5月28日晚間，汽車動(dòng)力電子控制系統(tǒng)提供商菱電電控（688667）發(fā)布公告，公司擬以發(fā)行股份及支付現(xiàn)金方式收購(gòu)?qiáng)W易克斯98.426%股權(quán)，交易對(duì)價(jià)4.78億元。此次收購(gòu)被市場(chǎng)解讀為菱電電控在新能源電控領(lǐng)域“最后一搏”。

菱電電控公告截圖

據(jù)公告，菱電電控?cái)M通過(guò)發(fā)行股份及支付現(xiàn)金方式，向北京蘭之穹等27名交易對(duì)方購(gòu)買其合計(jì)持有的江蘇奧易克斯汽車電子科技股份有限公司98.4260%股份。根據(jù)評(píng)估報(bào)告，奧易克斯股東全部權(quán)益的評(píng)估值為4.86億元，對(duì)應(yīng)本次交易標(biāo)的資產(chǎn)的評(píng)估值為4.78億元。最終確定本次交易的股份對(duì)價(jià)為4.78億元，發(fā)行股份的定價(jià)為35.71元/股，較公告當(dāng)日菱電電控收盤價(jià)折價(jià)約37%。

本次交易前，公司的總股本為5181萬(wàn)股，交易后總股本將增至6439萬(wàn)股。交易完成后，王和平和龔本和仍為公司的控股股東和共同實(shí)際控制人，控制權(quán)不會(huì)發(fā)生變更。公司股東結(jié)構(gòu)將發(fā)生變化，王和平的持股比例將由25.86%降至20.81%，而北京蘭之穹將持有2.53%的股份。

菱電電控稱，此次收購(gòu)旨在通過(guò)整合市場(chǎng)資源、提升技術(shù)創(chuàng)新能力、降低采購(gòu)成本等方式，進(jìn)一步鞏固公司在汽車動(dòng)力電子控制系統(tǒng)領(lǐng)域的行業(yè)地位，并推動(dòng)EMS（發(fā)動(dòng)機(jī)管理系統(tǒng)）產(chǎn)品的國(guó)產(chǎn)替代。

值得關(guān)注的是，此次菱電電控收購(gòu)提示了多項(xiàng)風(fēng)險(xiǎn)：

一是標(biāo)的公司業(yè)績(jī)承諾無(wú)法實(shí)現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)：根據(jù)業(yè)績(jī)承諾方北京蘭之穹等共同承諾，若本次交易于2025年完成，標(biāo)的公司奧易克斯2025-2027年累計(jì)凈利潤(rùn)不低于11,939.19萬(wàn)元；若于2026年完成，標(biāo)的公司奧易克斯2025-2028年累計(jì)凈利潤(rùn)不低于17,168.98萬(wàn)元。

菱電電控稱，因?yàn)闃?biāo)的公司業(yè)績(jī)承諾的實(shí)現(xiàn)情況會(huì)受到政策環(huán)境、市場(chǎng)需求以及自身經(jīng)營(yíng)狀況等多種因素的影響，如果在利潤(rùn)承諾期間出現(xiàn)影響生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)的不利因素，標(biāo)的公司存在實(shí)際實(shí)現(xiàn)的凈利潤(rùn)不能達(dá)到承諾凈利潤(rùn)的風(fēng)險(xiǎn)，提請(qǐng)投資者關(guān)注相關(guān)風(fēng)險(xiǎn)。

二是業(yè)績(jī)補(bǔ)償金額未完整覆蓋交易對(duì)價(jià)的風(fēng)險(xiǎn)：本次交易方案設(shè)置了業(yè)績(jī)補(bǔ)償條款，本次交易標(biāo)的資產(chǎn)的交易價(jià)格為47,760.00萬(wàn)元，業(yè)績(jī)承諾方取得的股份及現(xiàn)金對(duì)價(jià)為補(bǔ)償上限，即11,689.75萬(wàn)元。以業(yè)績(jī)承諾方的業(yè)績(jī)補(bǔ)償上限計(jì)算，本次交易的業(yè)績(jī)補(bǔ)償覆蓋率為24.48%，若業(yè)績(jī)承諾期間實(shí)現(xiàn)的凈利潤(rùn)低于承諾凈利潤(rùn)，存在業(yè)績(jī)補(bǔ)償金額無(wú)法覆蓋全部交易對(duì)方獲得交易對(duì)價(jià)的風(fēng)險(xiǎn)。

