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作者|毛克疾

編者按| 張謙和

本期編輯|楊倩

本期審核|江怡

編者按

國際貨幣基金組織最新一期《全球經(jīng)濟展望》指出，印度有望于2025年底前超越日本，成為全球第四大經(jīng)濟體。這是繼2024年超過英國后，印經(jīng)濟總量又一次排名躍升。然而，比起總量排名，更重要的長期因素可能是結(jié)構(gòu)，畢竟日德等國人口僅相當(dāng)于印度一小部分，因此印度不需要特別高的人均GDP增長就能在總量上完成超越。莫迪執(zhí)政的十年來，印度經(jīng)濟增長仍高度依賴金融、保險、房地產(chǎn)等服務(wù)業(yè)，制造業(yè)貢獻(xiàn)度不升反降。盡管印政府試圖借助全球供應(yīng)鏈重構(gòu)機遇，依托國內(nèi)市場和關(guān)稅壁壘吸引外資設(shè)廠，但其在征地、勞工制度、營商環(huán)境等關(guān)鍵領(lǐng)域改革的實際效果乏善可陳，未能有效壓縮制造成本，導(dǎo)致出口缺乏價格競爭力。隨著外資逐步認(rèn)清印經(jīng)濟底色，其資本流入已較峰值明顯回落，且外商投資仍偏向服務(wù)業(yè)，制造業(yè)帶動能力進(jìn)一步受限。受此影響，印制造業(yè)發(fā)育不良與經(jīng)濟“脫實向虛”的結(jié)構(gòu)性問題將持續(xù)存在，而印前期大規(guī)模基建投入也面臨“超前投入”回報不足的嚴(yán)重問題。不同經(jīng)濟數(shù)據(jù)的鮮明反差表明，客觀評估印度經(jīng)濟發(fā)展，既要重視印度的經(jīng)濟潛力和發(fā)展成就，更要統(tǒng)籌遠(yuǎn)期潛力、中期趨勢與近期動態(tài)，聚焦細(xì)分行業(yè)數(shù)據(jù)與典型政策案例，深入研判其真實底色與成色，為制定系統(tǒng)性、可持續(xù)的對印政策提供決策依據(jù)。南亞研究通訊特轉(zhuǎn)載此文，供讀者參考。

圖源：印媒

自莫迪2014年上任以來的10年，印度經(jīng)濟發(fā)展較快，最快于2027年就有望成為全球GDP總量排名第三的經(jīng)濟體，被西方和印媒吹捧為“有望替代中國的全球產(chǎn)業(yè)鏈供應(yīng)鏈新中心”，也因此被視為中美戰(zhàn)略競爭中的關(guān)鍵搖擺力量。

然而，如果仔細(xì)分析這一時期印度經(jīng)濟的實際表現(xiàn)，就不難發(fā)現(xiàn)：

“印度奇跡”，名不副實。

一、莫迪10年“經(jīng)濟奇跡”究竟靠什么支撐？

據(jù)CEIC數(shù)據(jù)庫，按各行業(yè)2014年三季度至2023四季度對GDP增長的平均貢獻(xiàn)計算，莫迪10年“經(jīng)濟奇跡”的前三大支柱行業(yè)均屬服務(wù)業(yè)：一是金融、保險、房地產(chǎn)及商務(wù)服務(wù)，合計貢獻(xiàn)25.23%；二是貿(mào)易、酒店、交通和通信，合計貢獻(xiàn)24.39%；三是社區(qū)、社會和個人服務(wù)，合計貢獻(xiàn)14.40%。三項相加的GDP貢獻(xiàn)度常年超過50%以上，隨后才是制造業(yè)（13.92%）和建筑業(yè)（9.45%）。

也就是說，服務(wù)業(yè)——而非盛名在外的“印度制造”——才是印度近10年來經(jīng)濟增長的主要驅(qū)動力。

由于服務(wù)業(yè)產(chǎn)業(yè)鏈條和集群效應(yīng)遠(yuǎn)弱于制造業(yè)，這種服務(wù)業(yè)主導(dǎo)的經(jīng)濟增長模式，已造成印度長期就業(yè)崗位不足、貨物出口乏力、貿(mào)易逆差過大等問題，也導(dǎo)致貧富分化加劇、產(chǎn)業(yè)缺乏聯(lián)動等系統(tǒng)性弱點。在經(jīng)濟起飛的關(guān)鍵階段，印度GDP年均增速之所以難以達(dá)到2位數(shù)的“東亞水平”，制造業(yè)發(fā)展不足正是核心原因所在。

