【導(dǎo)讀】通脹降溫！美國4月CPI同比增長2.3%，為自2021年2月以來最低水平

中國基金報(bào)記者 泰勒

大家好，一起關(guān)注一下美國最新的CPI數(shù)據(jù)，事關(guān)美聯(lián)儲(chǔ)降息。

美國通脹連續(xù)第三個(gè)月低于預(yù)期

由于服裝和新車價(jià)格溫和，美國4月份通脹漲幅低于預(yù)期，這表明企業(yè)在將更高的關(guān)稅成本轉(zhuǎn)嫁給消費(fèi)者方面尚未表現(xiàn)出明顯的緊迫感。

根據(jù)美國勞工統(tǒng)計(jì)局周二公布的數(shù)據(jù)，剔除波動(dòng)較大的食品和能源后的核心消費(fèi)者價(jià)格指數(shù)（核心CPI）較3月上漲0.2%；同比上漲2.8%，與上月持平。

整體CPI（包含食品與能源）上漲0.2%，年增幅為2.3%。

CPI報(bào)告顯示，機(jī)票和酒店價(jià)格回落，表明消費(fèi)者對(duì)非必需服務(wù)的需求減弱。二手車、卡車和服裝價(jià)格也出現(xiàn)下降。雜貨價(jià)格近一年來首次下跌，其中雞蛋價(jià)格降幅為1984年以來最大。

新車價(jià)格保持平穩(wěn)，未出現(xiàn)因關(guān)稅預(yù)期而上漲的情況。然而，家具和家電價(jià)格（這些商品主要依賴進(jìn)口）則出現(xiàn)明顯上漲。

盡管普遍預(yù)計(jì)特朗普政府的關(guān)稅將推高通脹，但企業(yè)可能仍在消化大量積壓庫存，暫未急于漲價(jià)。許多關(guān)稅已經(jīng)被回撤——包括與中國在上周末達(dá)成臨時(shí)協(xié)議后取消的部分關(guān)稅——但美國進(jìn)口商仍在承受較高的貿(mào)易成本，且擔(dān)心暫停期結(jié)束后關(guān)稅會(huì)再次上漲。

這項(xiàng)為期90天的緩沖措施，將原本對(duì)大多數(shù)中國產(chǎn)品征收的高達(dá)145%的關(guān)稅組合，暫時(shí)降低至30%，這暗示未來可能僅會(huì)有溫和的價(jià)格上漲。不過，若企業(yè)在補(bǔ)貨期間造成港口擁堵，這可能反而會(huì)導(dǎo)致CPI中物價(jià)上漲速度加快。

由于關(guān)稅未來如何演變及其對(duì)經(jīng)濟(jì)的最終影響仍存在高度不確定性，美聯(lián)儲(chǔ)決定在可預(yù)見的未來維持利率不變。許多經(jīng)濟(jì)學(xué)家認(rèn)為，中美間的“暫停期”降低了美國經(jīng)濟(jì)陷入衰退的風(fēng)險(xiǎn)，但關(guān)稅仍將使通脹持續(xù)高于美聯(lián)儲(chǔ)的目標(biāo)。

從任天堂到寶潔公司等多家公司均表示，他們計(jì)劃將關(guān)稅成本轉(zhuǎn)嫁給消費(fèi)者。然而，隨著需求放緩，這些公司在定價(jià)方面的能力仍不明朗。預(yù)計(jì)將在周四公布的零售銷售數(shù)據(jù)（主要反映商品消費(fèi)支出）顯示，4月消費(fèi)者支出可能基本持平。

根據(jù)CPI數(shù)據(jù)，剔除食品和能源后，核心商品價(jià)格幾乎沒有上漲。

盡管人們普遍關(guān)注關(guān)稅對(duì)商品價(jià)格的影響，但近年來推動(dòng)通脹的一個(gè)關(guān)鍵因素是住房成本——這是服務(wù)類支出中最大的一項(xiàng)。報(bào)告顯示，住房類價(jià)格上漲了0.3%，主要由租金上漲所推動(dòng)。

市場(chǎng)反應(yīng)

在這份數(shù)據(jù)公布后，美元下跌，美國三大股指期貨一度短線拉升。

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交易員增加了對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)降息的預(yù)期。交易員繼續(xù)押注美聯(lián)儲(chǔ)將于9月進(jìn)行首次降息，將于10月第二次降息。

