【盤面分析】

全球金融市場(chǎng)主要圍繞著政策面和消息面波動(dòng)，關(guān)稅問題懸而未定始終試一把懸在頭頂?shù)倪_(dá)摩斯之劍，市場(chǎng)稍微有一點(diǎn)風(fēng)吹草動(dòng)都會(huì)引來(lái)巨大的波瀾。5月已經(jīng)來(lái)到下旬，在各種利好的帶動(dòng)下，A股市場(chǎng)沒有出現(xiàn)明顯的上攻，3400點(diǎn)這道坎依然未能突破，這就意味著要小心市場(chǎng)開始進(jìn)行下行走勢(shì)。目前A股最大的問題在于投資者信心不足，這一切源于市場(chǎng)賺錢效應(yīng)太差，指數(shù)不跌卻發(fā)現(xiàn)沒有盈利，這才是現(xiàn)階段最大的問題。

騎牛看熊發(fā)現(xiàn)據(jù)5 月16 日證監(jiān)會(huì)披露數(shù)據(jù)，自去年9月“并購(gòu)六條”發(fā)布以來(lái)，上市公司累計(jì)披露資產(chǎn)重組超1400 單，其中重大資產(chǎn)重組超160 單；2025 年以來(lái)，上市公司籌劃資產(chǎn)重組的積極性進(jìn)一步提升，已披露超600 單，是去年同期的1.4 倍；其中重大資產(chǎn)重組約90 單，是去年同期的3.3 倍；已實(shí)施完成的重大資產(chǎn)重組交易金額超2000 億元，是去年同期的11.6 倍，資本市場(chǎng)并購(gòu)重組的主渠道作用得到有效發(fā)揮。2025 年A 股最新披露的并購(gòu)重組事件中，電子、機(jī)械設(shè)備、汽車、房地產(chǎn)、基礎(chǔ)化工、計(jì)算機(jī)、醫(yī)藥生物、電力設(shè)備行業(yè)的并購(gòu)重組數(shù)量居前，多為新質(zhì)生產(chǎn)力行業(yè)企業(yè)。

三大指數(shù)集體低開，兩市開盤個(gè)股漲跌互半，題材板塊方面航運(yùn)港口、航運(yùn)、貴金屬等板塊表現(xiàn)較強(qiáng)，日用化工、數(shù)字媒體、消費(fèi)電子等板塊表現(xiàn)較差。并購(gòu)重組概念盤初走強(qiáng)，綜藝股份、濱海能源等多股競(jìng)價(jià)漲停，安源煤業(yè)、匯納科技等大幅高開，5月16日，證監(jiān)會(huì)發(fā)布《關(guān)于修改＜上市公司重大資產(chǎn)重組管理辦法＞的決定》，鼓勵(lì)私募基金參與上市公司并購(gòu)重組。

港口航運(yùn)股再度走強(qiáng)，南京港5連板，寧波海運(yùn)、珠海港等超20股漲超5%，據(jù)最新報(bào)道，中美相互調(diào)整關(guān)稅正式實(shí)施后，中國(guó)至美國(guó)的集裝箱船預(yù)訂量激增。據(jù)美媒援引集裝箱跟蹤軟件提供商Vizion的數(shù)據(jù)報(bào)道，截至5月14日的七天平均預(yù)訂量從截至5月5日當(dāng)周的平均5709個(gè)20英尺當(dāng)量單位 (TEU) 暴漲277%。AEBS概念延續(xù)強(qiáng)勢(shì)，萬(wàn)安科技、路暢科技等多股出現(xiàn)2連板，天邁科技漲超13%，近日工信部對(duì)強(qiáng)制性智能網(wǎng)聯(lián)汽車標(biāo)準(zhǔn)《輕型汽車自動(dòng)緊急制動(dòng)系統(tǒng)技術(shù)要求及試驗(yàn)方法》(AEBS)公開征求意見，標(biāo)志著AEBS將從性標(biāo)準(zhǔn)升級(jí)為強(qiáng)制要求，中國(guó)市場(chǎng)汽車進(jìn)入大規(guī)模前裝AEBS的倒計(jì)時(shí)。

