“德國現在是全球最大債權國！”

這一爆炸性的消息這兩天在全世界被廣泛報道！德國凈海外資產增至3.6萬億歐元，30多年來首次超過日本。而中國更是早在6年前就被它超過。全世界都在點贊德國，點贊“德國制造”。但德國自己卻高興不起來。

德國經濟學家發出警告，德國崛起為全球最大債權國，卻隱藏“四大隱患”。這一事實可能加劇美國總統特朗普的憤怒！

從歐洲光亮地圖可見德國的繁榮

經過30多年的發展，德國正式取代日本成為全球最大債權國。截至去年年底，德國凈海外資產達3.6萬億歐元，略高于日本的3.5萬億歐元。中國大陸以3.3萬億歐元的對外凈資產位居第三，其后是中國香港的1.96萬億歐元和挪威的1.35萬億歐元。

據日本財務省稱，日本自1991年以來一直位居榜首。國際貨幣基金組織（IMF）的數據顯示，第三大債權國是我們中國，德國在2019年就已經超過我們。

凈海外資產是指家庭或公司在海外持有的資產（包括直接投資或金融資產）減去外國人持有的國內資產。由于德國的貿易順差是由凈資本輸出推動的，其債權國角色自然與巨額經常賬戶盈余相伴而生。

《法蘭克福匯報》的報道

在德國經濟學家眼里，德國新晉為最大凈債權國，存在四方面的隱患。

首先，可能會加劇美國總統特朗普在貿易爭端中的不滿。因為這間接反映了德國經濟持續存在的巨額經常賬戶盈余。特朗普指責歐洲國家，尤其是德國，對美國的出口超過對美國商品的進口，從而剝削了美國。

美國在海外沒有凈資產，但根據國際貨幣基金組織的數據，美國累計凈負債總額高達26.2萬億美元。這表明，作為借款人的美國人從融入全球經濟中獲益良多。

德國與中日比較

其次，德國龐大的海外資產反映了德國作為投資目的地的弱勢。慕尼黑Ifo研究所所長克萊門斯·菲斯特評論道：“許多公司更傾向于在海外投資。這對他們有利。然而，增加國內投資對德國的就業、工資和稅收更有利，”菲斯特說道。

去年，德國的直接投資再次下降，而跨境證券投資則大幅增長。根據德國央行的數據，截至2024年底，德國海外資產為13.9萬億歐元，而國內負債為10.4萬億歐元。

日本富士山

其三，高額海外資產存在地緣政治風險。德國商業銀行首席經濟學家約爾格·克雷默指出，德國企業近年來在亞洲等地區的投資巨大。如果這些地區出現地緣風險，人們不得不質疑德國海外資產是否仍然安全。

德國的凈海外資產總額約占年度經濟產出的81%。在日本，凈資產的比例更高，達到87.5%。

中國港口

其四，德國的投資能力非常糟糕。基爾世界經濟研究所所長莫里茨·舒拉里克說道?！拔覀兪亲畲蟮膫鶛鄧?，但卻是糟糕的投資者。這代價高昂?！?/p>

舒拉里克及其合著者開展的一項研究顯示，過去幾十年，德國對外投資的名義回報率為4.8%。這比七國集團中排名第二的法國低了兩個百分點。該研究表明，如果德國的對外投資表現與美國或加拿大一樣好，那么過去十年德國的對外投資回報率本可以增加高達4.5萬億歐元。

此外，盡管歐元兌美元匯率在2023年至2024年期間基本保持不變，但日元兌美元卻貶值了8%。這夸大了德國凈對外資產相對于日本的增長。