印度各行業(yè)GDP增長貢獻(xiàn)度。圖源：“觀察者網(wǎng)”微信公眾號

與此同時發(fā)生的是，莫迪主政以后，印度制造業(yè)貢獻(xiàn)度不升反降。

從制造業(yè)各季度平均GDP貢獻(xiàn)度看，莫迪執(zhí)政前（2005年二季度至2014年二季度）為16.53%，而莫迪執(zhí)政期間（2014年三季度至2023年四季度）反而降至13.92%。此外，莫迪執(zhí)政后GDP貢獻(xiàn)度增幅最大的行業(yè)是社區(qū)、社會和個人服務(wù)，貢獻(xiàn)度增長達(dá)3.23個百分點。

印度制造業(yè)各季度GDP增長貢獻(xiàn)度。圖源：“觀察者網(wǎng)”微信公眾號

從制造業(yè)增加值占GDP比重看，莫迪執(zhí)政后制造業(yè)比重沒有逆轉(zhuǎn)長期下滑趨勢，至2023年已降到12.84%，為1960年以來最低水平。同時，服務(wù)業(yè)增加值占GDP比重則屢創(chuàng)新高，2023年已達(dá)49.8%。作為對比，孟加拉國、越南制造業(yè)增加值的GDP占比分別從2014年的16.61%、20.37%增至2023年的22.34%、23.88%。

印度制造業(yè)和服務(wù)業(yè)增加值占GDP比重。圖源：“觀察者網(wǎng)”微信公眾號

這些數(shù)據(jù)表明，印度并未改變經(jīng)濟高度仰賴服務(wù)業(yè)的路徑依賴。

盡管如此，在美國及西方實施“友岸外包”策略的大背景下，莫迪政府依舊努力將印度塑造為“替代中國”的最佳選擇。然而，若看實際數(shù)據(jù)，與2017年中美經(jīng)貿(mào)摩擦前相比，2024年6月中國占美進(jìn)口份額下降8.8個百分點，但同期印份額僅從2.1%上升0.6個百分點至2.7%，遠(yuǎn)低于越南的2.3個百分點和中國臺灣的1.9個百分點。

換言之，“印度替代中國”的設(shè)想難以站住腳，印度對華產(chǎn)業(yè)鏈供應(yīng)鏈的替代作用實際上被嚴(yán)重夸大。

值得注意的是，雖然印度借重其龐大的國內(nèi)市場和關(guān)稅壁壘成功吸引多家外國企業(yè)赴印投資設(shè)廠，但由于其制造成本居高不下，印制造業(yè)出口仍嚴(yán)重缺乏價格競爭力。因此，新增赴印產(chǎn)能大多“在印度，為印度”，而非“在印度，為全球”，這表明印度對華產(chǎn)業(yè)鏈供應(yīng)鏈地位的替代至少目前看并不顯著。

二、客觀看清成色、冷靜看透底色

在西方媒體和印度自身長期營造的盛名之下，印度經(jīng)濟表現(xiàn)其實難副；利益相關(guān)方近年來熱衷鼓吹“印度崛起”敘事，尤其是引導(dǎo)塑造“下一個全球制造業(yè)中心”的話術(shù)不合實際。

而探究這一現(xiàn)象背后的根本原因，在于印勞動力素質(zhì)較低、征地制度僵化、勞工制度嚴(yán)苛、營商環(huán)境惡劣等內(nèi)生制約因素仍未改善，嚴(yán)重阻礙印釋放自身產(chǎn)業(yè)發(fā)展動能。

近年來，海外投資者已逐漸認(rèn)識到印度經(jīng)濟的真實底色，F(xiàn)DI（外商直接投資）流入量下滑嚴(yán)重，同時結(jié)構(gòu)未見改善。

從總量看，印度利用FDI的規(guī)模在2020年達(dá)到歷史最高的4.79萬億盧比后持續(xù)走低，且占全球新興市場國家（除中國）的比重也大幅下降，從2022年18%的高點降至當(dāng)前的8%以下。

