5月16日，三大評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)之一的穆迪下調(diào)了美國(guó)的信用評(píng)級(jí)，從AAA下調(diào)至Aa1，美債收益率再次飆升，美債危機(jī)重啟！

圖片來源：財(cái)聯(lián)社

而在美債風(fēng)暴前，美國(guó)財(cái)政部公布的國(guó)際資本流通報(bào)告顯示，中國(guó)的美債持有量首次低于英國(guó)，中國(guó)持有的美債規(guī)模從7840億美元降低至7650億美元，減持了189億美元。

圖片來源：美國(guó)財(cái)政部的亞洲經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)庫(kù)

雖然說這次下調(diào)是針對(duì)美債的，但是實(shí)際的沖擊可能體現(xiàn)在美股和美元上，全球金融市場(chǎng)又將迎來巨震！

穆迪下調(diào)美國(guó)信用評(píng)級(jí)，目的可能是掀開了美元資產(chǎn)的長(zhǎng)期大麻煩。

美國(guó)政府的債務(wù)規(guī)模已經(jīng)高達(dá)36.2萬億美元，占GDP的比重123%，關(guān)鍵是利率太高，又降不下去，如果降息雖然可以促進(jìn)經(jīng)濟(jì)發(fā)展，給美股注入更多活力，但會(huì)出現(xiàn)物價(jià)上漲以及新美債不好賣的情形。

目前美國(guó)政府的債務(wù)利息支出占比過高，已經(jīng)超過了國(guó)防支出，要維持目前的開支結(jié)構(gòu)，政府每年都要擴(kuò)大美債，這是極不健康的。

而更可怕的是，美債收益率又開始飆升！

美國(guó)10年期國(guó)債收益率上升至4.526%。30年期國(guó)債收益率上升，觸及具有心理意義的5%關(guān)口。

圖片來源：東方財(cái)富網(wǎng)

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這是為什么？

原因一方面是，美國(guó)的通脹數(shù)據(jù)，剔除油價(jià)和食品價(jià)格的影響，也就是核心CPI還是2.8%。

圖片來源：華爾街見聞

而且當(dāng)下物價(jià)還沒體現(xiàn)關(guān)稅的影響，所以美聯(lián)儲(chǔ)因?yàn)橥浀囊蛩兀t遲無法重啟降息，這就使得美國(guó)10年期國(guó)債收益率再次飆升到4.5%。

另一方面是供需失衡，6月份美債到期潮將至，所以美國(guó)自然要借新還舊，但是大家卻不想買，比如中國(guó)等海外持有者還在減持，中國(guó)3月份減持了189億美元的美債，使得中國(guó)的持倉(cāng)從全球第二變成了第三。

如果美債持續(xù)遭拋售，那么它的實(shí)際收益率可能更高，那么為了吸引買家，財(cái)政部被迫提高新債利率，這會(huì)加劇利息負(fù)擔(dān)。

比如一張100美元的美債，賣出時(shí)104.5美元，收益率就是4.5%，這104.5美元的回收價(jià)是不變的，如果有人大規(guī)模拋售100美元的美債，就會(huì)有人打折出售，它的價(jià)格就會(huì)下跌，比如98美元賣給我們，那么我持有這張美債的成本就是98美元，按照到期兌換104.5美元計(jì)算，就會(huì)導(dǎo)致美債收益率達(dá)到6.6%。

因此，特朗普希望通過對(duì)外啟動(dòng)關(guān)稅來增加政府的收入，對(duì)內(nèi)通過撤裁聯(lián)邦政府職員來節(jié)流，只不過手段極其粗糙，導(dǎo)致最終效果一塌糊涂，差點(diǎn)導(dǎo)致股債匯三殺。

