作者 |木北

編輯 |蔣波

華夏能源網（公眾號hxny3060）獲悉，今日（ 5 月 26 日 ）， 深圳市優優綠能股份有限公司 （ 簡稱 “ 優優綠能 ”， SZ ： 301590 ） 新股 申購 ， 首發價 89.60 元 / 股，發行市盈率 15.37 倍，共發行 1050 萬股 。

優優綠能本次IPO將募資7億元左右，分別用于充電模塊生產基地建設、總部及研發中心建設及補充流動資金。89.60元的發行價，創下了今年A股的第二高，僅次于天有為（SH：603202）93.5元/股的發行價。

優優綠能成立于2015年，主要從事新能源汽車直流充電設備核心部件研發、生產和銷售，主要產品為15KW、20KW、30KW和40KW充電模塊，主要應用于直流充電樁、充電柜等新能源汽車直流充電設備。因此也被稱作A股“充電模塊第一股”。

乘著新能源汽車行業的東風，優優綠能早期發展風生水起，且不少訂單來自公司股東。但近幾年，公司外銷客戶的訂單減少，業務隨之萎靡，業績出現了明顯的增收不增利。另外，公司研發投入低、產品在外協模式下如何保證競爭力也頗受質疑。

業績增速明顯下滑

作為新能源汽車充電設備核心部件生產企業，優優綠能踩上了新能源汽車迅猛發展的風口。

2021年至2024年，優優綠能的營收分別為4.31億元、9.88億元、13.76億元、14.97億元，4年增長近3.5倍。對此，優優綠能解釋稱，主要受益于新能源汽車行業增長較快，客戶需求旺盛。

但如果細究來看，優優綠能的營收增速卻出現明顯下滑，2022-2024年增幅分別為129.23%、39.27%、8.86%。

此外，2021年至2024年，優優綠能對應的歸屬于母公司股東的凈利潤分別為4611.39萬元、1.96億元、2.68億元、2.56億元，增速由2022年的325.30%下滑到36.84%后，在2024年居然出現了負增長，為-4.73%。

對于2024年利潤負增長，優優綠能解釋稱，一方面，為布局新產品、新領域、新市場，推動公司向新能源汽車全場景直流快充解決方案與核心充電部件供應商的方向邁進，公司加大了研發投入，研發費用率有所提升；另一方面，毛利率水平較高的外銷收入占比下降，拉低公司整體毛利率水平。

5月13日，優優綠能董事長柏建國榮獲“2025中國充換電行業十大創新人物”獎（資料來源：公司官網）

華夏能源網注意到，優優綠能外銷收入占比較大，2022年一度達到51.72%，2023年開始出現下滑，縮減至44.70%，2024年進一步萎縮，占比28.32%。

2025年一季度，優優綠能業績依舊增收不增利，主營收入3.61億元，同比上升6.47%；凈利潤6137.73萬元，同比下降了14.66%。

優優綠能表示，今年上半年，受歐美政府和企業放緩汽車電動化轉型影響，海外市場景氣度不及國內市場，外銷收入同比有所降低；受市場競爭以及內銷收入占比提升影響，公司毛利率同比有所下降；與此同時，公司預計研發費用有所提升，因此，凈利潤可能出現下滑。

被質疑股權“換”訂單？

得益于較早布局新能源汽車領域，萬幫數字、ABB、BTCPOWER、Chaevi、玖行能源、蔚來等知名企業都是其重點客戶，這對優優綠能的早期崛起有重要價值。

招股書顯示，2021年至2024年上半年，報告期內，公司向前五大客戶的銷售收入分別為3億元、6.13億元、6.17億元、2.54億元，占營業收入比重分別為69.63%、62.08%、44.86%和35.21%。

萬幫數字和ABB是優優綠能最重要的客戶，2022年以來分別是第一大客戶或第二大客戶。

萬幫數字專注于新能源汽車充電設備的研發制造與充電網絡運營，核心品牌為星星充電。2021年至2024年上半年，優優綠能對萬幫數字的銷售收入分別為1.61億元、1.93億元、2.09億元、9911.31萬元，占當期營業收入比例分別為37.59%、19.54%、15.20%和13.73%。

