債市要聞

【國(guó)家發(fā)改委：建立超長(zhǎng)期特別國(guó)債資金直達(dá)快享機(jī)制】

國(guó)家發(fā)展改革委新聞發(fā)言人李超20日在新聞發(fā)布會(huì)上表示，下一步，國(guó)家發(fā)展改革委還將繼續(xù)做好以下幾方面工作。一是加快資金下達(dá)，會(huì)同財(cái)政部盡快完成2024年消費(fèi)品以舊換新資金清算，下達(dá)后續(xù)資金額度。二是提高資金使用效率，建立超長(zhǎng)期特別國(guó)債資金直達(dá)快享機(jī)制，抓緊推出加力實(shí)施設(shè)備更新貸款貼息政策，降低各類經(jīng)營(yíng)主體設(shè)備更新融資成本；推動(dòng)有關(guān)部門進(jìn)一步簡(jiǎn)化補(bǔ)貼申領(lǐng)流程，明確審核兌付時(shí)限，落實(shí)資金預(yù)撥制度，提升消費(fèi)者體驗(yàn)，緩解經(jīng)營(yíng)主體墊資壓力。三是強(qiáng)化政策儲(chǔ)備，及時(shí)跟蹤評(píng)估各項(xiàng)工作進(jìn)展，深入研究“兩新”領(lǐng)域增量和儲(chǔ)備政策，適時(shí)按程序報(bào)批后推出。

【存款利率與LPR調(diào)降，債市收益率轉(zhuǎn)升，機(jī)構(gòu)：后續(xù)5-10BP下行行情可期】

昨日，央行授權(quán)全國(guó)銀行間同業(yè)拆借中心公布2025年5 月貸款市場(chǎng)報(bào)價(jià)利率（LPR）：1年期LPR為3.0%，上月3.1%；5年期以上LPR為3.5%，上月3.6%。在連續(xù)6個(gè)月保持不動(dòng)后，5月兩個(gè)期限的LPR報(bào)價(jià)均下調(diào)10BP。東方金誠(chéng)首席宏觀分析師王青表示，直接原因是5月7日央行等部門推出一攬子金融政策，其中政策利率下調(diào)10個(gè)BP，這意味著5月LPR報(bào)價(jià)的定價(jià)基礎(chǔ)發(fā)生改變。當(dāng)月LPR同步下行，顯示政策利率調(diào)整開(kāi)始向貸款市場(chǎng)利率傳導(dǎo)。同時(shí)，新一輪存款降息潮相應(yīng)開(kāi)啟，一年期定期存款利率下破1%至0.95%，三年、五年期存款利率最多下調(diào)25BP。華西證券宏觀固收?qǐng)F(tuán)隊(duì)認(rèn)為，大行存款降息后債市收益率往往能繼續(xù)走出5-10bp左右的下行行情。

【外匯交易中心組織做市商向全市場(chǎng)發(fā)布首批科技創(chuàng)新債券籃子】

據(jù)外匯交易中心官微，為滿足境內(nèi)外投資者對(duì)科技創(chuàng)新債券的一籃子投資交易需求，促進(jìn)科技創(chuàng)新債券流動(dòng)性提升，持續(xù)發(fā)揮金融力量服務(wù)科技創(chuàng)新領(lǐng)域，交易中心組織做市商向全市場(chǎng)發(fā)布首批科技創(chuàng)新債券籃子，成分券發(fā)行主體涵蓋政策性銀行、商業(yè)銀行、金融資產(chǎn)投資公司等金融機(jī)構(gòu)、各區(qū)域科技型企業(yè)、股權(quán)投資機(jī)構(gòu)等，籃子成分券3-5只，待償期覆蓋各期限，還有大灣區(qū)、京津冀、江蘇等區(qū)域精選籃子。

