定焦One（dingjiaoone）原創(chuàng)

作者 | 王璐

編輯 | 魏佳

2025年，科技股風(fēng)云變幻。

一邊是DeepSeek引領(lǐng)的中國資產(chǎn)價(jià)值重估，是《哪吒2》點(diǎn)燃的中國內(nèi)容產(chǎn)業(yè)新敘事；另一邊則是美股科技巨頭股價(jià)的普遍承壓，是國際貿(mào)易格局變化導(dǎo)致的巨大經(jīng)營挑戰(zhàn)。

大風(fēng)大浪之間、危機(jī)并存之際，考驗(yàn)的是企業(yè)穿越周期的能力和智慧。

騰訊音樂，正是觀察中國企業(yè)生存韌性的一個(gè)樣本。從剛剛發(fā)布的2025年一季度財(cái)報(bào)里，可以看到它在復(fù)雜的宏觀背景下展現(xiàn)出的“三重穩(wěn)健”：

在資本市場上，股價(jià)從年初至今已經(jīng)累計(jì)上漲近30%；在業(yè)績報(bào)表上，總收入和調(diào)整后凈利潤同比保持穩(wěn)健增長；在業(yè)務(wù)指標(biāo)上，在線音樂服務(wù)收入、在線音樂付費(fèi)用戶數(shù)等核心指標(biāo)也全面向好。

這種“穩(wěn)”，并非偶然。騰訊音樂于2021年確立了內(nèi)容與平臺“一體兩翼”戰(zhàn)略，一方面注重打造豐富多元的音樂內(nèi)容生態(tài)，另一方面在平臺產(chǎn)品側(cè)不斷創(chuàng)新，希望給用戶提供更好的音樂體驗(yàn)。

研究世界商業(yè)史上的經(jīng)典商業(yè)案例不難發(fā)現(xiàn)，能夠穿越周期的企業(yè)往往具備三個(gè)共同特質(zhì)——對主航道的持續(xù)聚焦、對用戶需求的持續(xù)洞察，以及永不止步的創(chuàng)新。

這些特質(zhì)，在騰訊音樂身上同樣清晰可見。

核心業(yè)務(wù)：聚焦“音樂”，三大數(shù)據(jù)亮眼

在外部環(huán)境變化之時(shí)，真正拉開差距的，是企業(yè)的基本盤——核心業(yè)務(wù)要足夠強(qiáng)大。這既考驗(yàn)戰(zhàn)略判斷力，也檢驗(yàn)長期執(zhí)行力。

騰訊音樂正是持續(xù)聚焦“音樂”主業(yè)，為穩(wěn)健增長打下了根基。以今日剛發(fā)布的2025年Q1財(cái)報(bào)為例：

首先是總收入穩(wěn)中有升，同比增長8.7%至73.6億元，調(diào)整后凈利潤同比增長22.8%至22.3億元，展現(xiàn)出基本面的健康。

其次，在線音樂業(yè)務(wù)核心指標(biāo)全面上漲：在線音樂訂閱收入同比增長16.6%至42.2億元、在線音樂付費(fèi)用戶數(shù)同比增長8.3%至1.229億、單個(gè)付費(fèi)用戶人均收入（ARPPU）同比增長7.5%至11.4元，三項(xiàng)指標(biāo)均上漲，表明用戶端的付費(fèi)意愿增強(qiáng)，對內(nèi)容和服務(wù)的認(rèn)可度持續(xù)提升。

騰訊音樂在線音樂付費(fèi)用戶數(shù)

2018年，騰訊音樂登陸紐交所。彼時(shí)的中國音樂行業(yè)剛剛完成正版化、用戶付費(fèi)意識尚不普及，作為行業(yè)的代表平臺，騰訊音樂當(dāng)時(shí)在線音樂業(yè)務(wù)收入僅占比不到3成。但騰訊音樂的選擇是，戰(zhàn)略聚焦，秉持長期主義對在線音樂業(yè)務(wù)持續(xù)性投入。

選擇做時(shí)間的朋友，時(shí)間也確實(shí)給予了騰訊音樂持續(xù)性的回報(bào)，近年來的業(yè)績結(jié)果展現(xiàn)出騰訊音樂多年前的戰(zhàn)略前瞻與定力：在線音樂業(yè)務(wù)的收入占比持續(xù)提升，在2023年占比超50%后，如今已經(jīng)占總收入的近8成（78.8%），并在直播行業(yè)震蕩時(shí)大幅抵消了社交娛樂業(yè)務(wù)下滑的影響。