食品股逆勢(shì)活躍，早盤食品飲料板塊逆勢(shì)活躍，預(yù)制菜方向領(lǐng)漲，巴比食品漲停，天味食品、立高食品等漲幅靠前，5月16日，商務(wù)部、國(guó)家發(fā)改委聯(lián)合發(fā)布《餐飲業(yè)促進(jìn)和經(jīng)營(yíng)管理辦法》，將于2025年6月15日起實(shí)施。此次《辦法》包括25條，大幅增加行業(yè)促進(jìn)條款，包括餐飲業(yè)對(duì)外交流合作、數(shù)字化發(fā)展、標(biāo)準(zhǔn)制修訂、地方特色餐飲培育等方面的鼓勵(lì)性條款。軍工股盤中異動(dòng)，航天彩虹直線拉升漲停，成飛集成9連板，中無(wú)人機(jī)、四創(chuàng)電子等多股漲超5%，在第十五屆中國(guó)航展上，“九天”察打一體無(wú)人機(jī)首次亮相，預(yù)計(jì)今年6月底完成首飛任務(wù)。

大盤：

創(chuàng)業(yè)板：

【大盤預(yù)判】

上證指數(shù)周一出現(xiàn)明顯下跌的走勢(shì)，盤面出現(xiàn)明顯的走弱跡象，行情也表現(xiàn)出弱勢(shì)的表現(xiàn)，牛哥上周提到過：“要小心指數(shù)向下補(bǔ)缺口的行情出現(xiàn)。”當(dāng)前政策整體以穩(wěn)為主，經(jīng)濟(jì)現(xiàn)實(shí)和經(jīng)濟(jì)預(yù)期短期偏向“強(qiáng)”的可能性相對(duì)較低，而市場(chǎng)情緒受海外擾動(dòng)因素影響，可能會(huì)在“強(qiáng)情緒”及“弱情緒”之間出現(xiàn)反復(fù)。預(yù)計(jì)5月市場(chǎng)風(fēng)格或?qū)⒃诜烙c成長(zhǎng)之間進(jìn)行輪動(dòng)，走勢(shì)偏震蕩。接下來(lái)注意上證指數(shù)能否在3350點(diǎn)之上穩(wěn)住。

創(chuàng)業(yè)板指數(shù)周一下跌后跌破10日線，很明顯已經(jīng)出現(xiàn)下跌通道，高位股的風(fēng)險(xiǎn)在集聚，要小心盤面走弱后的A字型下殺行情出現(xiàn)。對(duì)短期A 股震蕩上行最大的壓制因素可能大幅消減，對(duì)加征關(guān)稅導(dǎo)致的出口回落以及經(jīng)濟(jì)和盈利基本面偏弱的擔(dān)憂是壓制短期A 股走勢(shì)的最大因素，本次超預(yù)期大幅降低關(guān)稅可能對(duì)大幅改善這種壓制。接下來(lái)注意創(chuàng)業(yè)板指數(shù)能否在2000點(diǎn)之上穩(wěn)住。

【淘金計(jì)劃】

A 股短期持續(xù)維持偏低的成交額，主要還是對(duì)經(jīng)濟(jì)基本面的擔(dān)心導(dǎo)致保險(xiǎn)、基金及外資等機(jī)構(gòu)資金和增量資金未入市，本次降低關(guān)稅可能大幅改善機(jī)構(gòu)的風(fēng)險(xiǎn)偏好，一旦A 股成交額放大，可能開啟突破上行的行情。中期強(qiáng)化A 股慢牛邏輯。一是政策發(fā)力導(dǎo)致信用筑底進(jìn)而提升A 股估值的邏輯進(jìn)一步強(qiáng)化。二是牛市形成需要的基本面條件可能進(jìn)一步滿足：首先，政策和流動(dòng)性條件均已具備；其次，大幅降低關(guān)稅提振經(jīng)濟(jì)修復(fù)預(yù)期，A 股盈利可能回升。

