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提到奇致激光，其在2025年最大的“新聞”莫過于IPO折戟了。

作為“互聯網醫美第一股”新氧科技布局上游器械制造的核心“棋子”，奇致激光在今年開年的IPO撤回與高管集體離職事件，不僅暴露了新氧在醫美產業鏈整合中的短板，更折射出醫美行業在資本化、合規化轉型中的深層矛盾。

同時，考慮到近年來新氧消費者投訴激增、違法廣告頻遭處罰，疊加行業監管趨嚴的壓力，公司似乎正陷入多重發展困局。而新氧與奇致激光的“捆綁”，也不可避免地讓奇致激光這家由“光子嫩膚第一人”彭國紅創立的企業，愈發惹人擔憂。

新氧+奇致激光，戰略整合成難題

公開信息顯示，2001年，彭國紅創立了奇致激光。2015年7月，公司實現新三板掛牌。2021年，新氧以7.91億元收購奇致激光84.49%股份，試圖通過控股醫美設備制造商構建“平臺+供應鏈”閉環。

但在今年1月，奇致激光發布公告表示，擬終止向不特定合格投資者公開發行股票并在北交所上市，正式宣告北交所IPO終止。

此外，就在發布公告的同一天，奇致激光宣布彭國紅辭去公司董事長、總經理職務；張力明辭去公司董事職務；王詩宇辭去公司董事職務；劉璐女辭去監事職務。

曾成功掛牌新三板，卻在闖關北交所途中折戟，甚至連公司創始人、高管都紛紛辭職，這背后其實是新氧和奇致激光的協同效應遠遠未達預期。

在新氧入主奇致激光之后，公司在技術能力上并未更進一步。

以財報數據為例，2023年，奇致激光研發費用率僅為7.02%，遠低于同行業可比公司平均值的13.93%。另外，公司研發人員中，碩士及以上學歷占比僅7.89%，顯示出公司核心技術儲備不足的缺點。

反觀國際競爭對手科醫人（Lumenis）等在同期，已推出第八代光子嫩膚設備并加速本土化生產，而奇致激光的核心產品仍依賴早期技術迭代，面臨著市場同質化競爭。

如果說技術投入不足、研發競爭力弱化讓新氧+奇致激光的戰略整合遭受質疑的話，那么依托新氧平臺的流量轉化失效，則讓奇致激光的后續發展更令人失望。

新氧曾試圖通過平臺流量為奇致激光導流，但一方面，2024年新氧平臺月活躍用戶數已從峰值1000萬降至310萬，付費機構數量縮減超40%，新氧似乎心有余而力不足；另一方面，奇致激光雖在IPO申報中弱化“醫美”標簽，轉向皮膚疾病治療設備，但其2020-2023年醫美客戶收入占比仍達23%-31%，業務轉型被監管質疑合理性。

醫美標簽難剝離的背景下，注定了奇致激光飽受資本市場審視。

監管高壓與紅海競爭的雙重擠壓

進一步來看，奇致激光的IPO失敗，本質上是醫美行業政策收緊與市場飽和的縮影。

這些年來，監管對于醫美相關企業的審核日益趨嚴，不止奇致激光一家上市通路受阻。

北交所對醫美企業審核趨嚴的背景下，奇致激光原本就因關聯交易披露不完整（如7400萬元未披露交易）、曾遭多次行政處罰（違規銷售、生產不合規）等問題被重點問詢。

而隨著2024年北交所將醫美行業納入上市限制類名單，直接封堵了奇致激光資本化路徑。

值得注意的是，即便醫美行業上市不被限制，奇致激光自身的境況似乎也不足以支撐其在資本市場獲得認可。

近年來，奇致激光深陷價格戰與客戶流失加劇。

由于光子嫩膚市場陷入惡性競爭，根據相關媒體報道顯示，奇致激光部分項目價格甚至已低至86元/次，公司依賴中間商的銷售模式使其客戶穩定性較差。

據統計，2020年至2023年，奇致激光貿易商數量波動超40%，前五大客戶頻繁更替。與此同時，科醫人等國際品牌則通過與美團等平臺合作，搶占下沉市場，進一步擠壓了國產設備的生存空間。

面對監管高壓與紅海競爭的雙重擠壓，奇致激光即便背靠新氧也沒有更好辦法突圍。

資本運作失序：分紅套現和治理動蕩的惡性循環

新氧對奇致激光的資本運作，還暴露了企業在權衡短期利益與長期價值時的失策。

此前，奇致激光曾因突擊分紅引發爭議。

據統計，在試圖登陸資本市場之前，2020年至2023年，奇致激光累計分紅達7800萬元，這個數字接近公司同期凈利潤總和。但是，奇致激光IPO募資的3.12億元，卻是用于擴產與研發。在此過程中，新氧作為大股東被認為獲利顯著，而奇致激光方面不免被質疑“左手分紅右手圈錢”。

另外，奇致激光顯現出的控制權集中與治理危機，同樣讓市場質疑聲滿滿。

根據股權結構，新氧合計持有奇致激光87.6%股權，創始人彭國紅持股僅4.17%，可以看到，公司決策權高度集中。在IPO終止后，彭國紅等多名高管直接集體離職，更是讓公司的戰略分歧與內部管理混亂直接暴露在市場面前。奇致激光與新氧間復雜的關聯交易（如與彭國紅家族企業的628萬元物業合作）也進一步削弱投資者信心。

奇致激光的境況揭示了醫美垂直平臺向上游延伸的共性難題：流量優勢難以彌補技術短板，資本運作無法替代內生增長。

對醫美行業而言，合規化、專業化與創新力才是破局關鍵。新氧如果想真正“帶動”奇致激光，急需摒棄短期套利思維，重塑研發投入與治理結構，才能在監管與市場的雙重洗牌中覓得生機。