美元要想維持今天全球貨幣的位置，就必須保持貿(mào)易逆差，也就是進(jìn)口總額大于出口總額，這樣才能向全世界輸送美元，但是貿(mào)易逆差又會(huì)導(dǎo)致制造業(yè)空心化、就業(yè)崗位流失，特朗普通過關(guān)稅戰(zhàn)來縮小貿(mào)易逆差，讓制造業(yè)回流，但這也恰恰動(dòng)搖了美元霸權(quán)的根基，給美元的信用埋下了定時(shí)炸彈。

今天發(fā)生的美債危機(jī)，其實(shí)揭示了全球金融體系的兩大悖論。

一個(gè)悖論就是特里芬困境，美元既要服務(wù)于美國(guó)的內(nèi)政需求，又要滿足全球流動(dòng)性需求，但是兩者天然是沖突的，特朗普一邊喊著美國(guó)優(yōu)先，保護(hù)美國(guó)眼前的利益，卻動(dòng)搖了美元在全球的信用基礎(chǔ)。

第二個(gè)悖論就是債務(wù)陷進(jìn)，美國(guó)需要持續(xù)擴(kuò)大債務(wù)來維持經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)，但是債務(wù)擴(kuò)張最終又會(huì)腐蝕你的信用基礎(chǔ)。就像一個(gè)人靠信用卡養(yǎng)活自己，短期可以活的光鮮亮麗，但是長(zhǎng)期它是不可持續(xù)的。

那么美元到底會(huì)不會(huì)崩塌？

歷史早有答案，英鎊到美元的交替用了將近半個(gè)世紀(jì)，在兩次世界大漲和大蕭條的過程完成了交替。

所以美元的地位當(dāng)然不可能一夜崩塌，而是在一個(gè)漫長(zhǎng)的歷史過程中逐步退下歷史舞臺(tái)。

金融的本質(zhì)從來都不是數(shù)字，而是人與人之間的信任，美債危機(jī)的背后是全球信任體系的重構(gòu)，當(dāng)舊的信用體系已經(jīng)開始動(dòng)搖，那么新的秩序已經(jīng)在來的路上，這個(gè)過程自然會(huì)有一個(gè)陣痛期，但是之后，就會(huì)有全新的局面和生機(jī)。

那我們作為美國(guó)的第三大債主，為什么不趁機(jī)捅刀子拋售掉我們手里的7000多億美元的美債呢？

一方面，中國(guó)持有的美債是多年外貿(mào)積累的血汗錢，另一方面，如果現(xiàn)在大量拋售，首先受損的是中國(guó)自身的外匯儲(chǔ)備，況且中國(guó)最為全球最大的出口國(guó)，全球經(jīng)濟(jì)的崩塌同樣也會(huì)受到重創(chuàng)。

如果每一個(gè)債主都去討債，最后這個(gè)債主破產(chǎn)了，那么錢可是一分錢都收不回來。這不是軟弱，這是高瞻遠(yuǎn)矚，穩(wěn)中求進(jìn)的大國(guó)智慧。

對(duì)于股市來說，美債危機(jī)可能迫使美國(guó)政府提高新發(fā)債券利率以吸引賣家，推高無風(fēng)險(xiǎn)利率，進(jìn)而抬高企業(yè)的融資成本，壓制企業(yè)盈利預(yù)期，從而利空股市，特別是高負(fù)債行業(yè)比如科技、房地產(chǎn)等。

所以如果將來通脹長(zhǎng)期持續(xù)，如果美債的交易持續(xù)的疲軟，那么美國(guó)財(cái)政發(fā)力空間就有限，經(jīng)濟(jì)預(yù)期就相對(duì)比較弱。等市場(chǎng)充分交易完當(dāng)下這個(gè)貿(mào)易緩和帶來的利好之后，這些更深層的問題就會(huì)再次成為市場(chǎng)關(guān)注的焦點(diǎn)，那么美元和美股的反彈就很難有后勁。

長(zhǎng)期來看，美債危機(jī)暴露了美元體系的脆弱性，可關(guān)注人民幣國(guó)際化受益資產(chǎn)，比如港股、離岸人民幣債券、黃金資產(chǎn)等。