從結(jié)構(gòu)看，印近年來吸收FDI流入的主力行業(yè)仍是服務(wù)業(yè)，特別是通信和計算機服務(wù)業(yè)。制造業(yè)利用外資占比在莫迪上臺后反而走低，不僅沒有改變印增長的傳統(tǒng)路徑，反而加劇服務(wù)業(yè)依賴外資的程度。

考慮到越南、印度尼西亞等同生態(tài)位經(jīng)濟體于同一時期內(nèi)在專業(yè)領(lǐng)域利用外資空前活躍，印度當(dāng)前遭遇的FDI困局其實更多反映出印度內(nèi)生問題的嚴(yán)重制約，而非美聯(lián)儲加息、全球地緣局勢惡化等外部因素的沖擊。

印度經(jīng)濟看似風(fēng)生水起，實則“脫實向虛”“赤字高企”等內(nèi)生風(fēng)險不斷累積。

一方面，印度經(jīng)濟增長過度依賴服務(wù)業(yè)，導(dǎo)致韌性較低。IT、金融等服務(wù)業(yè)部門吸納就業(yè)和創(chuàng)造出口能力有限，且對海外需求依賴度較高，因此全球市場形勢變化在印度反而容易被放大，催化沖擊經(jīng)濟運行的劇烈波動。

另一方面，驅(qū)動印度經(jīng)濟增長的基建等部門過度依賴債務(wù)驅(qū)動，易形成風(fēng)險積聚。莫迪政府主要以政府發(fā)債融資補充基建資金，而近年印一般政府赤字占GDP的比重約10%，是新興市場國家均值的兩倍有余。其中，僅利息支付就已占印政府支出的20%，未來還可能對財政投入的可持續(xù)性和經(jīng)濟增長穩(wěn)定性產(chǎn)生沖擊。

當(dāng)然，印度在基建等領(lǐng)域的突破性進(jìn)步值得重視，特別是其中長期效果值得關(guān)注。

莫迪政府在2014年至2023年累計投入43.5萬億盧比用于基建，初步扭轉(zhuǎn)投資占GDP比重下滑的趨勢，標(biāo)志著印經(jīng)濟或從“國內(nèi)消費單一拉動”轉(zhuǎn)向“消費、投資等多駕馬車共同拉動”。從交通運輸、通訊、電力等行業(yè)看，印度基建水平提升較快，較好發(fā)揮正外部性，有效降低經(jīng)濟運行成本，更好吸引制造業(yè)投資。

不過，印通過借債補齊基建短板的有效性仍有待觀察。印借債補短板的前提是“基建長期回報率高于政府借債融資利率”，但是印10年期國債收益率當(dāng)前已高達(dá)7%，若其經(jīng)濟發(fā)展乏力、基建回報不及預(yù)期，則難以維持現(xiàn)有基建強度，甚至有可能陷入“超前基建”的陷阱。

三、對印度，既不能輕視，也無需高看

在中美戰(zhàn)略競爭的大背景下，面對印度這個全球除中國外唯一10億人口級別的超大規(guī)模國家，我們既不能被舊有的偏見和成見所綁架而輕視印度，認(rèn)為印度一無是處、發(fā)展無望，以至于在涉印重大事項上掉以輕心，犯下難以逆轉(zhuǎn)的戰(zhàn)略誤判；也不應(yīng)盲目跟隨其他利益相關(guān)方圍繞“印度奇跡”炮制的話術(shù)泡沫而高看印度，給予印超過其本身實力和水平的“超規(guī)格待遇”，以至于客觀上幫助印度提高策應(yīng)貼靠美國實施“友岸外包”“中國+1”的能力。

總體上，于中國而言，最理想的方針應(yīng)是重視印度，圍繞印度政治經(jīng)濟的遠(yuǎn)期潛力、中期趨勢、近期動態(tài)開展有針對性的研究，特別是通過細(xì)顆粒度的行業(yè)數(shù)據(jù)挖掘和政策案例研究，進(jìn)一步看透、摸清印度經(jīng)濟的底色和成色，并在此基礎(chǔ)上制定既利當(dāng)下、更利長遠(yuǎn)的經(jīng)略印度之策。

作者簡介：

毛克疾，國家發(fā)展改革委國際合作中心助理研究員。

本文轉(zhuǎn)載自“觀察者網(wǎng)”微信公眾號2024年11月7日文章，原標(biāo)題為《“印度奇跡”，名不副實》

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