因素而受到不少關注，半導體產業鏈和新興領域更是成為了投資者的焦點。關于科技成長板塊的投資機會，富二已與客官分享過不少，今日便不贅述了。

借著今兒的話題，富二倒想和客官聊聊以創新藥為代表的醫藥生物。今年以來，創新藥板塊悄然走牛，DeepSeek指數自4月以來累計跌幅達2.47%（數據來源：Wind，截至2025年5月13日），沉寂多時的醫藥主題基金則迎來復蘇，其中創新藥領域表現尤為亮眼，上個月不少行業受關稅擾動出現回調，創新藥相對而言受影響較小。

為啥創新藥得以一定程度“豁免”關稅的影響，并獲得越來越多投資者重視？除了醫藥行業自身的剛需堅實，疊加AI利好催化創新藥研發，以及近年政策的松綁，富二認為，推助創新藥行情的還有兩點因素。首先，創新藥出海主要依賴技術授權(License-out)而非實物出口，咱們國內企業主要通過知識產權授權的方式輸出，而生產銷售過程在海外完成，其收入主要來源于首付款+里程碑付款+藥品銷售的分成，并不怎么涉及到進出口商品的貿易，因而不易受關稅影響，未來潛在空間巨大。另一方面來講，2022年以來，創新藥國際化交易總額顯著增加，國產創新藥企在多個細分領域具備競爭力和創新儲備，國產創新藥出海已逐步進入了兌現期，今年也有望成為中國創新藥海外爆發的元年。在此背景下，創新藥板塊或將迎來“戴維斯雙擊”的說法便也不足為奇。

行文至此，富二已準備好了自家多款醫藥基金，助力客官借“基”布局醫藥行情，在不久前出爐的一季報中，幾位基金經理也紛紛表達了對于創新藥板塊的樂觀看法。

富國精準醫療

基金經理：趙偉

A類：005176，C類：018209

“從未來的判斷上看，當前創新藥板塊估值（PE/PS）仍低于歷史中樞，隨著2025年多個重磅臨床數據讀出和海外授權催化，板塊有望延續上升趨勢。”

——富國精準醫療 一季報

富國醫藥創新

A類：019916，C類：019917

基金經理：趙偉、王超

“我們認為，創新藥的強勢表現主要源于兩方面驅動：

科技屬性認知提升：市場逐漸擺脫對創新藥“高投入、長周期”的傳統偏見，轉而認可其“前沿技術驅動、全球市場空間”的科技成長邏輯。例如，ADC（抗體偶聯藥物）、雙抗、自免等領域的突破性進展，疊加海外授權（License-out）案例持續增加，強化了創新藥的國際化科技產業屬性。

政策環境企穩：醫保談判規則進一步明晰、創新藥“簡易續約”機制落地，以及 DRG 豁免等政策優化，顯著緩解了市場對支付端的擔憂。政策預期從“悲觀壓制”轉向“中性偏暖”，為板塊估值修復奠定基礎。”

——富國醫藥創新 一季報

富國醫藥成長30

基金代碼：009162

“我們判斷國內創新藥企業在2024年下半年開始已經出現了量變到質變的跳躍，此后可能會持續3-5年的高景氣度?！?/p>

——富國醫藥成長30 一季報

除了權益基金之外，富二家還有醫藥QDII ETF，客官不妨也加個關注：

恒生醫療ETF

基金代碼：159506

創新屬性強+彈性大

把握港股稀缺醫藥標的投資機遇

-#日富一日醫藥生物-

各位客官認為，創新藥是否有望于今年迎來“戴維斯雙擊”的時刻？歡迎留言分享您的想法~

留言被精選且點贊數前10名的客官，富二將獎勵10元話費給到客官~

（提示：請客官直接在本篇文章評論區留言，獲獎后富二會通過后臺通知獲獎用戶，屆時請按“關鍵詞+手機號”此格式回復富二。留言活動富二會在后臺監測數據變化情況，保留取消數據存疑用戶獲獎的權利。不同微信號的同一個獲獎手機號均視為一個用戶，僅作一次獎勵。）

本活動截至2025年5月15日17:00結束，最終解釋權歸富國基金管理有限公司所有。

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