輿論至暗，業(yè)績(jī)高光，還有 AI 悄悄上桌。

作者｜曹思頎

編輯｜鄭玄

用一個(gè)什么詞，可以準(zhǔn)確描述小米目前的處境？

對(duì)雷軍來(lái)說(shuō)，他剛剛經(jīng)歷了「創(chuàng)辦小米以來(lái)最艱難的一段時(shí)間」。這種「艱難」直接體現(xiàn)在輿論場(chǎng)的巨大轉(zhuǎn)變上：半年前，他還是「互聯(lián)網(wǎng)許愿池」，大家覺(jué)得什么產(chǎn)品難做，都期待雷軍和小米可以給出更好的產(chǎn)品；但最近，盡管小米推出了首款自研旗艦 SoC 芯片，卻依然面臨諸多爭(zhēng)議甚至謠言，雷軍不得不在微博上請(qǐng)求網(wǎng)友轉(zhuǎn)發(fā)辟謠。

不過(guò)，從更能反映一家企業(yè)周期性經(jīng)營(yíng)的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)來(lái)看，當(dāng)下顯然不是小米的「至暗時(shí)刻」。5 月 27 日晚，小米集團(tuán)公布了 2025 年第一季度業(yè)績(jī)。單季總營(yíng)收達(dá) 1113 億，經(jīng)調(diào)整后利潤(rùn)為 107 億，均再創(chuàng)歷史新高。

這一次，雷軍沒(méi)有再用「最強(qiáng)季報(bào)」這樣的字眼渲染氣氛。但在財(cái)報(bào)公布后的業(yè)績(jī)溝通會(huì)上，小米聯(lián)合創(chuàng)始人、總裁盧偉冰卻傳達(dá)出了對(duì)未來(lái)業(yè)績(jī)有些出人意料的樂(lè)觀和信心。

盧偉冰表示，5 年前當(dāng)小米提出高端化戰(zhàn)略的時(shí)候，除了外部質(zhì)疑，內(nèi)部也有很多質(zhì)疑的聲音。但小米堅(jiān)定地決定用「小米」這個(gè)品牌，從手機(jī)和汽車兩個(gè)品類發(fā)力做高端，終于收到了成效：小米 SU7 上市一年，「一個(gè)能打的（競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手）都沒(méi)有」。

值得一提的是，在這份財(cái)報(bào)里，「AI」首次被單獨(dú)提及，并放在了創(chuàng)新業(yè)務(wù)板塊。4 月底，小米發(fā)布了首個(gè)自研推理模型 Mimo 7B。盧偉冰表示，AI 會(huì)成為小米的重要基建，未來(lái)會(huì)大力投資自己的基座大模型，為自己的業(yè)務(wù)服務(wù)。預(yù)計(jì)在 2025 年，小米總研發(fā)費(fèi)用 300 億中，將有約四分之一被投入在和 AI 相關(guān)的研發(fā)中。

01

低調(diào)的最強(qiáng)季報(bào)：?jiǎn)渭纠麧?rùn)首次過(guò)百億

2025 年第一季度，小米集團(tuán)總營(yíng)收達(dá)到 1113 億元，同比增長(zhǎng) 47.4%，其中非汽車業(yè)務(wù)同比增長(zhǎng) 22.8%。這是小米連續(xù)第二個(gè)季度營(yíng)收破千億，也是第六個(gè)季度實(shí)現(xiàn)營(yíng)收正向增長(zhǎng)。營(yíng)收創(chuàng)新高的同時(shí)，集團(tuán)本季度經(jīng)調(diào)整凈利潤(rùn)達(dá) 107 億元，首次突破單季度百億元大關(guān)。

從業(yè)務(wù)板塊看，智能手機(jī)業(yè)務(wù)收入為 506 億元，同比增長(zhǎng) 8.9%。盧偉冰在業(yè)績(jī)交流會(huì)里指出，今年手機(jī)市場(chǎng)大盤的增速，可能會(huì)比年初預(yù)期得要緩慢一些。他預(yù)計(jì)國(guó)內(nèi)增速大概在 2-3%，全球增速則為 1-2%，部分市場(chǎng)甚至?xí)霈F(xiàn)負(fù)增長(zhǎng)。

