文/大娛樂家

B站在2025年第一季度財報中交出了營收70億元、GAAP凈利潤達3.6億元的成績單，市場目光也大多聚焦在游戲業務76%的驚人增長上——通過《三國：謀定天下》的強勢表現，讓投資者看到了這家“慢公司”似乎找到了持續賺錢的方法。

不過，游戲業務起起伏伏這件事對于B站來說早是“習慣”，其曾憑借FGO式吸金神話讓市場振奮，后期則逐漸淡化，那么，如果將視線從短期財務數據中抽離，去審視B站更長遠的商業化前景，什么該是潛藏的強力引擎？或許，一個更加宏大的機會正在浮現——AI大潮之下，B站獨特的數據價值和內容生態所蘊含的巨大商業可能性。

B站15周年慶典陳睿發言

在財報電話會議上，B站 CEO 陳睿的一句話其實已經“劇透”：“B站已經是全球最大、質量最高的中文視頻語料庫，而優質數據庫對于AI來講價值必然也更高。”這當然不全是對AI熱潮某種投機話語，而是對B站核心資產的重新定義。

當整個科技行業都在為AI大模型的數據饑渴而焦慮時，B站卻坐擁著一座價值連城的“數據富礦”。

從OpenAI的Sora到字節跳動、快手的即夢、可靈，從YouTube的數據爭議到英偉達等巨頭被曝違規使用視頻數據訓練模型，算力之外，整個AI行業其實還在進行另一場“數據爭奪戰”。

圖源：網絡

回望B站的發展歷程，從ACG文化的小眾社區到如今上億日活用戶的綜合性視頻平臺，B站最大的資產從來押中了某一款爆款游戲，而是平臺上沉淀的海量優質內容和獨特社區文化。這些內容覆蓋二次元、知識、生活、科技等多個垂直領域，代表著中文互聯網上最具原創性和深度的視頻內容生態。

當前B站確實通過游戲業務實現了階段性盈利突破，然而這種依賴單款游戲的商業模式本質上仍具有較強的不確定性和周期性。

《FGO》曾經為B站提供大量營收

相比之下，B站作為AI訓練語料庫的價值，反而能夠創造出一個更加持久和穩定的商業機會，可謂是真正的機不可失時不再來，但要抓準這個時機，陳睿還需再問問“初心”。

01

AI時代，B站的“稀缺性”

在AI大模型發展的當下，數據已經成為比算力更加稀缺的資源。

正如陳睿在電話會議中所說：“現在模型本身的計算能力已經足夠好了。但正因為它太強了，過去人類積累了兩千年的語言、文字已經被它消化的七七八八了”。

這一觀點并非從立場出發的危言聳聽。

當下大模型的迭代速度放緩，其實主要就是受制于高質量訓練數據的匱乏，而非算力或算法本身。在這種背景下，擁有海量原創、高質量視頻內容的平臺價值陡增。

B站截圖

與其他國內視頻平臺相比，B站的視頻內容具有幾個顯著特點。

首先，是UGC和PUGC帶來的強原創性。

B站的內容主要由UP主原創產生，而非簡單的搬運或轉載，其內容覆蓋了中文互聯網上最為豐富的垂直領域。從二次元文化到前沿科技，從生活技巧到學術知識，B站幾乎涵蓋了年輕人感興趣的所有話題。內容多樣性使得B站的數據對于訓練通用AI模型具有極高的價值。

其次是專業度高。

無論是科技數碼評測、AI學習教程，還是游戲攻略、生活技巧，B站的內容往往具有很強的專業性和實用性。這也是當下最新的文字語料所不具備的特征，專業且貼近生活。

B站截圖

再者是互動性強。

B站社區文化對內容質量的提升作用也不容忽視。

B站資深用戶往往也都是某一垂直領域長期觀眾的愛好者，彈幕和評論區的深度互動進一步提升了內容的價值密度。獨特的社區生態，使得B站的視頻內容不僅在視覺和聽覺層面具有價值，在語言和交互層面同樣蘊含著豐富的訓練數據。

而從技術層面看，B站的視頻內容還具有結構化程度高的特點。分區清晰、標簽完整、時間戳準確，這些都為AI模型的訓練提供了便利。

B站截圖

同時，B站內容極強的時效性也是其重要優勢。平臺上既有長期沉淀的經典內容，也有實時更新的前沿資訊。時間跨度的豐富性，為AI大模型提供了更加全面的訓練素材。

綜合來看，B站顯然不僅僅是一個視頻平臺，而是一個結構化、高質量、持續更新的中文視頻數據庫。在AI時代，這樣的數據資產價值難以估量。不過，如何將這種數據優勢轉化為可持續的商業收入，如何擺脫對單一游戲產品的依賴，這正是B站需要思考的長期戰略問題。

