當(dāng)同行們?nèi)栽跒镮PO門檻擠破頭時(shí)，這家跨境電商龍頭卻選擇主動(dòng)按下退市鍵。

5月，深圳智能家居出海龍頭晨北科技（VeSync）完成港股私有化，最終以溢價(jià)33.3%的價(jià)格從港交所退市，為這場(chǎng)歷時(shí)半年的資本“主動(dòng)撤退”畫上句號(hào)。

2011年，38歲的楊琳創(chuàng)立晨北科技(VeSync)，從智能插座等小家電起步，逐步建立起覆蓋智能家居、廚房電器等品類的全球化品牌。2020年，這家深圳起家的企業(yè)成功登陸港交所。

這并非一次敗退，更像一場(chǎng)精心計(jì)算的戰(zhàn)略回撤。

從地下室創(chuàng)業(yè)到亞馬遜細(xì)分品類屠榜，晨北科技2024年年?duì)I收已高達(dá)6.5億美元。

手握如此優(yōu)秀的業(yè)績(jī)，晨北科技卻選擇私有化。這背后的原因可能包括市場(chǎng)對(duì)公司短期業(yè)績(jī)的關(guān)注，降低維持上市地位的成本與費(fèi)用等。

“去資本化”不過(guò)是一步棋，真正的棋局才剛剛開始——退市釋放的靈活空間，才是在為一場(chǎng)更大的商業(yè)突圍鋪路。

2011年，美國(guó)的一處地下室里，38歲的楊琳站在了創(chuàng)業(yè)的起點(diǎn)。

彼時(shí)，智能家居市場(chǎng)尚未爆發(fā)，但楊琳已敏銳地察覺到了商業(yè)機(jī)會(huì)。

一開始，楊琳以廚房秤、智能插座等小家電單品切入市場(chǎng)。但真正讓晨北（Vesync）完成市場(chǎng)驗(yàn)證的時(shí)間點(diǎn)出現(xiàn)在2012年——其成立了第一個(gè)品牌Etekcity，推出的智能體脂秤憑借精準(zhǔn)的數(shù)據(jù)分析和價(jià)格優(yōu)勢(shì)，上線三個(gè)月即登頂亞馬遜細(xì)分類目榜首。

次年，楊琳在深圳成立深圳市晨北科技有限公司，并逐步鋪開了產(chǎn)品線：主力品牌LEVOIT聚焦空氣凈化器、加濕器等環(huán)境電器，COSORI主攻空氣炸鍋、咖啡機(jī)等廚房場(chǎng)景，ETEKCITY注重健康檢測(cè)與個(gè)人護(hù)理，而新銳品牌PAWSYNC則押注寵物智能設(shè)備藍(lán)海市場(chǎng)。

到2020年，晨北科技如愿在港交所敲鐘上市。然而上市初期并不順利，2020年至2022年，公司陷入增收不增利的困境，2022年甚至因供應(yīng)鏈成本上升凈虧損1627.6萬(wàn)美元。

轉(zhuǎn)折點(diǎn)出現(xiàn)在2023年，晨北科技業(yè)績(jī)開始回暖。到2024年，公司營(yíng)業(yè)收入已達(dá)到6.5億美元（約合人民幣47億元），同比增長(zhǎng)11.5%；歸屬母公司凈利潤(rùn)9304.8萬(wàn)美元（約合人民幣6.2億元），同比也有雙位數(shù)增長(zhǎng)。

（圖源/晨北科技2024年財(cái)報(bào)）

眼看一路高歌的晨北科技卻在2024年底做出了一個(gè)重大抉擇——啟動(dòng)私有化進(jìn)程。公司在公告中表示，私有化將為協(xié)議安排股東和公司本身帶來(lái)多方面好處。

當(dāng)下市場(chǎng)地緣政治風(fēng)險(xiǎn)揮之不去、資本市場(chǎng)條件愈發(fā)嚴(yán)峻，私有化意味著在充滿挑戰(zhàn)的市場(chǎng)環(huán)境下，股東們可以獲得具有吸引力的退出溢價(jià)，將流動(dòng)性較低的投資變現(xiàn)。

