近期，隨著中美關稅談判的超預期緩和，債券市場出現一定的震蕩，尤其長端利率波動持續(xù)加大。

在此趨勢下，債券市場走向將會如何？還有哪些投資機會值得關注？

對于這些投資者關心的話題，我們特邀匯添富基金純債投資部基金經理李偉進行解讀：

李偉認為，經過2023、2024年連續(xù)兩年債券市場下行行情，當下債券利率絕對點位不高，2025年債券市場預計難以復制過去兩年債券市場單邊下行行情，投資者投資債券基金的預期回報率可適當降低。同時，在債券期限利差較窄的背景下，中短端品種配置價值相對突出，投資者可重點關注長期績優(yōu)的短債、中短債基金品種。

小編來幫大家劃個重點：現在布局債基產品，投資者可以關注三個字：中短債。

中短債基金價值凸顯

近期，債券市場表現分化明顯，5年以內中短端債券表現良好，而長端利率債則呈震蕩走勢。

李偉解讀，中短端產品表現良好主要是央行超預期降準降息后，資金利率中樞下移至1.5%附近，1年國股存單發(fā)行利率下破1.7%，中短端信用債等套息 空間較為確定；長端利率債表現震蕩則主要由于近期央行提及對10年國債點位的關注，同時中美貿易談判快速緩和超出市場預期。

在此背景下，中短債產品價值凸顯。各家券商也在研報中表達了對中短債的看好：

我們認為短端收益率下行確定性最強，信用利差或維持在相對低位。但是我們認為中長端受利率波動、理財估值整改影響略有波動，不過大幅走擴風險仍低。短期來看，我們認為需要重點關注中美貿易談判公告可能對市場預期產生的影響，中長端信用債和二永債或跟隨利率債波動，我們建議投資者仍以中短久期信用債底倉策略為主，擇機跟隨利率債拉長二永債久期【注1】

操作上，繼續(xù)推薦中短端有正Carry的品種，如3-5年城投二永，票息杠桿策略相對占優(yōu)。長端、超長端利率債建議等待調整中的增持機會，債市對本輪影響大概率還沒有充分演繹，短期不排除股市走強帶來一定贖回擾動，本周利率債供給量較大。建議十年國債進入1.7-1.8%區(qū)間，30年國債2.0%以上，再轉為關注機會。【注2】

在本輪關稅摩擦轉向后，需要上修對長債利率下限的預期。這并不意味著債市馬上走弱，但向下空間必然縮窄，“每調買機”的收益/風險比下降，后續(xù)債市宜轉為按震蕩市判斷。參照歷史，此期間久期策略宜逐步轉為博弈券種輪動，目前看中短久期和相對高carry券種占優(yōu)。【注3】

中短債投資好選擇

市場上中短債基金眾多，如何選到一只滿意的產品？匯添富豐穗60天持有期債券型證券投資基金（A類：021801；C類：021802，下稱匯添富豐穗60天持有）優(yōu)勢顯著：

第一，純債基金，回撤小。

作為純債基金，匯添富豐穗60天持有不投資股票、可轉債等風險資產，主要憑借所投資債券的票息收入和買賣價差收入，具有長期較為平穩(wěn)的收益特征。

第二，風格穩(wěn)健，策略優(yōu)。

匯添富豐穗60天持有專注高評級信用債，不做信用下沉。根據基金合同，本基金投資于AAA級及以上信用債的比例不低于信用債資產的50%，關注票息收入的同時，兼顧回撤管理，注重信用風險控制。

產品基金經理李偉表示，豐穗60天定位為中短債基金品種，底倉以3年以內高等級普信和金融債為主。根據對資金利率的中樞判斷進行加減杠桿操作，并結合市場判斷適當進行長端利率債的波段交易來增厚收益。

第三，管理人讓利，費率低。

管理費+托管費率合計0.25%，低于同類基金0.37%的平均水平。

第四，持有期模式，好處多。

認購/申購后，每份份額設置60天的最短持有期限，給基金經理寬裕的操作空間，提升資金利用效率，使得組合更靈活，利于增厚組合收益，同時有利于規(guī)模穩(wěn)定，減少額外交易成本；

60天后，投資者可根據自身需求隨時贖回，有效滿足投資者對流動性的要求。

市場稀缺的債券投資多面手

震蕩市場中，基金經理的組合管理能力尤為重要，匯添富豐穗60天持有的基金經理李偉，是一位兼具交易、投研經驗，對信用債、利率債，國債期貨以及各類利率衍生工具均有深刻研究的稀缺基金經理。