【首度破“1” 多家國(guó)有大行壓降大額存單利率 最大降幅達(dá)35個(gè)基點(diǎn)】

開(kāi)啟新一輪存款“降息”后，財(cái)聯(lián)社記者注意到，作為往日“吸儲(chǔ)利器”，多家國(guó)有銀行大額存單利率也同步下調(diào)，且降幅比存款還大，部分期限高達(dá)35個(gè)基點(diǎn)。5月20日，中國(guó)銀行公告發(fā)售2025年第一期個(gè)人大額存單。其中，一個(gè)月、三個(gè)月大額存單年化利率降至0.9%，六個(gè)月、一年期、兩年期、三年期年化利率分別降至1.1%、1.2%、1.2%和1.55%。星圖金融研究院副院長(zhǎng)薛洪言接受財(cái)聯(lián)社記者采訪表示，當(dāng)前銀行息差壓力較大，倒逼銀行加大對(duì)高息存款產(chǎn)品的清理決心。“包括本次存款降息中，中長(zhǎng)期定期存款降息幅度也是更大的。”華南某券商銀行分析師今日向財(cái)聯(lián)社記者表示，尤其需要加快調(diào)整高息產(chǎn)品規(guī)模對(duì)負(fù)債結(jié)構(gòu)的影響。據(jù)了解，去年以來(lái)，銀行業(yè)已持續(xù)在壓降高息產(chǎn)品，例如在2024年5月先后進(jìn)行對(duì)公協(xié)定存款、智能通知存款產(chǎn)品調(diào)整等。

【今年私募MOM已備案29只，創(chuàng)規(guī)范運(yùn)作以來(lái)新高，銀行理財(cái)或?yàn)椤敖鹬鳌敝弧?/strong>

中國(guó)基金業(yè)協(xié)會(huì)數(shù)據(jù)顯示，截至5月20日，今年私募MOM產(chǎn)品備案數(shù)量達(dá)到29只，超過(guò)了2024年全年備案數(shù)量的總和23只，創(chuàng)下2019年規(guī)范運(yùn)作以來(lái)新高。MOM（Manager of Managers，即管理人中管理人），是指管理人委托兩個(gè)或以上符合條件的第三方資產(chǎn)管理機(jī)構(gòu)（投資顧問(wèn)）就資產(chǎn)管理產(chǎn)品的部分或者全部資產(chǎn)提供投資建議，將產(chǎn)品的資產(chǎn)劃分為多個(gè)資產(chǎn)單元，實(shí)現(xiàn)跨大類資產(chǎn)配置。相較于大眾更熟悉的FOF，業(yè)內(nèi)戲稱，MOM把基金的“管錢”換成了“管人”，通過(guò)不斷地“管理”著各個(gè)基金經(jīng)理，來(lái)實(shí)現(xiàn)投資收益和風(fēng)險(xiǎn)的動(dòng)態(tài)平衡。業(yè)內(nèi)人士表示，從MOM產(chǎn)品的名稱和托管銀行可以看出，有不少資金來(lái)源是銀行理財(cái)和保險(xiǎn)資管。隨著利率下行且波動(dòng)加大，理財(cái)、保險(xiǎn)等資金對(duì)多元化配置需求強(qiáng)烈。

【今年交易商協(xié)會(huì)已核減66家公司債額度，總額近400億元，聚焦三大原因】

財(cái)聯(lián)社據(jù)Choice最新統(tǒng)計(jì)，今年以來(lái)，交易商協(xié)會(huì)累計(jì)核減66筆公司債注冊(cè)額度，合計(jì)核減規(guī)模達(dá)到395.02億元，引起市場(chǎng)關(guān)注。其中核減規(guī)模前十的公司中，連云港港口集團(tuán)有限公司以注銷55億元居首。財(cái)聯(lián)社注意到，注銷額度的債券工具主要為超短融（SCP）、短融（CP）和中票（MTN），其中SCP核減額度最大達(dá)到235.6億元，MTN緊隨其次達(dá)到125.37億元，CP只有20.1億元，此外還有ABN12.7億元和PPN1.25億元。據(jù)財(cái)聯(lián)社梳理，核減額度的原因比較復(fù)雜，主要可分為三大類：一是企業(yè)因市場(chǎng)環(huán)境或戰(zhàn)略調(diào)整主動(dòng)調(diào)整融資計(jì)劃；二是因自身財(cái)務(wù)狀況惡化償債能力下降，主動(dòng)核減額度以降低市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)的情況愈發(fā)明顯；以及監(jiān)管或有意強(qiáng)化對(duì)債務(wù)融資工具募集資金的全流程監(jiān)控，通過(guò)核減額度優(yōu)化市場(chǎng)結(jié)構(gòu)、防范潛在金融風(fēng)險(xiǎn)。

