好飯從來(lái)不怕晚，是金子總會(huì)發(fā)光。

兩年前，頭頂“港交所白酒第一股”光環(huán)，珍酒李渡以53.1億港元募資額，成為當(dāng)年港股市場(chǎng)和全球消費(fèi)品行業(yè)最大IPO，也是2016年以來(lái)唯一成功上市的白酒企業(yè)。

上市兩周年之際，一份靚麗成績(jī)單佐證了上述投資熱情。作為最年輕的白酒上市公司，珍酒李渡營(yíng)收、凈利、現(xiàn)金流等核心指標(biāo)連續(xù)四年保持增長(zhǎng)，穩(wěn)居中國(guó)第九大白酒上市公司。

能在行業(yè)深度調(diào)整、周期波動(dòng)中高質(zhì)發(fā)展，珍酒李渡到底做對(duì)了什么，后續(xù)價(jià)值看點(diǎn)還有多大？

穩(wěn)居行業(yè)TOP9，成長(zhǎng)“含金量”有多足？

2024年，珍酒李渡營(yíng)收70.7億元，同比增長(zhǎng)0.5%；經(jīng)調(diào)整凈利潤(rùn)16.8億元，同比增長(zhǎng)3.3%，毛利率提升至58.6%（以A股會(huì)計(jì)法則計(jì)算為75.5%），經(jīng)調(diào)整凈利率提升至23.7%；更亮眼的是經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流，達(dá)到7.8億元，同比增幅116.3%，在過(guò)去三年實(shí)現(xiàn)三級(jí)跳。

眾所周知，相較經(jīng)調(diào)整凈利，經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流能更真實(shí)反映公司的運(yùn)營(yíng)狀態(tài)，體現(xiàn)盈利真實(shí)水平。現(xiàn)金流增速>凈利潤(rùn)增速>營(yíng)收增速，這種良性傳導(dǎo)凸顯了珍酒李渡的增長(zhǎng)“含金量”。

上升到行業(yè)視角，珍酒李渡多項(xiàng)核心指標(biāo)同樣亮眼。2024年，在21家上市白酒企業(yè)中，珍酒李渡營(yíng)收排名第九、經(jīng)調(diào)整凈利排名第九、毛利率排名第七、經(jīng)調(diào)整凈利率排名第十。且拉長(zhǎng)維度看，珍酒李渡高含金量增長(zhǎng)已是一種常態(tài)，主要經(jīng)營(yíng)指標(biāo)已連續(xù)四年保持增長(zhǎng)。

另一體現(xiàn)長(zhǎng)線價(jià)值的是分紅回饋。2024年珍酒李渡擬分紅7.12億港元，接近經(jīng)調(diào)整凈利的四成，同比增長(zhǎng)16.7%。

強(qiáng)增長(zhǎng)強(qiáng)回報(bào)，日益展現(xiàn)的白馬姿態(tài)，讓多家知名券商力挺珍酒李渡。Choice數(shù)據(jù)顯示，2024下半年以來(lái)，中信證券、國(guó)金證券等多家券商給予增持買(mǎi)入評(píng)級(jí)，如摩根士丹利認(rèn)為在行業(yè)調(diào)整期，珍酒李渡較其他競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手優(yōu)勢(shì)明顯。

做時(shí)間的朋友，向世界一流釀酒企業(yè)邁進(jìn)

市場(chǎng)實(shí)力到底有多強(qiáng)，經(jīng)銷商是一個(gè)觀察窗口。2024年，珍酒李渡經(jīng)銷商數(shù)量同比增長(zhǎng)5.1%至7635家。據(jù)公司首席財(cái)務(wù)官王連博介紹，珍酒、李渡兩個(gè)品牌在單經(jīng)銷商收入上，都有雙位數(shù)增長(zhǎng)。

以產(chǎn)酒和白酒消費(fèi)大省山東為例，2025年初有多位經(jīng)銷商透露，今年消費(fèi)端對(duì)珍酒產(chǎn)品開(kāi)瓶率明顯增加，除珍十五外，珍五、珍八以及老珍酒同樣銷售火熱，在新春酒單上占據(jù)“C位”。

究其原因，除了產(chǎn)品過(guò)硬，沉浸式體驗(yàn)營(yíng)銷也是一把“殺手锏”。如珍酒推出“國(guó)之珍宴”品鑒會(huì)和“圣地之旅”回廠游，成為行業(yè)體驗(yàn)營(yíng)銷標(biāo)桿。李渡以元代燒酒作坊遺址和唐代洪州窯遺址為核心，構(gòu)建了難復(fù)刻的文旅沉浸式體驗(yàn)場(chǎng)景......

