債券基金發(fā)行升溫，基金經(jīng)理隨之忙碌起來(lái)。

“出差兩天，公司給我安排了六場(chǎng)機(jī)構(gòu)路演。”一位債券基金經(jīng)理對(duì)券商中國(guó)記者稱。數(shù)據(jù)顯示，截至5月21日，5月以來(lái)已有多只大規(guī)模債基成立，最大的接近60億元。從券商中國(guó)記者采訪情況來(lái)看，新發(fā)債基中以機(jī)構(gòu)資金居多，近期主要是保險(xiǎn)和理財(cái)機(jī)構(gòu)。公募策略認(rèn)為，接下來(lái)貨幣寬松預(yù)期將會(huì)持續(xù)發(fā)酵，債券整體仍將面臨比較有利的環(huán)境。

大規(guī)模新發(fā)債基頻現(xiàn)

根據(jù)中航基金5月21日公告，中航中債-投資級(jí)公司綠色債券基金成立，募集規(guī)模34.50億元。而在5月17日匯安基金公告顯示，新成立的匯安裕宏利率債債券基金，在5月6日至5月14日的募集期內(nèi)，募集了60億元。

需要指出的是，大規(guī)模債基的成立并非個(gè)例。5月14日成立的民生加銀恒悅債券基金，募集規(guī)模同樣接近60億元，募集期間為4月22日至5月13日。而在4月25日至5月13日募集的國(guó)泰中債優(yōu)選投資級(jí)信用債基，募集規(guī)模同樣接近60億元。該基金是一只發(fā)起式基金，國(guó)泰基金出資1000萬(wàn)元進(jìn)行了自購(gòu)，承諾持有期限不少于3年。此外，成立于5月15日的安信錦順利率債基，規(guī)模也有10億元。

除5月外，今年4月同樣有大規(guī)模債基出現(xiàn)。成立于4月28日的泰康中債1～5年政策性金融債基，規(guī)模為59.91億元。成立于4月24日的浦銀安盛普航3個(gè)月定開(kāi)債基，規(guī)模為59.99億元。此外，中歐穩(wěn)航90天持有債券基金成立于4月24日，募集規(guī)模也超過(guò)了30億元。同樣成立于4月的博道和盈利率債基、平安元裕90天持有期債基，募集規(guī)模均超過(guò)了20億元。

另外，在今年一季度末，施羅德添源純債基金、大成景蘇利率債債券基金、宏利悅利利率債券基金、建信中債0～3年政策性金融債券基金的成立規(guī)模均接近60億元。鵬華添和30天持有期債基、南方悅享穩(wěn)健添利債基等產(chǎn)品的募集規(guī)模均超過(guò)了30億元。

包括上述產(chǎn)品在內(nèi)，根據(jù)Wind統(tǒng)計(jì)，截至5月21日，今年以來(lái)全市場(chǎng)成立的85只債券當(dāng)中，有48只的募集規(guī)模超過(guò)了10億元。其中有23只的募集規(guī)模在30億元以上，募集規(guī)模超50億元的則有12只。

債券市場(chǎng)基本面有支撐

和債基發(fā)行升溫對(duì)應(yīng)的是，市場(chǎng)資金對(duì)債券行情的預(yù)期也在逐步提升。

“2025年以來(lái)，政策微調(diào)與轉(zhuǎn)向猶如平靜湖面上投下的巨石，給金融市場(chǎng)帶來(lái)層層漣漪。降準(zhǔn)降息的相繼落地，無(wú)疑是向市場(chǎng)注入了一劑強(qiáng)心針，為整體經(jīng)濟(jì)的復(fù)蘇與發(fā)展鋪就了溫床，也為債市帶來(lái)了生機(jī)。”嘉實(shí)基金的基金經(jīng)理李宇昂表示，在近期貨幣寬松落地后，市場(chǎng)預(yù)期發(fā)生了微妙轉(zhuǎn)變。一方面，低利率環(huán)境使得債券的吸引力凸顯，債券市場(chǎng)的基本面得到有力支撐。另一方面，外部不確定性因素依然存在，讓市場(chǎng)投資者保持著一份謹(jǐn)慎與觀望。

分階段來(lái)看，今年債市經(jīng)歷了三個(gè)不同階段：一是年初至3月中旬，信貸投放積極、政府債發(fā)行量大以及資金面中性偏緊等因素疊加，導(dǎo)致債券市場(chǎng)出現(xiàn)下跌。二是從3月初開(kāi)始，短債基金已現(xiàn)企穩(wěn)跡象，但長(zhǎng)債仍受銀行止盈操作沖擊，持續(xù)下跌。三是4月初至今，美國(guó)高額關(guān)稅政策引發(fā)市場(chǎng)對(duì)全球經(jīng)濟(jì)衰退的擔(dān)憂，債券市場(chǎng)走勢(shì)發(fā)生反轉(zhuǎn)，債券收益率快速下行。

