受消費支出和進口拖累，美國一季度經濟按年率計算萎縮0.2%不及預期。這一數據相較于此前公布的初值（萎縮0.3%）略有上調，但仍顯示美國經濟在年初遭遇了收縮。

周四，根據美國商務部經濟分析局發布的第二次修正數據顯示：

• 美國一季度實際GDP年化季環比修正值 -0.2%，預期 -0.3%，初值 -0.3%；
• 美國一季度核心個人消費支出(PCE)物價指數年化季環比修正值 3.4%，預期 3.5%，初值 3.5%。

4月底公布的初值顯示，受關稅前進口激增和消費支出疲軟影響，美國經濟第一季度下滑0.3%，為2022年以來的首次收縮，標志著特朗普關稅政策的連鎖反應初步顯現。

本次GDP數據的上修，部分得益于企業投資的走強（增長10.3%，高于初值9.8%）和庫存積累的增加。此外，聯邦政府支出的拖累也比最初報告的要小。

消費支出大幅下調，貿易逆差創歷史紀錄

作為經濟增長主要引擎的消費者支出，第一季度增速僅為1.2%，遠低于此前預期的1.8%，并創下近兩年來的最弱增速。這其中，對汽車需求的減弱是主要原因，醫療保健和保險等服務支出也有所下降，反映出潛在需求的疲軟。

凈出口對GDP的拖累高達4.9個百分點，創下有記錄以來的最大拖累，略高于初次估算。這主要是因為美國企業為了規避特朗普可能實施的關稅，提前大量進口商品，導致進口額大幅增長42.6%，超過此前的41.3%。

諷刺的是，特朗普聲稱其貿易政策將通過重振國內制造業來刺激長期經濟增長，提升就業并降低美國制造商品價格。然而現實情況是，關稅威脅引發的進口激增反而成為經濟收縮的主要推手。

盡管白宮隨后撤回或推遲了一些更嚴厲的關稅措施，美國貿易法院也阻止了大部分關稅的實施，但目前的關稅水平仍遠高于特朗普上任前的水平。

企業利潤創2020年來最大跌幅，潛在需求疲軟

衡量經濟活動的另一關鍵指標——國內生產總值收入(GDI)同樣下跌0.2%，這是自2022年底以來的首次下滑。企業利潤暴跌2.9%，創下2020年以來最大跌幅，第四季度為增長5.4%。

包括全球最大零售商沃爾瑪在內的許多企業警告稱，消費者很快就會看到價格上漲。這表明企業正面臨巨大的成本壓力，而這些壓力最終將傳導至消費端。

周四的數據還顯示，第一季度美國經濟的潛在需求弱于最初預期。被經濟學家視為衡量經濟健康度的重要指標——剔除庫存和政府采購的“對國內私人最終銷售”僅增長了2.5%，創下近兩年來的最低增速。

通脹前景不明，美聯儲進退維谷

GDP報告顯示，美聯儲偏好的通脹指標——剔除食品和能源的個人消費支出價格指數年初上漲3.4%，較初值略有下調。周五即將發布的4月PCE數據將為第二季度初的實際消費支出和工資增長提供更多線索。

盡管近期報告顯示通脹趨于溫和，但美聯儲官員仍對價格壓力再度抬頭保持警惕。在昨夜的會議紀要中，美聯儲決策者認為經濟前景的不確定性“異常高”，重申完全有能力等經濟和通脹前景更明朗再行動；“幾乎全體”提及通脹可能更持久的風險。

預測人士普遍預期第二季度GDP將出現反彈，因為更高的關稅將抑制進口，而已經進口的商品將積累為更大規模的庫存，對增長形成支撐。

但從長遠來看，特朗普的貿易、移民和稅收政策將如何影響消費者和企業支出，仍將是經濟學家和政策制定者密切關注的焦點。

市場反應

美國經濟數據公布后，美國國債收益率短線走低，30年期、10年期國債收益率均跌逾1bp，分別報4.965%、4.469%。