李偉具有12年證券從業(yè)經驗，7年投資管理經驗，在管產品包括匯添富利率債（472007）、匯添富中債7-10年國開債（A類：008054；C類：008055）等，均有亮眼業(yè)績。其中匯添富中債7-10年國開債最近1年累計回報8.27%（基準漲幅5.05%），同類排名3/133。【數據來源：業(yè)績數據經托管行復核，基準漲幅來自wind，截至20250430。排名數據來自銀河證券基金研究中心中國公募基金長期業(yè)績榜單，同類基金指利率債指數債券型基金（A類），統計區(qū)間20240501-20250430。基金管理人的其他基金業(yè)績和其投資人員取得的過往業(yè)績并不預示未來表現】

投資中，李偉擅長高等級信用+利率波段，國債期貨的合理使用，對債券市場的判斷能夠基于對宏觀層面及機構行為的深度思考，結合自身的量化優(yōu)勢，波段操作較好地緊跟市場變化步伐。

他介紹，2024年底，豐穗60天持有建倉時，考慮到2024年末央行對資金收緊的態(tài)度和一季度大行季節(jié)性資負緊張的狀態(tài)，組合在一季度保持較低的倉位，較好控制了組合在一季度的回撤風險，近期資金利率中樞明顯下行，組合則進行適度加倉。同時，在債券市場波動較大下，組合會通過國債期貨套保策略來進行回撤控制。

同時，李偉注重實體經濟的分析，同時結合對市場心理的分析，作為倉位及組合久期的重要調整依據；在券種選擇上，李偉強調承擔風險一定要以合適的風險回報為前提；同時，注重基于組合流動性風險的基礎上，進行擇券考慮。

此外，李偉還具備利率衍生工具投研經歷，并且能夠結合量化分析、行為金融理論輔助進行相關操作。

李偉表示，在匯添富豐穗60天持有的管理中，在控制回撤的基礎上，也將結合債券期限利差、品種利差、評級利差進行券種的選擇來優(yōu)化組合持倉結構，并結合對資金利率中樞的判斷來進行加減杠桿操作把握債券套息空間。組合也會結合市場判斷適當進行長端利率債的波段交易來增厚收益。

注：

1：中金公司，《降準降息下中短端收益率下行，但長端波動加大》，5月12日

2：華泰證券，《關稅談判后的利率區(qū)間》，5月12日

3：國泰海通，《經貿會談聯合聲明后債市的重要變化：三重邏輯》，5月14日

風險提示：

基金有風險，投資需謹慎。本資料僅為宣傳材料，不作為任何法律文件。投資有風險，基金管理人承諾以誠實信用、勤勉盡職的原則管理和運用基金資產，但不保證基金一定盈利，也不保證最低收益。投資人購買基金時應詳細閱讀《基金合同》《招募說明書》《基金產品資料概要》等法律文件，了解基金的具體情況。基金管理人的其他基金業(yè)績和其投資人員取得的過往業(yè)績并不預示其未來表現。匯添富豐穗60天持有債券（以下簡稱“本基金”）對每份基金份額設置60天的最短持有期限，基金份額持有人在最短持有期到期日前不能提出贖回申請。本基金由匯添富基金管理股份有限公司發(fā)行與管理，代銷機構不承擔產品的投資、兌付和風險管理責任。本基金屬于較低風險等級（R2）產品，適合經客戶風險承受等級測評后結果為穩(wěn)健型（C2）及以上的投資者，客戶-產品風險等級匹配規(guī)則詳見匯添富官網。在代銷機構認申購時，應以代銷機構的風險評級規(guī)則為準。匯添富豐穗60天持有A自2024/11/19成立，截至2025年1季度業(yè)績及基準為：1.03/0.72。數據來自基金2025年1季報，截至2025/3/31。李偉管理的其他同類基金如下：2023/2/20開始管理的添富鑫盛定開債A自2018/4/16成立以來截至2024年底各年業(yè)績及基準分別為(%)：5.26/3.21、4.76/1.31、3.08/-0.06、4.32/2.1、1.8/0.51、3.59/2.06、3.6/4.98；2023/2/20開始管理的匯添富利率債（與何旻共同管理）自2020/10/30成立以來截至2024年底各年業(yè)績及基準分別為(%)：1.06/0.82、4.05/2.09、2.23/0.21、3.98/1.53、5.12/4.91；2023/2/20開始管理的匯添富鑫悅純債A（與何旻共同管理）自2022/12/7成立以來截至2024年底各年業(yè)績及基準分別為(%)：3.65/1.98、4.09/4.74；2023/6/14開始管理的匯添富中債7-10年國開債A（與何旻共同管理）自2020/1/14成立以來截至2024年底各年業(yè)績及基準分別為(%)：-0.21/0.42、5.5/3.36、1.98/0.47、5.61/2.2、10.87/6.92。以上數據來自各基金各年年報，截至2024/12/31。

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