5月21日，小鵬汽車發布一季度財報，數據顯示，一季度營收達到158.1億元，同比增長141.5%，毛利率則達到15.6%，創下新高。

過去的第一季度，MONA的走紅讓小鵬終于品嘗到了成為“流量”的滋味，也讓這份財報的許多數據表現成為很多人的“意料之中”，但對于小鵬汽車來說，技術卻仍是那個最關鍵的“搖錢樹”，也是小鵬不變的第一優先級。

大眾14億買技術，小鵬賺的還是“聰明錢”？

在技術授權收入部分，小鵬汽車獲得了一筆來自大眾的14.4億元巨款“支援”，占總營收的9.1%，為小鵬汽車的毛利率增長貢獻了關鍵力量。這一部分收入主要來源于與大眾聯合開發的EEA電子電氣架構技術輸出。

與此同時，第一季度小鵬汽車交付量同比增長330.8%至94,008輛，其中10-15萬元價格帶的MONA M03貢獻最大，高端車型G6與G9在25萬元以上市場的占比也進一步提升，整體呈現出良好的發展態勢。

而在盈利能力層面，小鵬汽車在王鳳英的帶領下也在逐漸展現出精細化運營的顯著成果，第一季度整體毛利率攀升至15.6%，同比提升2.7個百分點，汽車毛利率也連續七個季度增長至10.5%，雖然相比“規模化狂魔”零跑、比亞迪來說還是有些差距，但是與自己相比，已經有了長足的進步。

從虧損情況來看，目前小鵬汽車盡管凈虧損仍存6.6億元，但同比收窄51.8%。且經營活動現金流首次轉正，截至一季度末，小鵬現金及等價物達452.8億元，環比凈增33億元。顯示出了造血能力的實質性改善，也為后續進一步與競爭對手比拼技術儲備奠定了物質基礎。

成長路線“兩手抓”，小鵬上岸還得靠實力

根據規劃，小鵬汽車接下來的三個季度要完成的挑戰任務同樣艱巨：產品端來看，小鵬汽車計劃年內推出G7、全新P7等5款新車型，覆蓋10-50萬元全價格帶；技術端則計劃通過720億參數基座大模型研發，構建"云端-車端-機器人端"的AI生態閉環。

盈利方面，小鵬汽車的目標指向四季度實現單季盈利，全年實現自由現金流轉正。

然而，對于剛剛品嘗到勝利果實的小鵬汽車，危機感比這份一季度財報已經更早來臨，數據顯示，小鵬MONA M03車型4月交付量為14,210輛，相比3月超15000輛的銷量成績呈現出環比下滑態勢。

因此，真正的考驗或許剛剛開始。首先需要關注的是MONA品牌的成長速度，作為小鵬汽車面向10-15萬元市場的子品牌，MONA已在前期取得了足以自證路徑正確的成績。但隨著諸多競品入市，目前MONA的吸引力已經減弱，需要進一步用技術提升重塑性價比護城河。

而如何在成本控制與功能閹割間找到平衡點，則對小鵬汽車工程團隊的模塊化能力提出了更高挑戰。

其次則是技術層面的進階，基于此，小鵬汽車也在研發上進行著持續加碼，為長期競爭力奠基。一季度19.8億元的研發費用（占營收12.5%）重點投向了XNGP智駕系統迭代與SEPA 2.0架構升級，與大眾聯合開發的EEA電子電氣架構也已進入量產驗證階段。

技術魚池的儲備還包括芯片。根據規劃，小鵬自研的圖靈AI芯片將于三季度搭載于新車型，算力達到行業主流芯片的3-7倍，支撐L3級輔助駕駛落地，幫助其在優勢賽道上保持競爭力。

此外，在全球化戰略層面，小鵬汽車也在用心推進，動作頻頻。包括但不限于一季度歐洲市場新增40家門店，英國、德國等關鍵市場布局深化，印尼工廠進入設備調試階段等，將主要目光聚焦歐洲與東南亞兩大板塊，開始了進一步的深耕細作。

在這些舉措的加持下，小鵬汽車一季度的海外銷量同比增長了370%，以7615輛的出口數據牢牢站穩第一梯隊。但從數額來看，距離躋身主流市場依然有著進一步的差距，而未來破局的關鍵，或許仍在于其技術領域的破局。

在新能源汽車行業競爭從電動化轉向智能化的轉折點上，小鵬用一季度的財報表現證明了一件事，那就是補齊營銷短板+加碼技術長板后的收獲足以帶領一家新勢力企業穿透周期迷霧。

不過，對于小鵬汽車來說，真正的考驗尚未完全到臨，與零跑相比，其規模化的腳步依然稍顯落后，而技術平權的時代已經在“大魚”們的躍躍欲試中拉開了帷幕，如何避免成為全局競爭中的犧牲品，需要下出更精妙的一步棋。