昨晚，英偉達公布了2025年一季度財報，原本以為會受到美國關稅和出口限制的影響，但實際數據來看，要比預期好很多。

財報顯示，英偉達2025年一季度營收441億美元，同比增長69%，凈利潤187.8億美元，同比增長26%，其盈利和收入均好于預期。

而從股價上來看，市場對于這份財報也是比較認可的。在財報公布之后，英偉達盤后大漲了4.85%,創下四個月以來新高。受到英偉達的刺激，今天A股這邊，半導體板塊表現也不錯。

下面，我們具體來看英偉達的業務表現。

汽車并不是“最賺錢”的業務

作為英偉達的核心增長引擎，英偉達數據中心收入占比最大，達到391億美元，環比增長10%，同比增長73%，占總營收比例高達88%。

英偉達表示，大型云服務提供商貢獻了數據中心部門近一半的收入，其中約50億美元的銷售額來自公司的網絡產品，這些產品主要提供給微軟、亞馬遜等互聯網科技巨頭，連接用于人工智能研究的大量英偉達芯片。

英偉達還稱，微軟已經“部署了數萬顆Blackwell GPU，且預計將把GB200產品的數量“增加到數十萬塊”。

除數據中心外，英偉達其他業務部門同樣增長。

其中，游戲和AI PC業務營收達38億美元，占比8.64%，創歷史新高，同比增長42%。專業可視化業務同比上升19%，占比1.16%，營收5.09億美元。

相較之下，在時下火爆汽車智能和機器人領域，英偉達雖然擁有超高的行業影響力，但汽車和機器人卻并不是英偉達最賺錢的業務。其營收達5.67億美元，占比僅為1.29%，不過，增長速度很高，同比增長72%，意味“錢景”還是很大的。

H20芯片限制，讓英偉達少賺25億美元

在本次Q1財報中，英偉達具體介紹了H20芯片的銷售情況。

H20芯片本來英偉達為了繞開美國出口管制，專為中國市場設計的AI“特供”芯片，性能上做了些調整，但對AI訓練來說還是很強。

然而，2025年4月15日，英偉達收到美國政府通知，H20芯片和達到H20內存帶寬、互連帶寬等的芯片向中國等國家和地區出口需要獲得許可證。換言之，美國政府才不認這款是不是專為中國特供，目的只有一個，打壓中國AI技術的發展。

受此影響，英偉達計提高達45億美元的庫存減值，同時損失了25億美元的潛在銷售額，無法完成交付。

黃仁勛在電話會上直言：“對于美國企業而言，中國500億美元的人工智能芯片市場實際上已經被關閉。H20出口禁令終結了我們Hopper架構在中國的數據中心業務。”

此前，黃仁勛在采訪中透露，英偉達在中國GPU市場份額已從曾經的95%下滑至50%。

不過值得一提的是，在限制生效前的“搶購潮”中，中國客戶貢獻了46億美元的H20芯片銷售收入，占當季總營收的12.5%。

面對復雜的市場環境，英偉達給出了謹慎而樂觀的指引。

黃仁勛：英偉達不能沒有中國市場

受市場復雜環境的影響，對于下一季度財報預測，英偉達給出了謹慎而樂觀的態度。

英偉達預計，第二財季營收將達450億美元（上下浮動2%），同時，毛利率有望回升至72%左右。從數據來看，英偉達第二季度表現將依舊向好。

不過，英偉達方面表示，受到出口限制影響，第二季度預期或將損失約80億美元的H20產品營收。

對此，在財報電話會上，黃仁勛表達了對政策的擔憂：“無論有沒有我們，中國的人工智能技術都會繼續快速發展。問題不是中國是否會擁有人工智能——他們已經擁有了。真正的問題是，世界上最大的人工智能市場之一是否將運行在美國的平臺上。”

他指出，限制中國科技企業使用美國技術，“只會加強外國對手的實力，削弱美國的全球競爭力”。

針對芯片出口限制，比爾蓋茨前段時間在接受采訪時也說，美國對中國的科技禁令，起到的是截然相反的效果，反倒迫使中國芯片在制造領域全速發展。

不過，英偉達可并不打算放棄中國市場這一巨大的蛋糕。今年以來，黃仁勛已兩次到訪中國，頻頻強調中國市場對于英偉達的重要性。

在產品層面，英偉達的確在積極尋找解決辦法。據路透社報道，英偉達將為中國市場推出一款全新的人工智能芯片，最早在6月開始量產這款芯片。

據知情人士透露，這款GPU將基于英偉達Blackwell架構，預計售價在6500美元至8000美元之間，遠低于H20的10000美元至12000美元的售價。

報道還稱，這款芯片的性能參數將因美國出口限制而調整，但在中國市場仍然具有競爭力。

不過，此前H20芯片就已經針對美國出口限制政策進行了調整，但結果美國政府并不買單，那么這一次，英偉達的中國特供芯片又能逃避美國的“惡意”限制嗎？