毛利率攀升疊加虧損收窄，屬于小鵬汽車的挑戰才剛剛開始。

5月21日，小鵬汽車發布2025年第一季度財報。報告顯示，今年第一季度小鵬汽車營業收入為158.1億元，相比去年同期的65.5億元增長141.5%，較上一季度減少1.8%。

凈虧損6.6億元，去年同期虧損13.7億元，去年Q4虧損13.3億元，相較而言虧損分別收窄52%和50%。

此外，今年一季度小鵬汽車總體毛利率為15.6%，同比提升2.7個百分點，環比提升1.2個百分點；其中汽車毛利率為10.5%，連續7個季度環比提高。

從營收增長、虧損收窄、毛利率提升幾方面可以看出今年一季度小鵬汽車呈現出穩健的增長態勢。

對此，小鵬汽車董事長、CEO何小鵬在財報會議中指出“我認為（業績增長的）核心是小鵬汽車在組織、產品、營銷，以及技術、經營的體系化綜合能力不斷提高的結果。”

具體來看，首先是交付量創新高。數據顯示，今年一季度小鵬汽車累計交付9.4萬輛，而去年同期為2.2萬輛、去年Q4為9.15萬輛，分別增長330%、2.7%。

可以說今年一季度是小鵬汽車賣得最好的一季度。作為對比，2024年新勢力銷量榜上的冠亞軍——理想和問界，相較2024年第四季度銷量，也出現了不同程度的下滑。

除交付量之外，小鵬汽車今年第一季度在毛利率方面創下了歷史新高，達15.6%，超過了同期零跑汽車的14.9%。對此，小鵬汽車副董事長及聯席總裁顧宏地表示“我們的成本控制能力大幅增強，汽車毛利率連續七個季度提高。”

與此同時，小鵬汽車一季度汽車毛利率也提升了5個百分點，至10.5%。

一季度的向好讓何小鵬看到盈利曙光，并將實現盈利節點定在今年四季度。

不過，需要注意的是雖然小鵬汽車毛利率有所提升，但是其單車均價出現大幅度下滑。今年一季度小鵬汽車銷售收入為143.7億元，一季度交付9.4萬輛，單車均價約15.3萬元，而去年同期單車收入為25.4萬元。

此外，去年Q2-Q4單車收入分別為22.6萬元、18.9萬元以及16萬元，可見小鵬汽車這一年來單車收入在持續下滑。

除此之外，小鵬汽車還面臨著訂單波動和競爭加劇的雙重壓力。根據計劃，二季度將完成5款車型的年款升級或發布，包括小鵬G6、G9、X9等主力車型的改款，以及MONA M03Max版的上市。

短期來看，這些改款車型在短期內可能會導致消費者持幣觀望，從而影響現有車型的銷量。例如，P7+當前訂單交付周期已延長至8周，需提升產能消化速度以避免客戶流失。

不僅如此，還面臨著新勢力與合資品牌的夾擊。新勢力競爭方面，小米旗下第二款車型，也是其首款SUV車型YU7將在今年7月上市，同樣理想汽車首款純電SUVi8也將在7月推出，并以更具進攻性的定價搶占市場。

其中，小米YU7定位中高端市場，預計售價在20萬-30萬元之間，憑借小米品牌的高性價比和生態優勢，可能對小鵬的P7+和G6等車型構成威脅。而理想i8作為理想汽車的首款純電SUV，定位六座中大型SUV，預計售價在30萬元以上，將直接與小鵬G9競爭。

此外，豐田、本田、大眾等合資品牌也在加快輸出新能源產品，這些合資品牌的新車在價格、配置和品牌認知度上具有一定優勢，尤其是在智能化和電動化技術上的快速跟進，或會對小鵬等新勢力形成壓力。

總體而言，小鵬汽車2025年Q1的穩健增長為全年發展奠定了良好基礎，但其面臨的訂單波動、競爭加劇等挑戰仍需謹慎應對。面對下半年的更大挑戰，小鵬汽車需穩固基本盤，進一步優化產品結構和成本控制，方能實現“四季度盈利”的目標。