【2025年1-4月全國(guó)一般公共預(yù)算收入80616億元，同比下降0.4%】

財(cái)政部披露，1—4月，全國(guó)一般公共預(yù)算收入80616億元，同比下降0.4%。其中，全國(guó)稅收收入65556億元，同比下降2.1%；非稅收入15060億元，同比增長(zhǎng)7.7%。分中央和地方看，中央一般公共預(yù)算收入33928億元，同比下降3.8%；地方一般公共預(yù)算本級(jí)收入46688億元，同比增長(zhǎng)2.2%。1—4月印花稅1614億元，同比增長(zhǎng)18.9%。其中，證券交易印花稅535億元，同比增長(zhǎng)57.8%。

【險(xiǎn)企密集發(fā)債增資 今年以來(lái)計(jì)劃“補(bǔ)血”超740億元】

據(jù)經(jīng)濟(jì)參考報(bào)報(bào)道，今年以來(lái)，多家保險(xiǎn)公司通過(guò)發(fā)行永續(xù)債、資本補(bǔ)充債及增資計(jì)劃等方式“補(bǔ)血”，總額已超740億元。其中，10家險(xiǎn)企發(fā)債規(guī)模超470億元，十余家險(xiǎn)企擬增資超270億元。業(yè)內(nèi)人士表示，此舉旨在應(yīng)對(duì)低利率環(huán)境和“償二代二期”規(guī)則下更嚴(yán)格的資本要求，彌補(bǔ)償付能力缺口，并利用監(jiān)管過(guò)渡期政策加快資本補(bǔ)充步伐。

【年內(nèi)首家！這家銀行評(píng)級(jí)被三連降】

據(jù)券商中國(guó)報(bào)道，中誠(chéng)信國(guó)際將山西榆次農(nóng)商行主體信用等級(jí)由BB調(diào)降至BB-，并下調(diào)其兩筆二級(jí)資本債的債項(xiàng)信用等級(jí)至B+。此次調(diào)降主要由于該行不良貸款率高、撥備覆蓋率低、凈息差為負(fù)以及資本嚴(yán)重不足等問(wèn)題。數(shù)據(jù)顯示，榆次農(nóng)商行2024年末不良貸款率達(dá)34.43%，核心一級(jí)資本充足率為-23.87%。這是該行自2021年以來(lái)連續(xù)第三次被下調(diào)評(píng)級(jí)。

【白宮官員：關(guān)稅對(duì)通脹影響有限 利率或?qū)⒅鼗匾咔榍八健?/strong>

白宮經(jīng)濟(jì)顧問(wèn)委員會(huì)主席斯蒂芬?米蘭表示，關(guān)稅上調(diào)不會(huì)對(duì)美國(guó)通脹造成持續(xù)性影響，并指出利率有望回落至新冠疫情前的水平。米蘭在接受媒體采訪時(shí)稱：“進(jìn)口僅占美國(guó)經(jīng)濟(jì)的14%，這類因素對(duì)通脹的影響能力是有限的。我們政府上任以來(lái)一直在實(shí)施關(guān)稅措施，但至今尚未對(duì)通脹產(chǎn)生真正有意義的影響。” 他指出，過(guò)去三個(gè)月的消費(fèi)者物價(jià)指數(shù)（CPI）數(shù)據(jù)顯示，通脹漲幅均低于預(yù)期。其中，4月核心CPI（剔除食品和能源等波動(dòng)較大的因素）同比上漲2.8%，創(chuàng)2021年3月以來(lái)最低水平。盡管近期數(shù)據(jù)顯示物價(jià)壓力有所緩解，但美聯(lián)儲(chǔ)仍對(duì)繼續(xù)降息持謹(jǐn)慎態(tài)度，決策者已連續(xù)三次在利率會(huì)議上按兵不動(dòng)。聯(lián)儲(chǔ)官員擔(dān)心特朗普政府的關(guān)稅政策可能推高通脹水平。

