拼多多自砍一刀，增長神話破滅。

凈利潤大跌

堅定“千億扶持”計劃

5月27日晚，拼多多發布了第一季度財報，本季度營收達957億元，同比增長10%，增速創近年來新低，和阿里增速持平。經調整后凈利潤169億元，同比下降45%，遠低于分析師預估的257億元。

拼多多收入主要來自兩大塊：在線營銷服務收入和交易服務收入，大頭分別是廣告和傭金。

一季度這兩項收入，增速都在下滑。

同時，總成本同比增長25%，為409.5億元，其中銷售費用激增43%，達到334億元。

因財報不及預期，拼多多股價暴跌超17%。

吃不到國補

拼多多自己掏錢補貼

賺錢速度變慢了，但開支卻猛增了，拼多多到底怎么了？

在兩大塊收入中，廣告收入為主的在線營銷服務增速下滑不大，但傭金為主的交易服務收入增速從33%下滑到6%。

這是拼多多交易服務收入首次出現環比下滑。

一方面，Temu為應對美國免稅政策調整，要求商家將爆款商品從全托管模式遷移至半托管模式，傭金費用直接腰斬。

另一方面，國內拼多多推出的“千億扶持”計劃，降低商家的技術服務費、退還推廣服務費、下調保證金等多方位補貼商家。

而在成本端，銷售費用的激增可能還是源于百億補貼。

那就要回到這個問題：為什么拼多多要倒貼這么多錢搞補貼？

有個很尷尬的局面，在各大電商平臺里，京東、淘寶、抖音電商等可以直接接入國補，一季度受國補影響銷量顯著提高，都吃到了紅利。

而拼多多卻游離在國補之外。

拼多多的白牌商品較多，且服裝、日用品、農產品等品類占比較高，不在國補目錄內。

有相關從業者測算過，家電品類在拼多多的市場份額不足10%，大家電更低。

加上國補對家電類認證、授權要求比較高，明確了家電類商品需為一級或二級能耗，而拼多多的中小商家很難夠得上國補標準。

另外，國補的稅務合規要求，分布在各地的分公司可以直接對接地方稅務，這就使得分公司越多的平臺，更具有優勢。

京東在28個省市設有分公司，可直接以分公司名義申請補貼，而拼多多僅在深圳、上海、杭州等少數城市設立分公司。

這種情況下，吃不到國補的拼多多，想要維持價格優勢，只能自掏腰包。

平臺打起價格戰

拼多多低價優勢不再

拼多多在彌補國補帶來的差價時，其他電商平臺也打起了價格戰，不斷擠占拼多多的低價空間。

在618期間，京東“國補更低價”活動覆蓋全國29個省市，消費者可同時享受國補、平臺直降、以舊換新補貼、PLUS會員折扣等多維度補貼，形成顯著價格競爭力。

iPhone 16 Pro原價7999元，疊加國補和以舊換新后低至5499元，還可通過白條免息券進一步降低支付成本，較拼多多百億補貼低500元，實現了價格反超。

淘寶“百億補貼”活動，針對小米、OPPO等品牌旗艦機型，疊加國補后價格達到新低，256G小米15 Pro到手價3597元，比各大電商平臺的在售價還要便宜650元。

拼多多花出去這么多錢，最終能否抵抗這些平臺的低價攻勢，還是個問號。

相比于國內相對飽和的電商市場，海外市場Temu的低價策略也在失效。美國取消了“最低限度免稅”政策，800美元以下訂單不再免稅，曾為Temu打開美國市場的低價優勢不再。

當拼多多不再與低價綁定后，拼多多還剩下什么？

今年，拼多多在618大促中，首次允許部分商家“無需全網最低價，僅需同款同價”，在大促期間成交的活動訂單金額均不計入歷史最低價。

拼多多集團董事長、CEO陳磊聯席在財報電話會上表示，管理層看到了高質量發展的長遠價值，拼多多敢于犧牲短期業績，助力商家度過短期波動。

比起一味卷低價，現在拼多多想和商家一起過更長遠的日子。