最近的市場格局，看似有點糾結，我們簡單總結幾點：

-地產、消費等復蘇主線難度依然很大，市場共識低；

-外資部分回流，選擇性聚焦景氣改善行業；

-內資繼續尋求在波動中獲得博弈空間，格局偏短。

A股港股的風險資產節奏，應該說總體仍有相當不確定性。從資金申贖數據來看，相當多的投資者對于整體行情預期不足。但是我們從這兩個月資金態度中，很明顯感覺到對于景氣行業的偏好持續提升。

我們結合已經完成的ETF財報重估，篩選四個半景氣中期景氣行業，有望在波動中跨越周期！

01 | 港股互聯網：長線核心資產

24年和25年一季報，再次確認了中國最強核心資產的成長性回歸，已披露的業績靚麗奪目。尤其AI驅動業務的價值被高度認可，阿里巴巴的阿里云、京東的智能體帶貨、騰訊的視頻游戲模型，都令人耳目一新。

而海外投行研報中，互聯網與服務業被率先畫圈。市盈率22倍的騰訊、16倍的阿里，有望在復雜的景氣周期波動中，繼續獲得更強的競爭力。而AI帶來的新價值，令下個季報讓人期待。

相關ETF：中概互聯網、恒生互聯網、港股互聯網、恒生科技等；

02 | 智能汽車：重塑全球競爭力

港股通汽車ETF剛上市我們評測時，就有人說“位置高”。但事實證明，成長的眼光看待風險資產，有時也很實際。

何為成長，比亞迪沒有搞智駕，它只值巴菲特心目中的300港元，而如今的比亞迪、小米理想小鵬們，在國內變態快的AI迭代加持后，具備了席卷全球的實力。除了貿易保護，誰也擋不住。

優勢產業，不但是寶貴的籌碼，也永遠是逢低關注的方向。

相關ETF：港股通汽車、港股通科技、港股消費等。

03 | 創新藥：重估大變局

創新藥的重估行情，我們多次撰文分析了，這是戰略級別的，用“漲上去就一定會跌下來”的格局看待，可能有點局限。

大醫藥行業，必須靠創新來擺脫集采帶來的長期影響，而康方、信達、三生、恒瑞等不斷被全球醫藥巨頭認可，這說明問題了！

風險點，一個是訂單受外部影響突然沒了；二是二季報財報無法印證。在此之前，戰略看好，積極期待！

相關ETF：港股創新藥、恒生醫療、創新藥等。

04 | 人工智能：景氣確認待新料

人工智能是個老話題了，我們前期撰文分析科創人工智能的財報，指出行業的景氣度確實反饋到龍頭股的業績中了，脫離了純粹炒概念，這就是個托底。

誠然，科技的炒作是有其特殊的節奏的，也不會每周漲每月漲，但是站在景氣風口，政策、行業利好更頻繁，新DeepSeek隨時突襲，業績也不虛，低位配置比以前信心更足！

相關ETF：科創人工智能、科創芯片、科創信息等；

05 | 半個機器人：最強概念等量產

機器人算半個，兩個原因：一是尚未量產，上市公司的受益程度未知；二是行業內卷程度將會如何，也不知道。

在以上兩點明朗之前，還是概念炒作為主，但卻是最強概念，可以和港股優必選地平線們共振。只要市場不走避險節奏，那么幾乎每次都是反彈先鋒。

從概念先鋒的角度，算半個。因為市場不用避險，銀行不會永遠抱團，機器人如此熱門，總有爆發的時候。

相關ETF：機器人、工業母機等。

總是晴空萬里太過奢求，市場不確定的波浪是主流。而行業自身的景氣度，則可能讓投資者坐上更穩的船乘風破浪向前。無論資金博弈內卷如何，向上的內在價值總能提供最大的底氣。

在看似迷茫的周期，我們分享這“四個半”，期待驗證！

木魚ETF原創分享！