【日本首席貿(mào)易代表重申：要求美國(guó)取消關(guān)稅 不會(huì)急于達(dá)成協(xié)議】

美國(guó)正在與多個(gè)國(guó)家進(jìn)行貿(mào)易談判，然而與白宮宣傳的“許多國(guó)家都迫切希望與美國(guó)達(dá)成協(xié)議”的說(shuō)法不同，日本再次重申不急于達(dá)成貿(mào)易協(xié)定的立場(chǎng)。周二，日本首席貿(mào)易談判代表赤澤亮正表示，日本政府要求在雙邊貿(mào)易談判中取消美國(guó)的關(guān)稅，這一立場(chǎng)不會(huì)改變。他補(bǔ)充稱，美國(guó)對(duì)日本征收的一系列關(guān)稅，包括對(duì)等關(guān)稅、汽車及零部件關(guān)稅和鋼鐵及鋁關(guān)稅都令人遺憾，日本希望重新審查并取消所有這些關(guān)稅。日本政策制定者和執(zhí)政黨議員則指出，鑒于汽車行業(yè)對(duì)日本經(jīng)濟(jì)的重要性，除非美國(guó)取消對(duì)日本的汽車關(guān)稅，否則日本與美國(guó)達(dá)成協(xié)議根本毫無(wú)意義。

公開(kāi)市場(chǎng)：

公開(kāi)市場(chǎng)方面，央行公告稱，5月20日以固定利率、數(shù)量招標(biāo)方式開(kāi)展了3570億元7天期逆回購(gòu)操作，操作利率1.40%，投標(biāo)量3570億元，中標(biāo)量3570億元。Wind數(shù)據(jù)顯示，當(dāng)日1800億元逆回購(gòu)到期，據(jù)此計(jì)算，單日凈投放1770億元。

信用債事件

■越秀地產(chǎn)附屬擬約41.49億元出售北京海臻置業(yè)65%股權(quán)；

■榮盛發(fā)展旗下兩只中票擬召開(kāi)持有人會(huì)議，審議債券部分份額注銷工作議案；

■17新華聯(lián)控MTN001違約進(jìn)展：重整計(jì)劃執(zhí)行期限延長(zhǎng)至2025年8月23日；

■廣州天建：子公司新增1.117億元債務(wù)逾期；

■22揚(yáng)州經(jīng)開(kāi)MTN001：審議關(guān)于提前兌付及縮短召集和審議程序議案的持有人會(huì)議未生效；

■杉杉集團(tuán)：重整案第一次債權(quán)人會(huì)議已召開(kāi)，投資人遴選小組籌建方案等議案均獲通過(guò)；

■上交所：終止審核信陽(yáng)建投集團(tuán)、重慶大足開(kāi)發(fā)建設(shè)合計(jì)22億元私募債項(xiàng)目；

■福建惠安城鄉(xiāng)文旅集團(tuán)、福建崇武古城旅游文化開(kāi)發(fā)公司不再承擔(dān)政府融資平臺(tái)職能；

■穆迪：將中航租賃“Baa1”本外幣長(zhǎng)期發(fā)行人評(píng)級(jí)列入下調(diào)審查。

市場(chǎng)動(dòng)態(tài)：

【貨幣市場(chǎng)|貨幣市場(chǎng)利率多數(shù)下行，DR001下行2.11BP報(bào)1.5163%】

周二，貨幣市場(chǎng)利率多數(shù)下行，其中銀存間質(zhì)押式回購(gòu)加權(quán)平均利率1天期下行2.11BP報(bào)1.5163%，7天期下行1.58BP報(bào)1.5856%，14天期上行1.68BP報(bào)1.6763%，1月期上行1.97BP報(bào)1.6197%。

銀行間回購(gòu)定盤利率全線下跌。FR001跌3.0個(gè)基點(diǎn)報(bào)1.56%；FR007跌5.0個(gè)基點(diǎn)報(bào)1.6%；FR014跌5.0個(gè)基點(diǎn)報(bào)1.7%。

銀銀間回購(gòu)定盤利率多數(shù)下跌。FDR001跌2.0個(gè)基點(diǎn)報(bào)1.53%；FDR007跌4.0個(gè)基點(diǎn)報(bào)1.58%；FDR014持平報(bào)1.65%。

【利率債|LPR迎來(lái)年內(nèi)首降，六大國(guó)有行下調(diào)存款利率，30年國(guó)債收益率上行1.4bp】

周二，國(guó)債期貨收盤多數(shù)下跌，30年期主力合約跌0.03%，10年期主力合約漲0.03%，5年期主力合約跌0.04%，2年期主力合約跌0.03%。