對(duì)公司來(lái)說(shuō)，維持上市地位不再是有利選擇。私有化可以降低與維持公司上市相關(guān)的成本和費(fèi)用，還能避免市場(chǎng)對(duì)公司短期業(yè)績(jī)的過(guò)度關(guān)注而對(duì)公司業(yè)務(wù)發(fā)展產(chǎn)生負(fù)面影響。

私有化的背后，晨北科技多少有些無(wú)奈。“2025伊始，我們就面臨諸多挑戰(zhàn)，包括地緣政治局勢(shì)緊張和關(guān)稅壁壘加劇。”公司在2024年年報(bào)中直言。

實(shí)際上，晨北科技超過(guò)七成收入依賴北美市場(chǎng)，而美國(guó)關(guān)稅政策反復(fù)使得合規(guī)成本激增。在退市后，公司的信息披露要求有所降低，公司也可更靈活布局海外市場(chǎng)以應(yīng)對(duì)政策風(fēng)險(xiǎn)。

此外，跨境電商企業(yè)在資本市場(chǎng)估值與品牌價(jià)值錯(cuò)位的困境，也在晨北科技身上顯現(xiàn)。2020年上市時(shí)，晨北科技市值一度超過(guò)260億港元。

然而，隨業(yè)績(jī)起伏股價(jià)也大幅波動(dòng)，2022年公司市值一度縮水至80億港元。截至退市時(shí)，公司市值僅剩63.47億港元。

晨北科技這一決策打破了市場(chǎng)對(duì)上市公司的常規(guī)敘事——業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)往往與資本擴(kuò)張綁定，而晨北科技卻選擇逆勢(shì)“斷腕”。

一時(shí)間，跨境電商行業(yè)嘩然。

對(duì)于跨境電商企業(yè)而言，從融資邁向上市，不僅是規(guī)模的躍升，更是公司治理合規(guī)化與品牌價(jià)值提升的重要標(biāo)志。因此，上市一直被視為跨境電商企業(yè)躍遷的里程碑。

但上市后必然要面對(duì)資本市場(chǎng)的殘酷。

尤其是對(duì)比在A股和美股上市的同行，晨北的市值可以說(shuō)相當(dāng)?shù)兔浴?/strong>安克最近幾年都是A股市場(chǎng)的寵兒，市值超過(guò)500億。在創(chuàng)業(yè)板上市的綠聯(lián)科技，市值達(dá)到180億元。大賣賽維時(shí)代在A股上市，市值突破過(guò)150億，目前也有80多億。

和晨北直接競(jìng)爭(zhēng)的小家電品牌SharkNinja更是吃夠了資本市場(chǎng)的紅利。它在美股上市后，今年市值一度突破160億美元。

現(xiàn)在跨境電商已經(jīng)步入需要重投入、慢回報(bào)的時(shí)期。很多亞馬遜大賣和晨北科技類似，吃到時(shí)代紅利迅速成長(zhǎng)。而海外市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)加劇后，它們要建立起更堅(jiān)實(shí)的城墻。

比如大賣樂(lè)歌股份砸錢給海外倉(cāng)和智能家居品牌，顯然都是更長(zhǎng)遠(yuǎn)的生意，但反映到財(cái)報(bào)上就是高投入、低回報(bào)。

晨北接下來(lái)還想投入TikTok及零售渠道、深化在歐洲市場(chǎng)的占有率等等，這些規(guī)劃都需要時(shí)間和更多資金。

晨北科技退市后，接下來(lái)可能會(huì)維持私有化，也可能轉(zhuǎn)戰(zhàn)其他資本市場(chǎng)。不管如何選擇，晨北科技需要找到破局點(diǎn)，退市算是邁出了第一步。

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*本文來(lái)源于硬氪，作者歐雪，編輯袁來(lái)斯來(lái)。歡迎加首席交流官白帆微信（fan_062400），圍觀新浪潮朋友圈，深度交流資源對(duì)接，加入行業(yè)創(chuàng)始人社群。