「定焦One」注意到，本次財(cái)報(bào)騰訊音樂未披露社交娛樂業(yè)務(wù)的月活躍用戶、ARPPU等具體數(shù)據(jù)，在「定焦One」看來，這是騰訊音樂發(fā)展到這一階段的自然結(jié)果。如今社交娛樂已不足以代表騰訊音樂，其未來長期的增長仍然將由「音樂」驅(qū)動(dòng)。

在線音樂業(yè)務(wù)在2023年Q2營收占比超過社交娛樂、成為騰訊音樂核心收入來源后，還帶動(dòng)著整體毛利率的改善和成本結(jié)構(gòu)的優(yōu)化：2023年，騰訊音樂毛利率由上一年的31%提升至35.3%，2024年進(jìn)一步上升至42.3%。營業(yè)成本連續(xù)兩年下降，釋放出更加健康的盈利能力。

理解用戶：洞察需求、持續(xù)響應(yīng)，“你想要的我都有”

穩(wěn)定增長的另一面，是騰訊音樂對用戶需求的深入洞察與持續(xù)響應(yīng)。這是它讓核心業(yè)務(wù)持續(xù)煥發(fā)增長活力的關(guān)鍵。

騰訊音樂未止步于音樂播放本身，而是在內(nèi)容與平臺“一體兩翼”戰(zhàn)略下，不斷拓寬自身在音樂內(nèi)容和體驗(yàn)上的服務(wù)范圍。

首先，是對內(nèi)容的“再投入”和“再定義”。

用戶對“聽什么”的要求早已不止于版權(quán)曲庫本身，而是追求多樣、新穎和陪伴。騰訊音樂就在內(nèi)容引入、內(nèi)容制作與共創(chuàng)、內(nèi)容宣推與消費(fèi)三大環(huán)節(jié)進(jìn)行了全面發(fā)力。

本季度財(cái)報(bào)顯示，內(nèi)容引入上，僅今年Q1就與索尼音樂娛樂、英皇娛樂、滾石唱片、種夢音樂、韓國Starship娛樂、YG娛樂、日本頭部ACG娛樂廠牌KADOKAWA等多家全球音樂廠牌加深合作，引進(jìn)多元化曲庫的同時(shí)，部分也涉及音質(zhì)音效上的深度合作，進(jìn)一步深化用戶與平臺的情感聯(lián)結(jié)。

在音樂作品的制作上，騰訊音樂也不斷展示出新成果。例如，今年周深演唱的春節(jié)回鄉(xiāng)金曲《敬時(shí)光》，由央視新聞和騰訊音樂聯(lián)合打造，正是連接平臺、藝人、用戶三方的代表作。騰訊音樂還與騰訊生態(tài)系聯(lián)動(dòng)，為多部知名游戲、動(dòng)畫IP以及影視劇制作歌曲，滿足影劇綜游等不同受眾的多元化需求。

在傳統(tǒng)線上聽歌場景之外，騰訊音樂還為多位藝人推出實(shí)體專輯、官方周邊產(chǎn)品，如與G-Dragon權(quán)志龍合作發(fā)售世巡中國大陸?yīng)毤抑苓叀橥籼K瀧打造實(shí)體專輯《十萬伏特》等，把樂迷的體驗(yàn)從線上延展到了線下。

這些舉措讓騰訊音樂將“內(nèi)容本身+延展體驗(yàn)”做到極致，滿足了用戶對音樂的情感連接和沉浸式體驗(yàn)等在內(nèi)的多種需求。

另一方面，騰訊音樂在平臺端持續(xù)豐富各項(xiàng)權(quán)益，會(huì)員權(quán)益已經(jīng)覆蓋聽、看、唱、玩、衣食住行整個(gè)音樂生態(tài)。

以QQ音樂超級會(huì)員為例，線上覆蓋杜比音效、4K MV清晰度等超50項(xiàng)高品質(zhì)視聽權(quán)益，線下還能享受音樂節(jié)、演唱會(huì)的專屬權(quán)益，此外還有免費(fèi)兌換演唱會(huì)門票、耳機(jī)音響等價(jià)值上千元的禮品以及霸王餐等福利。QQ音樂超級巔峰之夜時(shí)，超級會(huì)員享有優(yōu)先購票、專屬伴手禮、專屬SVIP區(qū)域、專屬接駁車等權(quán)益，更是將“會(huì)員專屬感”做到極致，被網(wǎng)友評價(jià)為“超會(huì)寵用戶”。