銀行間主要利率債收益率多數(shù)上行，截至下午16:30，10年期國(guó)債活躍券250004收益率上行1.1bp報(bào)1.666%，30年期國(guó)債活躍券230023收益率上行1.4bp報(bào)1.904%，10年期國(guó)開(kāi)活躍券250205收益率上行1.6bp報(bào)1.736%。

業(yè)內(nèi)人士表示，LPR和存款利率下調(diào)幅度未超預(yù)期，且已經(jīng)被市場(chǎng)搶跑交易過(guò)，債市止盈情緒明顯。從點(diǎn)位來(lái)看，10年國(guó)債活躍收益率上行至1.665%附近，抹平周一下午搶跑的一半下行幅度。T主力合約同樣高開(kāi)低走，但在108.78的支撐線附近穩(wěn)住。

【信用債|信用債多數(shù)上漲成交放量，全天成交1113.55億元】

周二，信用債多數(shù)上漲，全天成交放量至1113.55億元，其中1491只信用債上漲，2只信用債持平，262只信用債下跌。“G22錫交2”、“22潛江城投債02”、“23閩高速M(fèi)TN001”漲幅居前，分別漲7.34%、4.95%、4.6%。

AAA級(jí)中短期票據(jù)中，1年期收益率下行0.91個(gè)基點(diǎn)報(bào)1.6922%；3年期收益率下行1.52個(gè)基點(diǎn)報(bào)1.8355%；5年期收益率下行1.46個(gè)基點(diǎn)報(bào)1.9763%。

AA+級(jí)中短期票據(jù)中，1年期收益率下行0.91個(gè)基點(diǎn)報(bào)1.7672%；3年期收益率下行0.51個(gè)基點(diǎn)報(bào)1.9655%；5年期收益率下行1.46個(gè)基點(diǎn)報(bào)2.1063%。

漲幅超2%的信用債共11只，其中“G22錫交2”、“22潛江城投債02”、“23閩高速M(fèi)TN001”漲幅居前，分別漲7.34%、4.95%、4.6%，分別成交1130.46萬(wàn)元、1908.06萬(wàn)元、14818.62萬(wàn)元。

跌幅超2%的信用債共33只，“24產(chǎn)融02”、“24產(chǎn)融04”、“23長(zhǎng)壽投資MTN002”跌幅居前，分別跌14.12%、8.99%、5.56%，分別成交71.15萬(wàn)元、9.44萬(wàn)元、2092.25萬(wàn)元。

共3只收益率處于8%-15%區(qū)間的信用債有成交，其中“23萬(wàn)科MTN002”、“23山西建投MTN004”、“23萬(wàn)科MTN001”收益率位列前三，分別為8.61%、8.17%、8.02%，三只債分別成交8100.81萬(wàn)元、4188萬(wàn)元、958.8萬(wàn)元。

【歐債市場(chǎng)|歐債收益率普漲，英國(guó)10年期國(guó)債收益率漲3.9個(gè)基點(diǎn)報(bào)4.700%】

周二，歐債收益率普漲，英國(guó)10年期國(guó)債收益率漲3.9個(gè)基點(diǎn)報(bào)4.700%，法國(guó)10年期國(guó)債收益率漲0.3個(gè)基點(diǎn)報(bào)3.259%，德國(guó)10年期國(guó)債收益率漲1.8個(gè)基點(diǎn)報(bào)2.603%，意大利10年期國(guó)債收益率漲0.4個(gè)基點(diǎn)報(bào)3.600%，西班牙10年期國(guó)債收益率漲0.7個(gè)基點(diǎn)報(bào)3.215%。

【美債市場(chǎng)|美債收益率集體上漲，2年期美債收益率漲0.02個(gè)基點(diǎn)報(bào)3.970%】

周二，美債收益率集體上漲，2年期美債收益率漲0.02個(gè)基點(diǎn)報(bào)3.970%，3年期美債收益率漲0.01個(gè)基點(diǎn)報(bào)3.952%，5年期美債收益率漲1.07個(gè)基點(diǎn)報(bào)4.072%，10年期美債收益率漲3.96個(gè)基點(diǎn)報(bào)4.489%，30年期美債收益率漲6.98個(gè)基點(diǎn)報(bào)4.974%。

（財(cái)聯(lián)社FICC）