ABB是世界500強企業之一，集團總部位于瑞士蘇黎世，是全球電力和自動化技術領域的領導廠商。根據其2022年年報，ABB是全球排名第一的電動汽車充電解決方案提供商。2021年至2024年上半年，優優綠能對ABB的銷售收入分別為4581.89萬元、2.75億元、2.29億元、7875.21萬元，占當期營業收入比例分別為10.64%、27.84%、16.64%和10.91%。

華夏能源網注意到，萬幫數字和ABB不僅是優優綠能的大客戶，還是其股東。其中，萬幫數字控股股東萬幫新能源投資集團有限公司持有優優綠能2.67%的股份；ABB E-mobility AG持有其7.80%的股份。ABB E-mobility AG系ABB控股子公司。

此外，貴州玖行能源科技有限公司（以下簡稱“玖行能源”）也是優優綠能的客戶兼股東。玖行能源是上海玖行能源科技有限公司控制的子公司，后者的股東上海中電投融和新能源投資管理中心（有限合伙）的執行事務合伙人——國家電投集團產業基金管理有限公司通過上海中電投和嘉興融和合計控制優優綠能2.11%的股份。

2021年和2022年，玖行能源是優優綠能前五大客戶之一，對于優優綠能的銷售額分別為1829.42萬元、4093.89萬元，占到當年營業收入的比重分別為4.25%、4.14%。

這種股東兼客戶的交易模式，受到了深交所的特別關注。深交所問詢道，“是否存在通過向客戶讓渡股份從而獲取更多商業利益或輸送利益的情形”。

優優綠能回復稱，萬幫數字、ABB、欣恩科技、玖行能源或其關聯方入股公司前后的產品售價、銷售額變化情況，及與其他客戶同類產品售價情況的差異均具有合理性。公司不存在通過向客戶讓渡股份從而獲取更多商業利益或輸送利益的情形。

研發投入低、依靠外協遭質疑

招股書顯示，2021年至2024年上半年，優優綠能的研發費用分別為2149萬元、4018.26萬元、7909.27萬元、4914.05萬元，研發費用率分別為4.99%、4.07%、5.75%、6.81%。

優優綠能將特銳德（SZ：300001）、盛弘股份（SZ：300693）、通合科技（SZ：300491）、英可瑞（SZ：300713）作為對比公司。但是，同期四家公司的研發費用率平均值分別為11.07%、9.60%、10.42%、12.19%，明顯高于優優綠能的研發投入。

對此，深交所曾要求公司解釋研發投入占比低于同行業的主要原因，以及現有研發強度下能否取得或維持技術競爭優勢。優優綠能回應稱，與同行業可比公司相比，公司業務范圍聚焦，可在相對較小的研發投入比例下保證較強的競爭力；公司核心技術團隊穩定，專業背景扎實，構建了科學、專業的研發體系，采用模塊化設計理念，提升了研發效率。

華夏能源網注意到，優優綠能不少業務程序依靠外協。以充電模塊為例，生產工序主要包括軟件燒錄、SMT（貼片）、DIP（插件）、組裝、測試、老化、包裝等，優優綠能外協生產環節涉及的工序主要包括SMT（貼片）、DIP（插件）、組裝、測試、老化和包裝，而同行業其他公司僅有SMT（貼片）、DIP（插件）、組裝三道工序設計外協。

因此，深交所對優優綠能發起了“在現有外協模式下如何保證競爭力”的問詢。

優優綠能稱，外協生產涉及的核心工序為測試和老化工序，但不涉及公司的核心技術，公司采取了多種措施對測試及老化軟件進行保護；公司派駐品質工程師在外協廠商進行日常監督和指導，外協廠商距離公司較近，公司能及時提供生產支持；公司每月對外協廠商進行評分及考核，確保外協廠商生產品質和技術先進性，及公司外協生產整體穩定性。