隔夜，圍繞美國總統(tǒng)特朗普可能解雇聯(lián)儲局主席鮑威爾的傳聞，金融市場上演了一場短暫而劇烈的壓力測試。這場風(fēng)波從傳言四起到特朗普出面否認(rèn)，僅持續(xù)了不到一小時，卻足以一窺若美聯(lián)儲獨立性遭到挑戰(zhàn)，市場將會如何反應(yīng)。

華爾街見聞稍早前提到，周三，有白宮官員透露特朗普可能很快免職鮑威爾，此后報道稱，鮑威爾周三將被面談，特朗普已起草解雇信函。消息傳出后，美股、美元迅速下跌，短期國債則因投資者押注新任主席將迎合總統(tǒng)意愿降息而上漲，黃金、比特幣亦走高。

不到一小時后，特朗普否認(rèn)了這一可能性，稱還不打算將美聯(lián)儲主席鮑威爾免職，但仍暗示“正當(dāng)理由”可行。市場隨即扭轉(zhuǎn)此前趨勢。

這場風(fēng)波的核心問題在于，市場的反應(yīng)究竟向白宮傳遞了何種信號。是警告特朗普政府不要輕舉妄動，還是反而鼓勵了他，認(rèn)為市場的反應(yīng)在可控范圍內(nèi)？

一些分析師認(rèn)為，市場的反應(yīng)可能讓政府意識到，解雇鮑威爾并非經(jīng)濟(jì)和市場的萬能藥。但也有觀察人士警告，市場在特朗普否認(rèn)前的表現(xiàn)并不是那么糟糕，可能鼓勵他未來再邁一步，市場可接受窗口已被推得更寬——對投資者而言，這是更糟情境的開始。

是警醒還是鼓勵？對市場反應(yīng)的兩種解讀

市場對特朗普解雇鮑威爾傳言的反應(yīng)雖然相對克制，但仍顯示出投資者的深層擔(dān)憂。

盤中，兩年期美債收益率下降多達(dá)8個基點，10年期美債收益率下跌5個基點。彭博美元現(xiàn)貨指數(shù)從上漲0.2%轉(zhuǎn)為下跌0.7%，標(biāo)普500指數(shù)從早盤上漲0.3%轉(zhuǎn)為下跌0.7%。

對于這場風(fēng)波，分析師們給出了不同的解讀。

一種觀點認(rèn)為，市場的負(fù)面反應(yīng)足以讓白宮警醒。富國銀行宏觀策略師Erik Nelson指出，主要資產(chǎn)類別的反應(yīng)可能會讓特朗普政府相信，解雇鮑威爾并非提振經(jīng)濟(jì)和市場的萬靈丹。市場的下跌清晰地表明，投資者對聯(lián)儲局獨立性受損的擔(dān)憂，超過了對潛在降息的期待。

然而，另一種觀點則認(rèn)為，這次事件可能反而會助長白宮采取進(jìn)一步行動。華盛頓LH Meyer/Monetary Policy Analytics的經(jīng)濟(jì)學(xué)家Derek Tang在給客戶的報告中寫道：在特朗普否認(rèn)報導(dǎo)之前，市場的反應(yīng)并沒有那么糟糕。

Tang認(rèn)為，如果這是一次測試水溫的試探性氣球，那么它很成功，并可能讓特朗普更大膽。現(xiàn)在，（解雇鮑威爾的）可接受窗口已經(jīng)改變，而且是朝著更壞的方向。

對市場的負(fù)面影響已經(jīng)發(fā)生

盡管風(fēng)波短暫，但它觸及了美國金融體系一個長期以來的基石：一個不受政治干預(yù)的中央銀行。許多市場參與者擔(dān)心，僅僅是討論解雇聯(lián)儲局主席就已極具破壞性。

Integrity Asset Management的投資組合經(jīng)理Joe Gilbert表示，市場正將此視為一個可信的威脅。這令人不安。

他補充說，這是否只是特朗普用來衡量市場情緒的試探性氣球還有待觀察，但他相信法律上的障礙將是巨大的。

Charles Schwab & Co.的首席固定收益策略師Kathy Jones則認(rèn)為，僅僅威脅要“解雇”就是一個壞的先例，這傳遞出“我愿意打破所有先例來得到我想要的東西”的信號。

華爾街大行也對此表達(dá)了嚴(yán)重關(guān)切。摩根大通首席執(zhí)行官Jamie Dimon本周在財報電話會議上強(qiáng)調(diào)，美聯(lián)儲的持續(xù)獨立性絕對關(guān)鍵，干預(yù)央行往往會產(chǎn)生不利后果。

對于投資者而言，這場鬧劇凸顯了未來幾個月潛在的政策不確定性。

Mizuho International Plc.的宏觀策略主管Jordan Rochester在一份報告中寫道，圍繞美聯(lián)儲獨立性的不確定性將意味著更低的市場信心、更多的降息定價、更弱的美元和更高的期限溢價。

德意志銀行全球外匯策略主管George Saravelos預(yù)測，如果特朗普真的迫使鮑威爾離職，接下來的24小時內(nèi)，貿(mào)易加權(quán)美元可能下跌至少3%至4%，同時固定收益市場會出現(xiàn)30至40個基點的拋售。

不過，對于一些習(xí)慣了特朗普政府混亂信息流的資深交易員來說，這只是平常的一天。

Lord Abbett的合伙人兼全球利率團(tuán)隊投資組合經(jīng)理Leah Traub表示，如果你試圖圍繞這些頭條新聞進(jìn)行交易，你會發(fā)瘋的。我們選擇了按兵不動。