作者|深水財經社 烏海

2025年4月27日，南京云創大數據科技股份有限公司（證券簡稱：*ST云創，代碼：835305）一紙公告掀開資本市場“黑天鵝”序幕：因涉嫌信息披露違法違規，公司已被證監會立案調查。公告后兩個交易日公司股價暴跌超過50%，在停牌一天后，5月6日復牌即被實施退市風險警示。

云創數據于2021年8月掛牌，是北交所首批81掛牌企業之一，在2024年公司被冠以“東數西算”概念而被爆炒，股價半年就翻了五倍，然而如今又淪落為北交所首批兩家“披星戴帽”公司之一，由于公司連年虧損并被出具非標審計報告，如果公司信披違規再涉及財務造假的話，估計公司在A股市場里也待不久了。

半年翻6倍的超牛股

人生的大起大落固然刺激，但上市公司從巔峰跌落到谷底也可能是一夜之間。

回溯至2021年8月26日，云創數據以北交所首批上市企業身份掛牌上市，發行價20元/股，首日漲幅超過200%。

彼時，公司頭頂“大數據存儲與智能處理”的科技光環，業務覆蓋政府數據平臺、企業私有云等領域，疊加“東數西算”國家戰略的東風，股價從2024年9月底的9元左右猛烈啟動，到今年2月17日最高飆到54.6元/股（前復權），足足翻了六倍多，成為當時A股第一大牛股！

就憑一個虛無縹緲的概念就能翻6倍，太嚇人了。但是云創數據不僅業績不能支撐股價，就連公司自身公司治理和內控都存在巨大問題，這就是一家問題公司。

事實上，云創數據的基本面不能說是一筆雕鑿，只能說是一塌糊涂！財務數據顯示，公司上市次年即現業績“變臉”：2022年歸母凈利潤由盈轉虧，虧損1482萬元；2023年虧損擴大至6012萬元；2024年更是一瀉千里，歸母凈利潤虧損達1.74億元，同比增虧160%。

與之形成鮮明對比的是，公司營收規模從2021年的4.77億元一路縮水至2024年的0.5億元，三年間縮水近90%。這家公司持續經營能力都有很大問題。

股價表現更是觸目驚心。自2025年2月高點54.6元/股至5月6日復牌后已經跌到12元左右，短短三個月跌幅超76%，投資者損失慘重。

財務調節臨時抱佛腳

云創數據的“雷”并非突如其來。2024年4月，北交所即對其年報發出問詢函，直指三大核心問題：

首先是應收賬款“黑洞”。
2024年年報顯示，公司對控股股東往來款高達5.35億元，但審計機構無法確認該款項的真實性、可回收性及壞賬準備計提的充分性。更蹊蹺的是，公司2024年大幅上調1年以內應收賬款壞賬計提比例至6%，同時下調3年以上賬齡壞賬計提比例，導致信用減值損失激增8000萬元。

這一“高拋低吸”的操作，被質疑為調節利潤的財務手段。但是這個時候才去調解，已經晚了，公司也太看不起監管部門的智商了。

其次是存貨“乾坤大挪移”。
2023年，公司將價值2100萬元的電子設備從存貨轉為固定資產，另將1500萬元軟件采購轉為無形資產，占相關資產期末賬面價值的36%和49%。監管質疑此舉是否具有經濟性及符合行業慣例，公司雖辯稱“同行業存在類似操作”，但未能提供充分證據。

第三是業績快報“大變臉”。
2024年4月29日，公司發布業績快報修正公告，將營業收入從2.62億元調減至0.5億元，凈利潤從-1.09億元調減至-1.74億元，調減金額高達2.12億元和0.65億元。如此大幅修正，暴露公司財務核算的嚴重失真，這中間存在多少貓膩一眼就能看出來了。

雖然上會會計師事務所對2024年年報出具“無法表示意見”的審計報告，但是這個審計報告顯然是事后的諸葛亮，公司的財務問題肯定不是從2024年才開始的。

深水財經社還注意到，云創數據自上市以來高管人員變動頻繁，特別是從2017年到2024年就換了7個財務總監，幾乎是一年換一個，這是明顯不正常的。

在今年5月7日，也就是公司被證監會立案調查不久，公司總經理陳志華宣布辭職，陳氏此前一直在通訊電信領域任職，其2024年9月才加盟云創數據，但是才大半年就掛冠而去。

通鼎互聯雖然踩雷但已贏麻

云創數據位居江蘇南京市秦淮區，成立于2011年，公司控股股東兼實控人是張真，直接持有公司45.81%的股份，另外其股東表還顯示，蘇州的一家上市公司通鼎互聯（002491）還持有10.58%的股份，位列第二大股東。

資料顯示，通鼎互聯于2015年6月宣布以6000萬元投資云創數據20%股權，至公司上市當年末，通鼎持有1815.74萬股，在2023年二季度，后者曾經減持了約415萬股，套現9443.95萬元，僅這一筆就收回了初始投資，并賺了3000萬元。目前通鼎互聯還持有1400.74萬股，按照最新收盤價折合市值1.82億，雖然這家公司一塌糊涂，但是通鼎互聯這一票投資絕對的贏麻了。

云創數據到底是做什么的？

資料顯示，云創數據其核心業務分為兩大板塊：一是大數據智能處理，二是大數據存儲。

大數據智能處理業務公司宣稱提供“政府數據平臺、企業私有云解決方案”，但實際技術含量堪憂。以某省級政務云項目為例，其方案僅涉及基礎數據存儲與簡單分析，而華為、阿里云等巨頭已推出“云邊端”一體化智能平臺，支持實時AI推理與跨域數據協同。

盡管公司每年研發投入3700多萬元，但核心產品仍停留在傳統存儲設備領域，與AI算力、智能終端等主流方向嚴重脫節。新推出的“云創智能云平臺”因技術落后，收入占比極低。

第二個業務大數據存儲實際上已經是同質化競爭的“紅海廝殺”。公司主打“分布式存儲系統”，但該領域已成巨頭必爭之地：華為OceanStor、阿里云盤古等產品在性能、成本、生態上全面碾壓。更致命的是，云創數據的存儲方案缺乏差異化優勢，客戶多為中小型政企單位，議價能力弱，導致應收賬款周期長達1800多天，即便是到賬之前的2023年也達到550多天，壞賬風險高企。

此外，公司存貨周轉天數從2023年的315天激增至2024年的1264天，顯示產品滯銷嚴重。審計機構指出，公司部分存貨已出現技術性貶值，但減值計提不足，存在“滯銷存貨轉入固定資產”的財務操作，進一步加劇了資產質量惡化。

北交所強調“包容性”，但絕非“無底線”。云創數據上市后業績“變臉”，涉嫌信息披露等各種違規，暴露出保薦機構中信建投證券的督導失職。

根據《中華人民共和國證券法》及司法解釋，在2025年4月27日之前買入云創數據股票，且在4月27日收盤時仍持有的投資者，可提出索賠。投資者需準備證券賬戶查詢確認單、股票交易對賬單等材料，通過風險代理模式維權。

(全球市值研究機構深水財經社獨家發布，轉載引用請注明出處）