前言：
2025年，以一副猝不及防的形態(tài)出現(xiàn)，國防、科技、文化、國際政治領(lǐng)域的變化讓人目不暇接。回望過去幾年，我們共同經(jīng)歷了一場前所未有的全球性震蕩。疫情、戰(zhàn)爭、經(jīng)濟(jì)衰退、地緣政治……這些關(guān)鍵詞充斥著我們的視野，也深刻地改變著世界的運(yùn)行規(guī)則。然而，危機(jī)往往與機(jī)遇并存，動蕩中也孕育著新的希望。
2025年，作為投資人，我們比任何人都更深刻地感受到時代浪潮的沖擊，更能深切的感受到春江水暖。站在產(chǎn)業(yè)前端，立在創(chuàng)新前沿，投資人對于已經(jīng)到來的2025有著什么樣的期冀和見解？
我們邀請了多位頂尖投資人，將以他們敏銳的洞察力和獨(dú)到的見解，為我們勾勒出一幅未來經(jīng)濟(jì)、投資的路線圖。
此文為融中特別策劃·《投資人:快答2025》系列報道第十九篇。

2025年，創(chuàng)投行業(yè)行至一個關(guān)鍵的十字路口。隨著全球經(jīng)濟(jì)形勢之復(fù)雜變化和地緣政治的不確定性，市場面臨著全新的挑戰(zhàn)與機(jī)遇。作為有著其中，見證過多個投資周期起伏的紫金港資本，憑借其穩(wěn)健的投資策略和深刻的行業(yè)洞察，在不確定性中尋找著確定性，為投資者照亮前行的道路。

成立于2014年的紫金港資本，以學(xué)院派投資風(fēng)格著稱，核心成員多為浙大校友，他們不僅擁有豐富的投資與企業(yè)管理經(jīng)驗，還具有深厚的工程技術(shù)背景，能夠為企業(yè)提供全方位的投資賦能服務(wù)。自成立以來，紫金港資本堅持“深度價值，分享成長”的理念，聚焦有長期主義的優(yōu)秀企業(yè)和企業(yè)家，專注于早期硬科技項目，以“母基金+直投”的模式，與高校及科研機(jī)構(gòu)緊密合作，挖掘并支持具有創(chuàng)新技術(shù)和高成長潛力的企業(yè)。

面對2025年，紫金港資本創(chuàng)始合伙人&董事長陳軍表示，將更關(guān)注人工智能賽道、先進(jìn)材料賽道、智能裝備賽道等。對于下一個十年，陳軍更是直言，“不能缺席全球人工智能和中國硬科技包括半導(dǎo)體和生命科技的崛起。”

以下為融中財經(jīng)對話紫金港資本創(chuàng)始合伙人&董事長陳軍實錄，以饗讀者：

融中財經(jīng)：您對于DeepSeek的現(xiàn)象級火爆怎么看？如何看待人工智能在垂直領(lǐng)域的突破？除了大模型之外，我們?nèi)绾握J(rèn)識和國外人工智能產(chǎn)業(yè)的差距？

陳軍：DeepSeek的火爆標(biāo)志著我國在大模型領(lǐng)域走出了一條“低成本、高性能”創(chuàng)新之路，為全球人工智能發(fā)展提供了新的發(fā)展范式，也使我國與美國的人工智能差距有所縮小，尤其是在推理模型方面，是中國AI產(chǎn)業(yè)的重要突破和標(biāo)志性信號。

DeepSeek擁有諸如訓(xùn)練成本低、性能高的優(yōu)勢，如DeepSeek-V3模型訓(xùn)練成本不到OpenAI同性能模型GPT-4的十分之一，DeepSeek-R1模型推理成本僅為OpenAI o1模型的三十分之一。通過算法優(yōu)化等創(chuàng)新，突破了“堆算力、拼數(shù)據(jù)”的傳統(tǒng)路徑，以較低成本提升了性能。DeepSeek開源開放的策略，吸引了產(chǎn)業(yè)鏈上下游企業(yè)快速跟進(jìn)，眾多科技巨頭以及政務(wù)、教育、醫(yī)療等各個垂直領(lǐng)域紛紛接入，為開發(fā)者和企業(yè)提供了更多創(chuàng)新的可能性，降低了開發(fā)門檻，滿足了市場對于高性能、低成本大模型的需求，推動了人工智能在更多領(lǐng)域的落地應(yīng)用，真正開始了大規(guī)模普及。