手機(jī)是小米沖擊高端的兩大排頭兵品類之一（另一個(gè)是汽車），在市場(chǎng)增速預(yù)期放緩的情況下，2025 年小米的重點(diǎn)將放在改善產(chǎn)品結(jié)構(gòu)上。據(jù)盧偉冰透露，在 4000-6000 元的價(jià)位段，小米去年市場(chǎng)占比已經(jīng)達(dá)到了 17-18%，但在 6000 元以上的市場(chǎng)上，市場(chǎng)占比目前僅為 5%，這是小米下一階段的攻堅(jiān)目標(biāo)。

AIoT 業(yè)務(wù)里，智能家電業(yè)務(wù)表現(xiàn)突出，遠(yuǎn)超行業(yè)增速。其中空調(diào)出貨量超 110 萬(wàn)臺(tái)，同比增超 65%，在銷售淡季實(shí)現(xiàn)了「淡季不淡、強(qiáng)勢(shì)增長(zhǎng)」；冰箱出貨量超 88 萬(wàn)臺(tái)，同比提升超 65%；洗衣機(jī)出貨量超 74 萬(wàn)臺(tái)，同比增長(zhǎng)超 100%。

建設(shè)中的小米武漢智能家電工廠 | 來(lái)源：視覺(jué)中國(guó)

大家電業(yè)務(wù)下一階段的重點(diǎn)工作之一，是智能家電工廠項(xiàng)目的投產(chǎn)和布局。小米智能家電一期工廠預(yù)計(jì)于今年年底正式在武漢投產(chǎn)，這是小米繼汽車超級(jí)工廠、手機(jī)智能工廠后的第三座自建工廠，重點(diǎn)聚焦在空調(diào)品類。盧偉冰在業(yè)績(jī)溝通會(huì)上表示，「這 3 座工廠背后，有很多東西是可以復(fù)用的。」小米的澎湃系統(tǒng)，也可以為智能制造的管理和運(yùn)行提供幫助。

大家電的目標(biāo)，是在今年進(jìn)入全國(guó)第三，2030 年成為大陸市場(chǎng)的頭部品牌。

其他方面，小米的互聯(lián)網(wǎng)服務(wù)業(yè)務(wù)保持穩(wěn)定增長(zhǎng)。一季度互聯(lián)網(wǎng)服務(wù)收入約 91 億元，同比增長(zhǎng) 12.8%，毛利率達(dá) 76.9%。財(cái)務(wù)層面，集團(tuán)現(xiàn)金儲(chǔ)備依舊充裕——現(xiàn)金及等價(jià)物約 862 億元，整體資產(chǎn)負(fù)債率保持健康水平。

02

汽車上線一周年，

「一個(gè)能打的對(duì)手都沒(méi)有」

小米汽車業(yè)務(wù)則繼續(xù)保持了高增速。

2025 年第一季度，小米共交付新車 75869 輛，總營(yíng)收為 181 億，毛利率達(dá)到 23.2%。

這個(gè)毛利率的水平，不僅對(duì)于一個(gè)產(chǎn)品正式發(fā)布一年的新品牌來(lái)說(shuō)無(wú)法想象，也已經(jīng)超過(guò)了大多數(shù)已經(jīng)實(shí)現(xiàn)盈利的新能源車企——同階段，特斯拉毛利率為 16.3%；理想汽車毛利率為 19.8%；單季度銷量超百萬(wàn)的比亞迪，毛利率為 20.1%。

自小米汽車首款產(chǎn)品小米 SU7 上市一年后，小米汽車業(yè)務(wù)毛利率已經(jīng)從 2024 年第二季度（即正式上市后的第一個(gè)財(cái)季）的 15.4%，持續(xù)上漲到 23.2%。汽車業(yè)務(wù)的虧損幅度也逐漸從單季 20 億下降至 5 億。

小米汽車的虧損持續(xù)收窄 | 來(lái)源：小米財(cái)報(bào)

盧偉冰認(rèn)為，小米汽車業(yè)務(wù)毛利率持續(xù)上漲的原因主要有以下三點(diǎn)：

第一，產(chǎn)品力足夠強(qiáng)，產(chǎn)品價(jià)格體系保持穩(wěn)定。小米認(rèn)為，SU7 自發(fā)售至今累計(jì) 14 個(gè)月里，沒(méi)有降價(jià)促銷，購(gòu)車權(quán)益也一直在持續(xù)退坡，穩(wěn)定的價(jià)格體系對(duì)毛利率提升起到了幫助。

第二，單款爆品策劃帶來(lái)了成本結(jié)構(gòu)的優(yōu)化。盧偉冰認(rèn)為，單款的爆款比總量更能體現(xiàn)規(guī)模效應(yīng)。