進(jìn)入2025年，站在珍酒50周年歷史交匯點(diǎn)，珍酒李渡集團(tuán)董事長(zhǎng)吳向東提出“打造世界一流釀酒企業(yè)”目標(biāo)，圍繞一流產(chǎn)品、一流團(tuán)隊(duì)、一流監(jiān)管、一流質(zhì)量保障體系等“十二個(gè)一流”繪制了一幅全方位發(fā)展圖譜。

吳向東在公司業(yè)績(jī)說(shuō)明會(huì)上強(qiáng)調(diào)的要“做時(shí)間的朋友”，若從此看，50歲的珍酒風(fēng)華正茂。

轉(zhuǎn)向價(jià)值深耕，做難但正確的事

知名酒業(yè)分析師蔡學(xué)飛對(duì)首財(cái)表示，即使在消費(fèi)不振、行業(yè)深調(diào)周期下，珍酒李渡依然保持業(yè)績(jī)穩(wěn)定，中高端產(chǎn)品占比增長(zhǎng)，整體利潤(rùn)率提升，背后離不開(kāi)產(chǎn)品、渠道、品牌的完美閉環(huán)。

2025年，面對(duì)越加嚴(yán)峻的市場(chǎng)環(huán)境，珍酒李渡將如何應(yīng)對(duì)，吳向東從產(chǎn)品、渠道、品牌等方面進(jìn)行了闡述。

產(chǎn)品方面，珍酒李渡近年來(lái)持續(xù)在貴州、湖南、江西增產(chǎn)擴(kuò)能，為進(jìn)一步提升產(chǎn)品競(jìng)爭(zhēng)力和高端產(chǎn)品擴(kuò)量提供了堅(jiān)實(shí)基礎(chǔ)。2024年，珍酒優(yōu)質(zhì)基酒儲(chǔ)存達(dá)10萬(wàn)噸，產(chǎn)能達(dá)4.4萬(wàn)噸，規(guī)模穩(wěn)居貴州酒企前三，今年將推出一款品質(zhì)對(duì)標(biāo)市場(chǎng)2000元價(jià)位段的戰(zhàn)略新品，售價(jià)預(yù)計(jì)500元至600元，與珍十五、珍三十形成協(xié)同效應(yīng)，繼續(xù)夯實(shí)次高端市場(chǎng)地位。李渡進(jìn)一步拓寬次高端和中端價(jià)格帶產(chǎn)品布局，豐富產(chǎn)品矩陣，搶占更多市場(chǎng)份額。

渠道方面，珍酒李渡旗下三大企業(yè)保持差異化發(fā)展路徑。珍酒將在貴州、河南、山東、廣東和湖南五大核心市場(chǎng)，繼續(xù)深化雙渠道增長(zhǎng)戰(zhàn)略，重點(diǎn)突破新能源、AI、數(shù)字化等新質(zhì)生產(chǎn)力消費(fèi)人群。吳向東表示，珍酒高檔酒事業(yè)部異業(yè)客戶拓展效果明顯，2024年取得高雙位數(shù)增長(zhǎng)，今年維持了較好增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)。李渡做好“小而美”到“大而精”的戰(zhàn)略轉(zhuǎn)變，深耕江西市場(chǎng)的同時(shí)，加快全國(guó)化布局。湘窖通過(guò)實(shí)施大網(wǎng)點(diǎn)戰(zhàn)略和加強(qiáng)體驗(yàn)式營(yíng)銷，提升經(jīng)銷商質(zhì)量。

品牌方面，珍酒李渡致力于講好品牌文化，多維提升品牌形象。珍酒擁有傳奇品牌歷史，將充分利用文化和旅游資源，做好酒旅融合，正全力打造的珍酒莊園，將成為中國(guó)商學(xué)院沉浸式體驗(yàn)營(yíng)銷示范基地；李渡的元代燒酒作坊遺址和唐代洪州窯遺址，持續(xù)構(gòu)建“考古+釀造+文旅”的沉浸式體驗(yàn)場(chǎng)景，擴(kuò)大品牌影響力；湘窖打造春、秋、冬三季封壇活動(dòng)，形成了鮮明的品牌特色。

針對(duì)消費(fèi)者代際更替帶來(lái)的市場(chǎng)變化，吳向東表示，80后、90后逐漸成為白酒消費(fèi)主力，將開(kāi)展更貼近年輕群體的營(yíng)銷活動(dòng)，不斷提高消費(fèi)者粘性，實(shí)現(xiàn)消費(fèi)人群存量穩(wěn)固與增量拓展。

透視珍酒李渡增長(zhǎng)路徑，是企業(yè)結(jié)合消費(fèi)趨勢(shì)變化，持續(xù)夯基壘臺(tái)，堅(jiān)持大單品戰(zhàn)略、重視渠道和品牌建設(shè)、持續(xù)發(fā)力沉浸式體驗(yàn)營(yíng)銷結(jié)出的碩果。

不難發(fā)現(xiàn)，上市以來(lái)珍酒李渡發(fā)展腳步堅(jiān)定且精準(zhǔn)。主動(dòng)謀變中，不斷扎實(shí)基本盤(pán)、抬高競(jìng)爭(zhēng)護(hù)城河，既有先天優(yōu)勢(shì)又持續(xù)自我進(jìn)化，這或許就是珍酒李渡高質(zhì)量發(fā)展、業(yè)績(jī)高含金量的密碼所在。