驚了！一家市值才 60 億的小公司，居然把總資產(chǎn)超 1200 億的成飛集團(tuán)買下來(lái)了！

要知道成飛可是造出殲 10、殲 20 的軍工巨頭，一年?duì)I收近 750 億，現(xiàn)在卻只花 174 億就被中航電測(cè)收入囊中。

究竟發(fā)生了什么？這么大的公司為何會(huì)被低價(jià)收購(gòu)呢？

成飛集團(tuán)的歷史地位與現(xiàn)實(shí)困境

成飛集團(tuán)從 1958 年成立到現(xiàn)在，一直跟著中國(guó)航空工業(yè)一起發(fā)展，功勞可不小。

咱們國(guó)家的殲 - 5、殲 - 7、殲 - 10 這些經(jīng)典戰(zhàn)機(jī)，還有特別厲害的第五代隱身戰(zhàn)機(jī)殲 - 20，都是成飛造出來(lái)的。

除了軍用飛機(jī)，成飛在民用領(lǐng)域也沒(méi)閑著，像 C919 大飛機(jī)的機(jī)頭、AG600 水陸兩棲飛機(jī)這些項(xiàng)目，成飛都有參與，軍民融合方面的實(shí)力很強(qiáng)。

只不過(guò)成飛這幾年日子確實(shí)過(guò)得有點(diǎn)緊巴。

2023 年的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)顯示，它的資產(chǎn)負(fù)債率達(dá)到了 89.32%，欠了不少錢，還債壓力挺大。

搞軍工研發(fā)本來(lái)就花錢多、周期長(zhǎng)，2022 年到 2023 年，成飛光研發(fā)就投入了 22.12 億元。

現(xiàn)在國(guó)際形勢(shì)緊張，對(duì)先進(jìn)戰(zhàn)機(jī)的需求越來(lái)越大，殲 - 20 要提高產(chǎn)能，新型的垂直起降戰(zhàn)機(jī)也要研發(fā)，哪哪兒都需要錢，資金方面壓力不小。

而國(guó)家對(duì)軍工核心資產(chǎn)又有嚴(yán)格的規(guī)定，畢竟涉及到國(guó)家安全。

《武器裝備科研生產(chǎn)許可管理?xiàng)l例》里明確說(shuō)了，承擔(dān)核心武器裝備研制任務(wù)的企業(yè)，必須是國(guó)有獨(dú)資或者國(guó)有絕對(duì)控股，國(guó)有股東的持股比例不能低于 51%。

2021 年國(guó)防科工局發(fā)布的《軍工企業(yè)股份制改造實(shí)施暫行辦法》也強(qiáng)調(diào)，涉及核心軍工能力的上市公司，國(guó)有股東持股比例不能低于 51%。

成飛集團(tuán)的母公司是中航工業(yè)集團(tuán)，作為國(guó)有特大型企業(yè)，旗下上市公司的資本運(yùn)作都得遵循 “核心資產(chǎn)不上市” 的原則。

所以 2023 年 1 月，中航電測(cè)宣布發(fā)行股份購(gòu)買成飛集團(tuán) 100% 股權(quán)，交易作價(jià) 174.42 億元。

這其實(shí)是在國(guó)家政策框架下的合規(guī)操作，屬于中國(guó)航空工業(yè)集團(tuán)內(nèi)部的戰(zhàn)略性資產(chǎn)重組，保證核心資產(chǎn)一直由國(guó)有資本控股，這也是國(guó)家安全戰(zhàn)略的必然要求。

重要的是，這次重組的意義和作用遠(yuǎn)不止于此！

重組的戰(zhàn)略目標(biāo)與協(xié)同效應(yīng)

這次重組可不是簡(jiǎn)單的 "買與賣"，背后藏著一盤大棋。

先說(shuō)技術(shù)層面，成飛造殲 - 20 時(shí)攢下的本事可不少，像用數(shù)字技術(shù)搞飛機(jī)設(shè)計(jì)、在機(jī)身用新型復(fù)合材料減重增穩(wěn)這些絕活，都是軍工領(lǐng)域的尖端技術(shù)。

而中航電測(cè)本來(lái)就擅長(zhǎng)搞航空電子系統(tǒng)，比如飛機(jī)的儀表盤、通信設(shè)備、導(dǎo)航系統(tǒng)這些 "大腦和神經(jīng)" 部件。

兩家合在一起后，打算一起建智能工廠，把生產(chǎn)線上的自動(dòng)化程度再提一提，還要開(kāi)發(fā)一套能管飛機(jī) "一輩子" 的系統(tǒng)。

從設(shè)計(jì)圖紙到生產(chǎn)組裝，再到服役后的維修保養(yǎng)，全流程用數(shù)字技術(shù)串聯(lián)起來(lái)，讓飛機(jī)制造更高效、維護(hù)更精準(zhǔn)。