02

與其押注游戲，

B站不如開采數據富礦

《三國：謀定天下》的成功讓B站在2025年第一季度游戲業務收入暴增76%，但這種依賴單款游戲的盈利模式存在明顯的風險和局限性。

一是周期性風險。

任何游戲都有其生命周期，即使是長線運營的游戲也難免面臨用戶流失和收入下滑的問題，之前的《FGO》和《碧藍航線》都給出過前車之鑒。

雖然陳睿在電話會議中表示要將《三謀》打造成“讓用戶玩到老的游戲”，但現實中很少有游戲能夠維持超過五年的高收入水平，即便強如《原神》，進入第五個年頭也明顯感到乏力。

《三國：謀定天下》宣傳海報

二是競爭風險。

SLG游戲市場競爭激烈，新游戲層出不窮。B站需要持續投入大量資源進行游戲推廣和用戶維護，這會侵蝕利潤空間。更重要的是，一旦競爭對手推出更具吸引力的產品，用戶很可能快速流失。

三是政策風險。

盡管過去一年多來版號審批有了明顯放松，但即便是過審游戲也并不保險。2023年B站上線8天的《閃耀！優俊少女》就下架整改，直到最近才宣布恢復運營，可以說B站大概比任何人都應該更了解其中的不確定性。

《閃耀！優俊少女》宣傳海報

相比之下，數據變現的商業模式展現出更大的想象空間和可持續性。隨著AI大模型的快速發展，對高質量訓練數據的需求呈現爆發式增長。

B站的數據變現可以采取多種形式——

其一，最直接的是數據授權模式，即向AI大模型公司提供經過脫敏處理的視頻數據用于模型訓練。

考慮到B站數據的稀缺性和高質量，這種授權的價格將會相當可觀。

其二，更進一步的是合作訓練模式。

B站可以與AI公司建立深度合作關系，共同開發針對特定領域的AI模型。比如在教育、科技、生活等B站優勢領域，開發專門的AI助手或內容生成工具。這種模式不僅能夠獲得授權收入，還能分享AI應用的長期收益。

WAIC 2024上B站展示自主研發的AI技術成果

其三，AI服務輸出模式。

基于自身的數據優勢和AI技術積累，B站可以開發面向其他企業的AI服務產品。比如內容審核、用戶畫像、智能推薦等服務，將內部AI能力對外輸出，形成新的收入來源。

從市場案例來看，數據授權的商業價值正在快速顯現，例如被稱為“美版貼吧”的Reddit更是已經開始大把收錢——2024年，Reddit通過與谷歌、OpenAI等AI公司的數據授權協議獲得2.03億美元收入，僅谷歌一家每年就支付約6000萬美元。

這些合作不僅帶來直接收入，更推動了Reddit整體業績爆發式增長。Reddit的成功證明了高質量數據平臺在AI時代的巨大商業價值和可持續性。

圖源：網絡

對于B站而言，數據變現的優勢在于邊際成本極低。與游戲開發需要持續投入不同，B站的視頻數據是用戶自然產生的，平臺只需要進行數據清洗、標注和打包，就能實現變現。而且隨著數據規模的擴大，變現能力會呈現指數級增長。

從財務角度看，數據變現的毛利率遠高于游戲業務，數據授權的成本主要是技術和人力成本，毛利率可以達到80%以上。這將顯著改善B站的財務結構，提升整體盈利能力。

更重要的是，數據變現具有顯著的網絡效應。隨著AI技術的普及和應用場景的擴大，對B站數據的需求會越來越大，價格也會水漲船高。這種正向循環將為B站創造長期穩定的收入來源。

B站一季度財報

圖源：東方財富網

當然，利用數據變現也面臨一些更棘手的挑戰，像是用戶隱私保護、數據安全、監管合規尤其是涉及到數據出海方面等問題。但這些挑戰是技術性的，可以通過數據脫敏、差分隱私等技術手段解決。隨著相關法律法規的完善，數據變現的合規路徑會越來越清晰。

與此同時，想要穩定數據變現，B站還需要面臨最大的挑戰是，如何持續穩住那批“AI語料生產者”。

壹娛觀察（ID：yiyuguancha）曾在一文里分析過，面對“舊敵”推出抖音精選奪人眼球，以及其它內容社區也在精耕細作知識型創作者，作為“知識區”老大的B站不能再掉以輕心了，既要穩住財報盈利的“體面”，更重要的是誠懇地向中長視頻創作者自己的“態度”，畢竟大部分創作者早已對“為愛發電”這件事免疫，“真金白銀”或許才是他們想要的“真心”，而在創作激勵這塊，UP主們時不時鬧起意見來的“吃不飽”，值得B站狠狠警惕，只有穩定的、有質量的內容生態形成“數據富礦”，陳睿才能如愿講出非常漂亮的AI故事。

第12屆網絡視聽大會陳睿演講現場

毫無疑問的是，B站應該更快將數據變現列為下一階段的核心戰略，去對沖當下整體盈利對游戲業務的依賴。

畢竟，在AI改變世界的大潮中，那些AI大模型平臺之外，擁有最好數據的公司才能獲得最大的商業價值，而如今的B站，正是這樣的公司。