但是，我們也應(yīng)該看到，我國和國外領(lǐng)先國家在人工智能產(chǎn)業(yè)上仍存在人才、算力、數(shù)據(jù)等差距。美國等國在AI頂級學(xué)者、從業(yè)人員數(shù)量上領(lǐng)先，國外高校在數(shù)學(xué)、物理等AI基礎(chǔ)學(xué)科建設(shè)也強(qiáng)于我國；在算力方面，美國整體算力強(qiáng)，高性能GPU等算力硬件數(shù)量多，商湯科技聯(lián)合創(chuàng)始人稱中美算力差距約10倍，英偉達(dá)等國外企業(yè)主導(dǎo)高端AI芯片研發(fā)生產(chǎn)，國產(chǎn)芯片在性能、規(guī)模上有差距，限制了國內(nèi)算力的提升；在數(shù)據(jù)方面，國外關(guān)鍵領(lǐng)域數(shù)據(jù)標(biāo)注、管理更成熟，數(shù)據(jù)準(zhǔn)確性、完整性和一致性高，可為模型訓(xùn)練提供優(yōu)質(zhì)數(shù)據(jù)，且國外數(shù)據(jù)共享和開放程度高，有更多公開數(shù)據(jù)集與共享平臺，利于AI研究交流與合作。當(dāng)然，國內(nèi)也早已注意到這些問題，正在奮起直追。

融中財經(jīng)：DeepSeek之后區(qū)域政府都在反思如何產(chǎn)生核心項目？作為GP，和政府的合作模式會否有新的變化？

陳軍：原則上合作模式不會有本質(zhì)差別，仍然是聚焦有長期主義的優(yōu)秀企業(yè)家和企業(yè)。行業(yè)熱點(diǎn)本身有起伏，DeepSeek之后的AI的確開啟一個新的時代，每家GP和政府都會更為關(guān)注人工智能的崛起對當(dāng)?shù)亟?jīng)濟(jì)的推動，但是畢竟有360行，其他的大賽道和交叉賽道機(jī)會很多，紫金港資本仍然會堅持尋找和支持有長期價值的創(chuàng)新在合適的地方落地成長。

融中財經(jīng)：如何看待像梁文鋒，王興興這些年輕企業(yè)家的成長？最欣賞的創(chuàng)業(yè)者有哪些特質(zhì)？

陳軍：我欣賞的創(chuàng)業(yè)者應(yīng)該具有這幾種特質(zhì)：1.強(qiáng)烈的使命感與宏大愿景，不單純以盈利為目的，而是渴望推動行業(yè)變革、解決社會問題，像馬斯克致力于可持續(xù)能源發(fā)展，引領(lǐng)電動汽車與可再生能源領(lǐng)域前行。面對艱難險阻，有堅韌不拔的毅力，勇于冒險，能突破舒適區(qū)，大膽追逐新機(jī)遇。

2.卓越的創(chuàng)新能力，能突破常規(guī)思維，創(chuàng)造出獨(dú)具競爭力的產(chǎn)品或服務(wù)。他們應(yīng)當(dāng)具有強(qiáng)大的學(xué)習(xí)能力，快速掌握新知識、新技能，適應(yīng)風(fēng)云變幻的市場與技術(shù)環(huán)境。

3.極致地專注。專注讓創(chuàng)業(yè)者在一個領(lǐng)域深耕細(xì)作，不被外界干擾與誘惑左右。創(chuàng)業(yè)之路布滿荊棘與諸多誘惑，只有保持專注，才能深入鉆研業(yè)務(wù)，積累深厚專業(yè)知識與豐富經(jīng)驗，提升核心競爭力。梁文鋒專注于量化投資與人工智能領(lǐng)域，從創(chuàng)立雅克比投資到幻方量化，再到DeepSeek取得突破；王興興聚焦機(jī)器人領(lǐng)域，全球開創(chuàng)性開發(fā)低成本外轉(zhuǎn)子無刷電機(jī)驅(qū)動的四足機(jī)器人，不斷迭代，持續(xù)推出領(lǐng)先產(chǎn)品。他們的成功都源于專注。而且，專注有助于創(chuàng)業(yè)者集中資源，在創(chuàng)業(yè)初期資源有限時，將人力、物力、財力集中投入關(guān)鍵業(yè)務(wù)，提高資源利用效率，實現(xiàn)單點(diǎn)突破，為企業(yè)發(fā)展奠定堅實基礎(chǔ)。