AmeriVet Securities美國利率交易和策略主管Gregory Faranello表示，總的來說，相對(duì)于最近美債收益率的上升，這份CPI報(bào)告對(duì)債券市場(chǎng)來說是一份不錯(cuò)的報(bào)告，而且我們可能需要幾個(gè)月的時(shí)間才能對(duì)美國經(jīng)濟(jì)有一個(gè)更清晰的了解。交易前景仍然是美聯(lián)儲(chǔ)有降息空間，盡管短期內(nèi)持謹(jǐn)慎態(tài)度。

盡管特朗普已經(jīng)削減了他在4月2日宣布的許多關(guān)稅，但經(jīng)濟(jì)學(xué)家警告稱，進(jìn)口關(guān)稅的大部分影響尚未顯現(xiàn)，美聯(lián)儲(chǔ)官員預(yù)計(jì)價(jià)格壓力將進(jìn)一步上升。

高盛經(jīng)濟(jì)學(xué)家解釋道，企業(yè)在關(guān)稅生效前的提前庫存可能會(huì)適度延遲將更高的價(jià)格轉(zhuǎn)嫁給消費(fèi)者。4月份，特朗普關(guān)稅令市場(chǎng)在整個(gè)4月都動(dòng)蕩不安。零售商一直在努力為他們的客戶保持價(jià)格穩(wěn)定，但他們警告說，他們最終將不得不提高價(jià)格。

美聯(lián)儲(chǔ)青睞的通脹目標(biāo)不是CPI，而是PCE。3月份，PCE降至2.3%，但仍高于美聯(lián)儲(chǔ)2%的目標(biāo)。

由于貿(mào)易緊張局勢(shì)緩和緩解了部分經(jīng)濟(jì)衰退擔(dān)憂，不少華爾街大行也在本周一進(jìn)一步延后了對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)降息窗口的預(yù)期。高盛和巴克萊銀行已將美聯(lián)儲(chǔ)下次降息的時(shí)間推遲至12月，此前為7月；摩根大通也預(yù)計(jì)美聯(lián)儲(chǔ)將在12月降息，此前預(yù)期為9月；花旗則將下一次美聯(lián)儲(chǔ)降息的預(yù)測(cè)時(shí)間從6月推遲至7月，預(yù)計(jì)美聯(lián)儲(chǔ)現(xiàn)在可以更舒適地保持耐心。

有分析稱，當(dāng)前關(guān)稅政策的快速變化也可能使美聯(lián)儲(chǔ)難以降息。克利夫蘭聯(lián)儲(chǔ)主席貝絲·哈馬克上周表示，貿(mào)易和財(cái)政政策潛在變化的不確定性可能會(huì)延長美聯(lián)儲(chǔ)維持當(dāng)前利率觀望立場(chǎng)的時(shí)間。

加拿大帝國商業(yè)銀行資本市場(chǎng)部的阿里·賈弗里警告稱，即便當(dāng)前美國暫停關(guān)稅政策，關(guān)稅的影響最終仍會(huì)逐步傳導(dǎo)至物價(jià)。作為新政府全球關(guān)稅政策實(shí)施的首月，關(guān)稅不太可能產(chǎn)生重大影響。因充足的庫存和較高的利潤率，企業(yè)目前也具備耐心應(yīng)對(duì)的條件。與貿(mào)易戰(zhàn)前相比，現(xiàn)行關(guān)稅水平仍（較從前）顯著提升，雖然傳導(dǎo)周期可能延長，但部分成本轉(zhuǎn)嫁終將不可避免。

“美聯(lián)儲(chǔ)傳聲筒”Nick Timiraos分析，美聯(lián)儲(chǔ)將沒有理由因?yàn)?月的通脹數(shù)據(jù)而改變其觀望立場(chǎng)。這些數(shù)字在很大程度上符合密切跟蹤勞工部衡量通脹方式的預(yù)測(cè)者的預(yù)期。如果不是因?yàn)?月關(guān)稅的廣泛提高，通脹數(shù)據(jù)可能會(huì)使美聯(lián)儲(chǔ)有望很快恢復(fù)降息。但未來幾個(gè)月成本的潛在上升可能使美聯(lián)儲(chǔ)按兵不動(dòng)，直到它能夠更好地判斷價(jià)格上漲是否是一次性的。

編輯：趙新亮

校對(duì)：喬伊

審核：木魚