隨著債市行情變化，基金經(jīng)理的調(diào)研路演也開(kāi)始忙碌起來(lái)。一名債券基金經(jīng)理對(duì)券商中國(guó)記者表示，近日他從外地去上海出差，他所在的基金公司兩天內(nèi)給他安排了六場(chǎng)路演。“近期權(quán)益行情震蕩，債券基金重新獲得了市場(chǎng)關(guān)注。債券基金的主要對(duì)象依然是機(jī)構(gòu)客戶，近期是以保險(xiǎn)和理財(cái)機(jī)構(gòu)客戶居多。”

中歐基金固收投資部利率組和指數(shù)負(fù)責(zé)人雷志強(qiáng)表示，當(dāng)前中短端利率定價(jià)受資金價(jià)格約束，4月中美貿(mào)易戰(zhàn)升級(jí)之后，長(zhǎng)端市場(chǎng)情緒明顯修復(fù)但尚未發(fā)現(xiàn)過(guò)熱跡象，當(dāng)前仍處于情緒修復(fù)與動(dòng)能積蓄期，經(jīng)歷年初以來(lái)的市場(chǎng)波動(dòng)后，投資者情緒相對(duì)謹(jǐn)慎，若二季度落地總量貨幣政策，存款掛牌利率或?qū)⑾抡{(diào)，預(yù)計(jì)利率交投情緒將會(huì)明顯釋放。

做陡曲線、壓平利差

在后市布局策略上，公募基金認(rèn)為未來(lái)仍需關(guān)注央行流動(dòng)性投放和銀行負(fù)債成本調(diào)降情況。貨幣寬松預(yù)期將會(huì)持續(xù)發(fā)酵，債券整體仍將面臨比較有利的環(huán)境。

“現(xiàn)階段債市勝率雖在，但賠率依然不足，利率向上和向下均需要更多理由，預(yù)計(jì)以窄幅震動(dòng)為主。”華夏基金對(duì)券商中國(guó)記者表示，一方面長(zhǎng)端走利空出盡邏輯，寬貨幣政策落地，連續(xù)降息概率較低；寬信用政策力度加大，市場(chǎng)需要等待5、6月數(shù)據(jù)進(jìn)行驗(yàn)證。另一方面，短端走貨幣寬松邏輯，在偏松流動(dòng)性環(huán)境下短端利率隨資金成本快速下行。短期來(lái)看，債市延續(xù)做陡曲線、壓平利差的可能性較高。策略上，對(duì)短端而言，雖然票息策略性價(jià)比有所下降，但在方向明確前不失為折中選擇。

博時(shí)基金表示，近期債市在中美關(guān)稅超預(yù)期緩和與資金面邊際收斂的雙重影響下，呈現(xiàn)震蕩上行格局。央行管控下的資金面松緊程度決定債市方向。盡管降準(zhǔn)落地后OMO凈回籠導(dǎo)致資金面出現(xiàn)短暫摩擦，但隨后資金轉(zhuǎn)松顯示央行維穩(wěn)意圖。資金利率調(diào)整空間有限。未來(lái)仍需關(guān)注央行流動(dòng)性投放和銀行負(fù)債成本調(diào)降情況。

鵬華基金多元資產(chǎn)投資部總經(jīng)理、基金經(jīng)理王石千表示，中央政治局會(huì)議表態(tài)“要加緊實(shí)施更加積極有為的宏觀政策，用好用足更加積極的財(cái)政政策和適度寬松的貨幣政策”，預(yù)計(jì)存量政策將加速推出，對(duì)沖外部經(jīng)貿(mào)環(huán)境的不確定性。后續(xù)貨幣政策仍有繼續(xù)寬松的可能性，債券市場(chǎng)收益率上行風(fēng)險(xiǎn)較小，短期如果外需階段性走弱，債券市場(chǎng)收益率仍有下行可能。

鵬華基金債券投資一部基金經(jīng)理杜培俊表示，在經(jīng)濟(jì)壓力開(kāi)始顯現(xiàn)的情況下，貨幣寬松預(yù)期將會(huì)持續(xù)發(fā)酵，債券整體仍將面臨比較有利的環(huán)境。同時(shí)，當(dāng)前長(zhǎng)端利率對(duì)貨幣降息有一定搶跑，導(dǎo)致賠率偏低。但曲線平坦，中短端利率和信用下行幅度較小，如果適度寬松的貨幣政策落地，仍將會(huì)有相對(duì)較好的收益。總體策略上，接下來(lái)投資仍將保持中性偏高的久期水平，但在收益率低位不考慮進(jìn)一步加倉(cāng)，如果適度寬松的貨幣政策落地，考慮偏低的賠率情況下，在貨幣寬松兌現(xiàn)后將逐步止盈。

責(zé)編：楊喻程

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