融中財經(jīng)：2025最看好哪些細(xì)分賽道？什么樣的項目值得投？有哪些“非傳統(tǒng)性指標(biāo)”衡量項目？

陳軍：人工智能賽道包括諸如具身智能、智駕等，以及在行業(yè)垂類醫(yī)藥、材料，和文旅等賽道的應(yīng)用，還有先進(jìn)材料賽道，智能裝備賽道等等。

全球經(jīng)濟(jì)仍然面臨不小挑戰(zhàn)，今年我們希望多投一些在細(xì)分領(lǐng)域有較為突出的技術(shù)優(yōu)勢，同時已經(jīng)有一定規(guī)模的項目。我們一直沒有特別的“非傳統(tǒng)性指標(biāo)”，主要還是聚焦不一樣的創(chuàng)業(yè)者在不一樣的時候能夠堅持長期做成一些不一樣的事業(yè)。

融中財經(jīng)：2025中小企業(yè)在中國的生存環(huán)境將會如何？建議創(chuàng)業(yè)者如何做好哪些準(zhǔn)備？

陳軍：2025年科技創(chuàng)新型中小企業(yè)的生存環(huán)境會轉(zhuǎn)好并相對不錯。更為公平競爭的環(huán)境和DeepSeek之后政府對真實創(chuàng)新的大力支持和風(fēng)險容錯的提升，會推動更多中小企業(yè)家積極向前。因此，如何像“六小龍”一樣首先把有壁壘的創(chuàng)新搞好，同時也要積極重視創(chuàng)新流量的變現(xiàn)，這是創(chuàng)業(yè)者可以準(zhǔn)備的。

融中財經(jīng)：近兩年募資放緩的情況下，2025在募資會有哪些新動作？

陳軍：仍然聚焦在兩個灣區(qū)推動基金設(shè)立，同時積極和更有創(chuàng)新服務(wù)意識和市場化的政府母基金、產(chǎn)業(yè)資本等合作。

融中財經(jīng)：如果有機(jī)會重新開始投資生涯，會怎么做？

陳軍：更加聚焦硬科技投早投小，心無旁騖，陪伴和服務(wù)。

融中財經(jīng)：伴隨著哪吒、黑悟空等中國元素的崛起，您認(rèn)為中國人的文化自信是否已經(jīng)回歸？尤其是各地政府對文化產(chǎn)業(yè)/文旅的支持下，其中蘊(yùn)含著哪些投資機(jī)會？

陳軍：文化自信中國人一直都不缺，回歸也是必然。同時，我們有地方文投的出資，我們的被投企業(yè)也在品牌出海、品牌打造上助力文化的中國元素。但是在這一塊上，紫金港資本并不是特別專業(yè)，我們更多是順其自然。

融中財經(jīng)：2025年消費(fèi)投資是否重新崛起？出海如何看？

陳軍：是的，比較看好消費(fèi)和消費(fèi)投資的重新崛起。出海應(yīng)該主要還是會在科技消費(fèi)領(lǐng)域比如電動汽車，機(jī)器人以及優(yōu)秀醫(yī)藥公司的license out等等，文旅的出海相對比較平穩(wěn)。

融中財經(jīng)：當(dāng)下的牛市，您是怎么理解的？對一級市場的驅(qū)動作用在哪？一二級如何聯(lián)動？

陳軍：我們在新年寄語中就已經(jīng)預(yù)判了值得期待和一睹更為長周期科技牛市。最近隨著A股和港股二級的轉(zhuǎn)暖和市場對科技創(chuàng)新的期待，IPO的重歸常態(tài)化似乎得到更多共識，因此一級的回暖也是不期而遇，疊加并購的助力，一二級聯(lián)動會產(chǎn)生更多的火花。

融中財經(jīng)：投資行業(yè)下一個10年機(jī)遇在哪？哪些類型的機(jī)構(gòu)能參與其中？最基本的投資邏輯是？

陳軍：不能缺席全球人工智能和中國硬科技包括半導(dǎo)體和生命科技的崛起。積極主動擁抱變化的機(jī)構(gòu)都能躬身其中。最基本的邏輯還是最有創(chuàng)新力的中國人才和市場。

融中財經(jīng)：2025年樂觀還是悲觀？請對中國一級市場做三大預(yù)測。

陳軍：我們在24年新年寄語中就樂觀認(rèn)為是“樂觀者前行”，25年DeepSeek和哪吒現(xiàn)象，值得大家樂觀積極。對一級市場預(yù)測三點(diǎn)：投早投好仍然是最佳策略，賽道分化會非常明顯，合理承擔(dān)風(fēng)險仍然是一級機(jī)構(gòu)原動力。