2024年，位列”AI四小龍“之一的云從科技仍舊沒能找到盈利的辦法，反倒是營收創新低、各項產品毛利率明顯下滑、核心技術人員出走、研發人員不斷流失等問題困擾著云從科技。2025年初，Deepseek的“一聲炮響”，也云從科技在本就競爭激烈的AI大模型、智慧金融、智慧出行、智慧商業等賽道中，更無存在感。

文｜黃 鶴

“AI四小龍”之一的云從科技，交出了一份“一言難盡”的年報。

數據顯示，云從科技2024年實現營收3.98億元，同比下降36.69%；歸母凈虧損為6.96億元，同比擴大8.12%。

「數智研究社」發現，云從科技這份年報中，營收指標創出上市以來新低，歸母凈利潤則是連虧八年，累計虧損接近46億元。

遙想2022年當年，云從科技在招股書中“夸下海口”，2022年至2025年間營收要從16.82醫院增至40.11億元，2025年扭虧為盈。如今來看，上述“預言”均如夢幻泡影，淪為笑談。

云從科技，何以至此呢？

業務“塌方式”崩潰

2024年，云從科技營收下降36.69%。對于營收下滑，云從科技將其歸因為“公司主動推進產品組合與客戶結構的戰略性調整，通過收縮低附加值業務單元、聚焦優質客戶群體，推動業務質量結構性優化，卻不可避免導致新簽訂單規模的收縮。”

對于歸母凈虧損的同比擴大，云從科技雖沒有明確點出歸因。但「數智研究社」了解到，業務營收下滑、產品毛利下滑，均是影響云從科技利潤表現的關鍵因素。

從業務來看，當前云從科技主營智慧治理、智慧金融、智慧出行、智慧商業和泛AI領域或其他五大業務模塊。其中，泛AI領域或其他業務成為2024年最大營收來源，為1.48億元，智慧治理為第二大業務，實現營收1.44億元，其他業務如智慧金融、智慧出行、智慧商業三塊業務營收總和才剛剛突破1億元。

從業務營收增速看，僅有泛AI領域或其他業務營收增速為正，且增速達到136.10%。其他業務板塊的營收增速均為負數，其中智慧商業、智慧出行、智慧治理的營收增速分別為-64.74%、-63.77%和-57.86%，智慧金融的營收增速也有-29.77%的下滑。

若以產品來分類的話，2024年云從科技的產品類別主要有軟硬件組合、技術開發、基礎操作系統、應用產品、核心組件、技術服務等六大類。六大產品類別中，營收的增速均為負數，其中基礎操作系統的營收下降最大，達86.94%。

從產品毛利率水平來看，六大產品類別中，只有軟硬件組合產品的毛利率呈現正增長，但增幅也僅有0.69個百分點。其他五大產品類別毛利率均為下降態勢，其中，基礎操作系統毛利率下降23.78%，應用產品類別毛利率下降15.65%。

從各項經營指標來看，2024年云從科技，用“塌方式”的崩潰來形容，一點都不為過。

更重要的是，在盈利重壓之下，云從科技的現金流也在持續流出。2022年至2024年三年間，云從科技經營活動產生的現金流凈額為-11.7億元。截至2024年末，云從科技賬上資金僅有8.38億元，按照目前的經營狀態，云從科技的資金只能夠維持兩年了。

“降本”不“增效”

要知道，取得如此“營收凈利雙降”的業績，還是云從科技“刀刃向內”，縮減員工瘦身之后的結果。

「數智研究社」發現，截至2024年末，云從科技在職員工數量為453人，相較2023年末的801人減少了348人，減員比例達到了43.4%，近乎腰斬。

其中，研發人員是減員的“重災區”。2024年末，云從科技研發人員數量為228人，相較2023年的467人減少了239人，減員比例超過了51%。研發人員減少后，云從科技的研發費用也下降了18.27%，為4.72億元。

減員后，研發人員的薪酬總額從2.53億元驟降至1.27億元，研發人員人均薪酬從57.71萬元降至55.94萬元。減員后，“降本”的效果似乎起到了，但提“增效”就略顯尷尬了。

對于大砍研發人員一事，云從科技在財報中也明確提及，“公司智能技術平臺及核心算法體系已完成戰略級升級，促使代碼類研發崗位的結構性需求呈現遞減態勢。在此過程中，公司依托自主創新的技術矩陣與產品架構，系統性優化了研發工作流程，通過技術賦能實現研發效能的范式轉換。”

事實上，在「數智研究社」看來，云從科技如此大幅度“瘦身”，尤其大規模的研發人員流失，對其后續技術創新能力的沖擊肯定十分明顯。尤其，目前云從科技核心技術人員僅剩下2名，前副總裁及AI平臺負責人、核心技術人員之一的張嶺也選擇在2025年1月離職。

在“降本”都難以“增效”，云從科技持續虧損的這幾年，股東、投資者們也沒有了耐心，紛紛拋售加速離場。

第二大股東佳都科技，在2023年解禁后的次日便減持了604.2萬股，套現1.41億元。2024年，佳都科技再度減持761888股，持股比例降至3.56%。2025年一季度，云從科技再度減持1114.2萬股，持股比例進一步降至2.48%左右。

第三大股東寧波梅山保稅港區云逸眾謀投資管理合伙企業，在2024年內減持近1500萬股，持股比例為2.95%。2025年一季度，其繼續減持云從科技，持股數降至2646.28萬股，再度減持超400萬股，離場決心不減。

其實，從前三大股東中，兩位股東的加速減持可以看出，云從科技已經在資本市場上徹底“失寵”。資本市場上，云從科技在2023年4月的新高44.17元/股后，跌跌不休至2024年的7.25元/股，跌幅高達83.60%。在不斷調整中，云從科技的股價雖上浮至13.66元/股，但至今仍看不見繼續向上的潛力。

反倒是，云從科技所面臨的競爭，越來越激烈。除了要與“AI四小龍”的另外三家依圖科技、商湯和曠視競爭外，在2025年初Deepseek爆火后，云從科技還面臨著“杭州七小龍”等不斷涌現的新興玩家們的挑戰和競爭。諸多互聯網“大廠”如字節跳動、騰訊、華為等均在入侵云從科技的業務。

在AI大模型競爭不斷加劇，新興明星企業不斷崛起之際，不斷虧損的云從科技，自然也就沒了什么吸引力。也許，留給云從科技的日子，已經真的不多了。