第三，管理效果和渠道效率做得不錯(cuò)，「?jìng)鹘y(tǒng)汽車市場(chǎng)，有非常多環(huán)節(jié)可以改善，小米的效率可能是傳統(tǒng)汽車公司的 2-3 倍」。

即將上市的小米 YU7 全系標(biāo)配了可以提升智能化安全的激光雷達(dá)。對(duì)于這是否會(huì)影響定價(jià)策略和盈利能力，盧偉冰表示，盈利和毛利率的核心是要有強(qiáng)的產(chǎn)品力，「小米 SU7 一個(gè)能打的（競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手）都沒(méi)有。」

他表示，自己也不認(rèn)為上市后的 YU7 會(huì)和 SU7 形成競(jìng)爭(zhēng)關(guān)系。他強(qiáng)調(diào)小米 SU7 此刻仍有大量訂單等待交付，且 SU7 和 YU7 的同平臺(tái)屬性，有助于提升零部件的復(fù)用率和生產(chǎn)效率。

小米兩款同平臺(tái)車型 SU7（左）和 YU7（右）| 來(lái)源：小米

「（未來(lái)銷量）也許可以參考 Model 3 和 Model Y 的比例。」2023 年，特斯拉 Model 3 和 Model Y 系列累計(jì)共交付超 173.9 萬(wàn)輛，其中 Model Y 銷量超過(guò)了 122 萬(wàn)。

不過(guò)，盡管汽車業(yè)務(wù)的銷量和毛利率持續(xù)上漲，盧偉冰也對(duì)市場(chǎng)發(fā)出了「狂言」，但小米依然沒(méi)有公布汽車業(yè)務(wù)盈利的預(yù)期。作為參考，新勢(shì)力中理想扭虧為盈是年銷量超過(guò)了 37 萬(wàn)，賽力斯的平衡線則為年銷量 42.6 萬(wàn)輛。按照此前的預(yù)期，小米 2025 年的預(yù)期銷量為 35 萬(wàn)輛。

03

AI 首次「上桌吃飯」

這次財(cái)報(bào)里，還有一個(gè)微小的變化：小米首次把「智能電動(dòng)汽車等創(chuàng)新業(yè)務(wù)」改為了「智能電動(dòng)汽車及 AI 等創(chuàng)新業(yè)務(wù)」。

此前的 4 月 30 日，小米發(fā)布并開(kāi)源了首個(gè)專注于推理任務(wù)的大模型 Xiaomi MiMo-7B，包含基礎(chǔ)版（Base）、監(jiān)督微調(diào)版（SFT）和強(qiáng)化學(xué)習(xí)版（RL 和 RL-Zero）4 個(gè)版本。小米稱，MiMo-7B 在數(shù)學(xué)和代碼能力上有所突破，在公開(kāi)測(cè)評(píng)集 AIME 24-25（數(shù)學(xué)推理）和 LiveCodeBench v5（代碼競(jìng)賽）中，其性能超越了 OpenAI 閉源推理模型 o1-mini 及阿里巴巴開(kāi)源推理模型 QwQ-32B-Preview。

盧偉冰表示，AI 和芯片是小米集團(tuán)非常重要的兩大子戰(zhàn)略。在 AI 領(lǐng)域，小米將持續(xù)推動(dòng)基座大模型的研究，做好基建工作。「手機(jī)是 AI 的重要應(yīng)用場(chǎng)景之一，但不是全部」。

在芯片層面，他強(qiáng)調(diào)未來(lái)一段時(shí)間里，小米自研的玄戒芯片將和聯(lián)發(fā)科、高通的外部供應(yīng)商芯片多平臺(tái)并存。「自研芯片只用在旗艦，所以搭載的比例不會(huì)太高」。他認(rèn)為手機(jī)大芯片，要以 5-10 年的維度，才能體現(xiàn)出具體商業(yè)層面的影響。

在業(yè)績(jī)溝通會(huì)上，小米高管表示，AI 的研發(fā)投入將占 2025 年總研發(fā)投入 300 億元的近四分之一。此外，全年 100 億元的資本投入中，也將有相應(yīng)部分用于 AI。

*頭圖來(lái)源：視覺(jué)中國(guó)

本文為極客公園原創(chuàng)文章，轉(zhuǎn)載請(qǐng)聯(lián)系極客君微信 geekparkGO

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