這種圍繞內(nèi)容與服務(wù)的不斷精進(jìn)，讓用戶感到物超所值的同時(shí)，也進(jìn)一步吸引著會(huì)員的轉(zhuǎn)化和留存。財(cái)報(bào)顯示，騰訊音樂超級會(huì)員規(guī)模展示出持續(xù)穩(wěn)健增長的態(tài)勢，單個(gè)付費(fèi)用戶月均收入和用戶活躍度進(jìn)一步提升。

在洞察用戶需求并持續(xù)響應(yīng)的背后，實(shí)則是從內(nèi)容到平臺的精細(xì)化建設(shè)，讓騰訊音樂擺脫了對單一價(jià)值點(diǎn)的依賴，擁有了抗周期能力所需的“多點(diǎn)支撐”。

持續(xù)創(chuàng)新：在多個(gè)維度積累復(fù)利

真正具備韌性的公司，從不迷信風(fēng)口，但也不會(huì)忽視創(chuàng)新。它們的創(chuàng)新不是頻繁變換主線、燒錢做增長，而是基于主業(yè)方向和自身優(yōu)勢的“小步嘗試”來適應(yīng)外部環(huán)境的變化。放到更長周期，這種持續(xù)創(chuàng)新會(huì)讓企業(yè)的競爭力產(chǎn)生“復(fù)利效應(yīng)”，帶來更大回報(bào)。

騰訊音樂也屬于這類，它嘗試將時(shí)下最前沿的技術(shù)趨勢與自身業(yè)務(wù)結(jié)合，從而達(dá)到1+1>2的效果。比如面對近兩年的AI浪潮，騰訊音樂就以“優(yōu)化用戶體驗(yàn)”為切口進(jìn)行技術(shù)+產(chǎn)品的不斷創(chuàng)新。

2024年，QQ音樂上線“AI聊天助手”，覆蓋搜歌、音樂知識問答、播放控制、功能跳轉(zhuǎn)和聊天陪伴整個(gè)流程，今年又接入了DeepSeek-R1，其精準(zhǔn)回答讓用戶感慨擁有了一位“懂音樂的摯友”。同時(shí)，不斷在歌曲推薦與算法交互方面進(jìn)行優(yōu)化創(chuàng)新，讓智能推薦更懂用戶，推動(dòng)用戶歌曲收藏量顯著增長，提升用戶黏性。

此外，騰訊音樂在內(nèi)容品類開發(fā)、擴(kuò)展服務(wù)場景上的布局上也初見成效，讓用戶體驗(yàn)始終走在創(chuàng)新前沿。

內(nèi)容品類上，騰訊音樂針對長音頻場景打造出涵蓋有聲小說、相聲評書、兒童內(nèi)容、歷史人文等豐富品類的內(nèi)容形態(tài)，本季度代表作品《盜墓筆記》打破平臺有聲劇播放量破千萬的最快紀(jì)錄，成為標(biāo)志性爆款。

在服務(wù)場景上——尤其是在車載音樂這個(gè)快速增長的使用場景上——迅速升級，與高德地圖、百度地圖、比亞迪和小鵬汽車等多個(gè)品牌展開合作，持續(xù)優(yōu)化音效，還推出了車載K歌功能，為用戶帶來更沉浸的車載音樂體驗(yàn)。

這種從“強(qiáng)化用戶與平臺連接”出發(fā)的創(chuàng)新路徑，最終沉淀成了企業(yè)的長期競爭力。

回看本次及近幾年的財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)不難發(fā)現(xiàn)，騰訊音樂不是靠某一個(gè)高光時(shí)刻贏得市場，而是在戰(zhàn)略、內(nèi)容、服務(wù)等多個(gè)維度積累“復(fù)利”，最終形成穩(wěn)定且強(qiáng)大的增長曲線。2024年全年財(cái)報(bào)發(fā)布后，騰訊音樂宣布了新一輪的股票回購計(jì)劃，并派發(fā)2024財(cái)年年度現(xiàn)金股息，也顯示出管理層對自身長期發(fā)展的信心。

在風(fēng)云變幻的2025年，這樣一家公司所展現(xiàn)出的“穩(wěn)中有進(jìn)”，或許正是當(dāng)下中國企業(yè)穿越周期所最需要的能力。