三是商譽(yù)減值的風(fēng)險(xiǎn)：根據(jù)備考財(cái)務(wù)報(bào)表，本次收購(gòu)?fù)瓿蓵r(shí)，在合并報(bào)表中，上市公司按照合并成本47,760.00萬(wàn)元與標(biāo)的公司98.4260%股份于交割日可辨認(rèn)凈資產(chǎn)的公允價(jià)值差額，確認(rèn)本次交易所產(chǎn)生的商譽(yù)14,502.95萬(wàn)元，商譽(yù)金額占備考總資產(chǎn)、凈資產(chǎn)的比例分別為5.11%、6.97%。本次交易形成的商譽(yù)不作攤銷處理，但需在未來(lái)每年年度終了進(jìn)行減值測(cè)試。如標(biāo)的公司未來(lái)經(jīng)營(yíng)狀況惡化，則存在商譽(yù)減值的風(fēng)險(xiǎn)；如發(fā)生商譽(yù)減值，則會(huì)減少上市公司當(dāng)期損益。

四是標(biāo)的公司評(píng)估的相關(guān)風(fēng)險(xiǎn)：本次交易標(biāo)的資產(chǎn)的交易價(jià)格由交易雙方協(xié)商確定。以2024 年12月31日為評(píng)估基準(zhǔn)日，標(biāo)的公司100%股權(quán)評(píng)估值為 48,600.00 萬(wàn)元，與標(biāo)的公司合并財(cái)務(wù)報(bào)表歸屬于母公司所有者權(quán)益的賬面價(jià)值 31,565.26 萬(wàn)元相比，評(píng)估增值 17,034.74 萬(wàn)元，增值率為 53.97%。但仍可能出現(xiàn)未來(lái)實(shí)際情況與評(píng)估假設(shè)不一致的情形，進(jìn)而可能對(duì)上市公司及其股東利益造成不利影響。

此外，菱電電控還提示了交易審批風(fēng)險(xiǎn)，以及本次交易可能被暫停、中止或取消的風(fēng)險(xiǎn)。

值得一提的是，奧易克斯主要從事汽車動(dòng)力電子控制系統(tǒng)的研發(fā)、生產(chǎn)、銷售以及技術(shù)服務(wù)。目前公司銷售收入主要集中于燃油車 EMS 領(lǐng)域，雖然在純電動(dòng)汽車動(dòng)力電控系統(tǒng)和混合動(dòng)力電控系統(tǒng)領(lǐng)域已開展了一系列研發(fā)工作，但銷量和市場(chǎng)份額仍較小。菱電電控提到標(biāo)的公司面臨著純電動(dòng)汽車對(duì)燃油車的替代風(fēng)險(xiǎn)、產(chǎn)品價(jià)格下行導(dǎo)致的盈利水平下降風(fēng)險(xiǎn)，以及客戶集中度較高及境外銷售占比較大等多項(xiàng)風(fēng)險(xiǎn)。

資料顯示，武漢菱電汽車電控系統(tǒng)股份有限公司成立于2005年1月，2021年3月在上交所科創(chuàng)板上市。公司主營(yíng)業(yè)務(wù)為發(fā)動(dòng)機(jī)管理系統(tǒng)、純電動(dòng)汽車動(dòng)力電子控制系統(tǒng)、混合動(dòng)力汽車動(dòng)力電子控制系統(tǒng)、車聯(lián)網(wǎng)產(chǎn)品以及相關(guān)的技術(shù)開發(fā)及標(biāo)定服務(wù)。

業(yè)績(jī)方面，菱電電控近年陷入“增收不增利”困境。2022年至2024年，公司營(yíng)業(yè)收入分別為7.12億元、10.08億元和11.96億元，同比分別增長(zhǎng)-14.70%、41.64%和18.57%；歸母凈利潤(rùn)分別為6702.88萬(wàn)元、4913.37萬(wàn)元和1594.62萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)分別為-51.27%、-26.70%和-67.55%。往期財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)顯示，公司凈利潤(rùn)已連續(xù)四年下滑，從2021年的1.38億元驟降至2024年的1594.62萬(wàn)元，縮水約88%。

近三年，公司毛利率從2022年35.83%降至2024年19.37%，同期凈利率更是從9.41%降至2024年僅1.33%。

2025年一季度，公司業(yè)績(jī)有所好轉(zhuǎn)：營(yíng)收3.12億元，同比增長(zhǎng)21.55%；歸母凈利潤(rùn)1748萬(wàn)元，同比暴漲4521.16%，但扣非凈利潤(rùn)僅1466萬(wàn)元，主要依賴政府補(bǔ)助及投資收益。

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