5月19日，廣東錦龍發展股份有限公司（000712.SZ，下稱“錦龍股份”）一紙公告宣告了歷時近一年的重大資產重組計劃終止。

公告第二天，錦龍股份股價微跌2.67%至12.75元/股，但較2024年6月出售計劃公布次日8.22元/股的收盤價，累計上漲55.1%，市場情緒呈現分化。

制圖：佘詩婕

資產負債率高企

具體來看，2024年6月5日，錦龍股份首次披露擬通過公開掛牌轉讓中山證券67.78%股權，構成重大資產重組。

彼時，公司同步推進的還有東莞證券20%股權轉讓計劃，若兩項交易完成，其證券資產將僅剩東莞證券20%股權。

2024年8月，東莞證券20%股權以22.72億元對價轉讓給東莞金控的協議簽署，但中山證券股權的出售卻陷入僵局。盡管多家意向方參與盡調，但始終未達成正式協議。

2025年5月19日，公司突然公告終止中山證券股權出售計劃，原因直指監管規則—《上市公司重大資產重組管理辦法》第十一條第（五）項規定，若交易導致上市公司“主要資產為現金或無具體經營業務”，則不得實施重組。

“這相當于給‘掏空式重組’上了緊箍咒。”相關投行人士分析稱，若中山、東莞證券股權同步出售，錦龍股份將失去持續經營能力，可能觸發退市風險警示。

回顧錦龍股份此前的甩賣沖動，或源于公司岌岌可危的財務現狀。

截至2024年12月31日，錦龍股份資產負債率高達81.09%，短期借款16.46億元，長期借款42.72億元。而高負債導致利息支出巨大，2022年—2024年，公司利息支出均超6.6億元/年，其中，2024年均利息支出為6.78億元。

此外，2025年2月，錦龍股份曾發布公告，擬向控股股東東莞市新世紀科教拓展有限公司，及其母公司東莞市弘舜劭和發展股份有限公司借款，總額不超過15億元，借款期限為一年，年利率預計不超過10%。

而在更早之前的2024年1月，錦龍股份還曾公告稱，為補充流動資金，董事會同意錦龍股份向煙臺智庫典當有限公司借款5000萬元，期限6個月，反映出公司常規融資渠道受阻。

戰略轉型

另外，公司業績表現也不樂觀。

2020年至2023年，公司營業收入持續下滑，分別為16.73億元、10.06億元、2.47億元和1.92億元，三年間，營收規模已跌去近九成。

同期，公司歸母凈利潤也由盈轉虧，分別為0.66億元、-1.31億元、-3.92億元和-3.84億元。

制圖：李昕

近年來，證券行業競爭加劇，中小券商生存空間受擠壓，面臨被整合壓力。

此前公司也表示，出售中山證券旨在“加大資金回籠規模，推進業務轉型，為向實體經濟轉型和拓展新質生產力創造條件”。

2024年4月，錦龍股份宣布與某地方政府簽署智算中心建設意向協議，計劃通過算力租賃切入新賽道。轉型的背后，需要大量資金的支持，因此出售證券資產，也成為公司回籠資金的“必選項”。

但在公司2024年年報中，未披露相關智算中心項目的實質性進展，新業務能否落地還存在較大疑問。

此次資產出售終止后，能夠暫保錦龍股份業務完整性，且中山證券作為全牌照券商，在華南地區投行、財富管理領域仍具戰略價值。2024年中山證券凈利潤同比大增237.61%至1.53億元，東莞證券凈利潤亦增長45.4%至9.23億元，錦龍股份虧損幅度由2023年的-3.84億元縮小至-0.89億元，營業收入增長至6.63億元，資產質量改善在一定程度上降低了緊急出售必要性。

不過，資產負債率居高不下、轉型進展緩慢等問題，依舊是公司的難題，對此，IPO日報將持續關注。

記者 李昕

文字編輯 褚念穎

版面編輯 光云

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