題材板塊中的航運(yùn)港口、并購(gòu)重組、房地產(chǎn)等概念是資金凈流入的主要參與板塊，電機(jī)制造、機(jī)器人、PEEK材料等概念是資金凈流出相對(duì)較大的板塊。騎牛看熊發(fā)現(xiàn)“并購(gòu)六條”發(fā)布以來(lái)，并購(gòu)重組市場(chǎng)規(guī)模和活躍度大幅提升；增量政策進(jìn)一步見效值得期待。新規(guī)從創(chuàng)新交易工具、提升監(jiān)管包容度、簡(jiǎn)化審核程序等方面優(yōu)化并購(gòu)重組制度規(guī)定，進(jìn)一步激發(fā)市場(chǎng)活力。

政策紅利持續(xù)釋放，并購(gòu)重組改革持續(xù)升級(jí)進(jìn)一步激發(fā)市場(chǎng)活力，推動(dòng)新質(zhì)生產(chǎn)力的發(fā)展。我們維持權(quán)益市場(chǎng)趨勢(shì)向好的判斷，建議關(guān)注并購(gòu)重組升級(jí)及產(chǎn)業(yè)邏輯共振下的資本市場(chǎng)機(jī)遇，一是受益于創(chuàng)新資產(chǎn)整合的新質(zhì)生產(chǎn)力企業(yè)（科技/高端制造），二是受益于產(chǎn)業(yè)整合或轉(zhuǎn)型升級(jí)的大型企業(yè)，例如傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)中的周期、制造、金融的大型龍頭企業(yè)。

多方面提升監(jiān)管包容度，進(jìn)一步助力新質(zhì)生產(chǎn)力發(fā)展財(cái)務(wù)狀況變化方面，將“改善財(cái)務(wù)狀況”調(diào)整為“不會(huì)導(dǎo)致財(cái)務(wù)狀況發(fā)生重大不利變化”，為上市公司收購(gòu)有助于補(bǔ)鏈強(qiáng)鏈和提升關(guān)鍵技術(shù)水平的優(yōu)質(zhì)未盈利資產(chǎn)掃清障礙，進(jìn)一步助力上市公司發(fā)展新質(zhì)生產(chǎn)力。同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)和關(guān)聯(lián)交易方面，將“有利于上市公司減少關(guān)聯(lián)交易、避免同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)、增強(qiáng)獨(dú)立性”的要求調(diào)整為“不會(huì)導(dǎo)致新增重大不利影響的同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)，以及嚴(yán)重影響?yīng)毩⑿曰蛘唢@失公平的關(guān)聯(lián)交易”，有助于在防范利益輸送等風(fēng)險(xiǎn)的基礎(chǔ)上通過市場(chǎng)化機(jī)制促進(jìn)更多優(yōu)質(zhì)標(biāo)的資產(chǎn)通過并購(gòu)重組進(jìn)入上市公司體系。

多環(huán)節(jié)優(yōu)化審核效率，進(jìn)一步加大產(chǎn)業(yè)整合支持力度修訂后的《重組辦法》新設(shè)重組簡(jiǎn)易審核程序，明確符合條件的并購(gòu)重組交易可直接繞過交易所并購(gòu)重組委，在5 個(gè)工作日內(nèi)直接完成注冊(cè)。這一改革將并購(gòu)重組審核流程從之前的數(shù)月壓縮至兩周內(nèi)，顯著提高了并購(gòu)重組的審核效率。同時(shí)，重組簡(jiǎn)易審核程序適用于上市公司之間換股吸收合并和不構(gòu)成重大資產(chǎn)重組的優(yōu)質(zhì)上市公司（市值超過100 億元且信息披露質(zhì)量評(píng)價(jià)連續(xù)兩年為A）發(fā)行股份購(gòu)買資產(chǎn)等兩類并購(gòu)交易，表明政策鼓勵(lì)頭部上市公司通過并購(gòu)重組加大產(chǎn)業(yè)整合力度，未來(lái)如北方華創(chuàng)收購(gòu)芯源微等同行業(yè)大額并購(gòu)有望愈發(fā)活躍。