除了技術(shù)上的互補(bǔ)，地域資源整合也是關(guān)鍵。

成飛集團(tuán)本身在成都，周邊的綿陽(yáng)、自貢等地還有不少配套企業(yè)，比如造發(fā)動(dòng)機(jī)零件的、做航空電子配件的。

重組后可以把這些分散的資源擰成一股繩，形成一個(gè)以成都為核心，輻射周邊的航空產(chǎn)業(yè)集群。

以后殲 - 20 隱身戰(zhàn)機(jī)、運(yùn) - 20 大型運(yùn)輸機(jī)、直 - 20 直升機(jī)這 "三兄弟" 的生產(chǎn)就能更緊密配合。

成飛主抓殲 - 20 總裝，周邊企業(yè)同步供應(yīng)運(yùn) - 20 的起落架部件、直 - 20 的傳動(dòng)系統(tǒng)，形成 "研發(fā) - 生產(chǎn) - 配套" 一條龍，產(chǎn)能和效率都能上臺(tái)階。

而且，成飛早就不是單純的軍工大佬了。

以前就參與過(guò) C919 大飛機(jī)的機(jī)頭制造、AG600 水陸兩棲飛機(jī)的部件生產(chǎn)，這次重組后，能接到更多民用訂單。

其實(shí)航空工業(yè)集團(tuán)這幾年軍民融合搞得不錯(cuò)，2022 年民用產(chǎn)品收入已經(jīng)占到六成，重組后軍用技術(shù)能更快轉(zhuǎn)化到民用領(lǐng)域。

比如把殲 - 20 上的輕量化材料技術(shù)用在民用無(wú)人機(jī)上，或者把飛機(jī)電子系統(tǒng)的可靠性技術(shù)用到汽車自動(dòng)駕駛設(shè)備里，民用市場(chǎng)的蛋糕還能越做越大。

市場(chǎng)反應(yīng)與改革意義

這消息一出來(lái)，股市馬上熱鬧起來(lái)了。

本來(lái)市值才 60 多億的中航電測(cè)，股價(jià)就跟坐了火箭似的往上躥。

2023 年 2 月剛公布收購(gòu)計(jì)劃，到第 9 天的時(shí)候，股價(jià)從停牌前的 10.58 元直接漲到 54.23 元，9 天時(shí)間漲了 4 倍！

深交所的數(shù)據(jù)顯示，每天都有超過(guò) 9000 萬(wàn)的中小投資者往里面投錢。

很多平時(shí)不怎么炒股的散戶也跟著關(guān)注，股吧里全是討論 “成飛概念”“殲 20 龍頭” 的，能看出大家對(duì)這次收購(gòu)特別看好。

這背后其實(shí)是軍工行業(yè)改革的重要一步。

以前像成飛這種造殲 20 的核心軍工企業(yè)，一直都沒(méi)上市，擔(dān)心技術(shù)泄露和股權(quán)分散。

但從 2022 年開(kāi)始，國(guó)資委要求提升央企上市公司質(zhì)量，中航工業(yè)就開(kāi)始行動(dòng)了。先是把直升機(jī)業(yè)務(wù)整合到中直股份，又把機(jī)電系統(tǒng)裝進(jìn)中航電子。

現(xiàn)在成飛集團(tuán)通過(guò)中航電測(cè)實(shí)現(xiàn)上市，這一系列操作就是在把分散的軍工資產(chǎn)慢慢整合到上市公司里。

而且成飛的上市很不一樣。它是第一個(gè)把直接造飛機(jī)的核心業(yè)務(wù)拿到資本市場(chǎng)的軍工企業(yè)。

以前咱們賣外貿(mào)戰(zhàn)機(jī)，比如 “梟龍” 戰(zhàn)斗機(jī)，研發(fā)資金主要靠國(guó)家撥款或者銀行貸款，現(xiàn)在有了上市公司，就能直接從股市融資，加快 “梟龍” Block3 改進(jìn)型和新型運(yùn)輸機(jī)的研發(fā)。

以后在國(guó)際市場(chǎng)上，咱們不僅能賣現(xiàn)有機(jī)型，還能帶著“設(shè)計(jì) - 制造 - 售后”整套服務(wù)去競(jìng)爭(zhēng)，像中東、東南亞國(guó)家對(duì)先進(jìn)戰(zhàn)機(jī)需求很大，成飛重組后能更快接單生產(chǎn)。

讓中國(guó)航空工業(yè)從過(guò)去跟在別人后面學(xué)，到現(xiàn)在能和別人并肩競(jìng)爭(zhēng)，未來(lái)甚至可能領(lǐng)先全球。

結(jié)語(yǔ)

這次重組一方面守住了國(guó)家安全的底線，確保核心軍工資產(chǎn)牢牢掌握在國(guó)家手里；另一方面借助資本市場(chǎng)的力量，推動(dòng)中國(guó)航空工業(yè)升級(jí)。

從能造先進(jìn)戰(zhàn)機(jī)，到能造出世界一流的航空產(chǎn)品。

未來(lái)的成飛不再只是一家軍工企業(yè)，而是既能承擔(dān)保家衛(wèi)國(guó)的重任，又能在全球航空市場(chǎng)上競(jìng)爭(zhēng)的超級(jí)企業(yè)，這才是這次重組的真正目的和價(jià)值。

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