定焦One（dingjiaoone）原創(chuàng)

作者 | 金玙璠

編輯 | 魏佳

6月1日，新造車(chē)公司們照例公布5月交付量，新勢(shì)力交付榜再次洗牌。

前三名依次是零跑、理想、問(wèn)界：

零跑汽車(chē)以4.51萬(wàn)輛的交付量，連續(xù)3個(gè)月蟬聯(lián)新勢(shì)力冠軍，同比增速高達(dá)148%；老牌實(shí)力選手理想汽車(chē)以4.08萬(wàn)輛位居第二，同比增長(zhǎng)16.7%；之前兩個(gè)月沒(méi)公布銷(xiāo)量的鴻蒙智行，這次終于“交卷”：整個(gè)體系（包括問(wèn)界等）5月交付4.45萬(wàn)輛。按照單品牌車(chē)型來(lái)算，問(wèn)界汽車(chē)5月交付超3.66萬(wàn)臺(tái)，回歸第三。

經(jīng)歷短暫調(diào)整期的小鵬汽車(chē)（3.35萬(wàn)輛）、小米汽車(chē)（超2.8萬(wàn)輛）和蔚來(lái)（2.32萬(wàn)輛）則分列第四至六位：

小鵬連續(xù)7個(gè)月交付破3萬(wàn)，但增長(zhǎng)主要依賴?yán)峡钇絻r(jià)車(chē)型；小米憑借積累訂單和渠道擴(kuò)張頂住了輿情壓力，交付量與4月持平；

蔚來(lái)在三大品牌（蔚來(lái)、樂(lè)道、螢火蟲(chóng)）首個(gè)完整交付月，合力貢獻(xiàn)2.32萬(wàn)輛，銷(xiāo)量主要靠蔚來(lái)主力車(chē)型更新拉動(dòng)，樂(lè)道品牌有些回暖但還遠(yuǎn)不夠好，螢火蟲(chóng)品牌定位小眾，決定了其市場(chǎng)貢獻(xiàn)有限。蔚來(lái)亟待6月發(fā)力。

此外，二線陣營(yíng)加速布局。極氪集團(tuán)公布5月總銷(xiāo)量46538臺(tái)，其中，極氪品牌交付1.89萬(wàn)輛，領(lǐng)克品牌交付2.76萬(wàn)輛。比亞迪騰勢(shì)（15806輛）、華為系的阿維塔（12767輛）、東風(fēng)旗下的嵐圖（10022輛），穩(wěn)居“月銷(xiāo)萬(wàn)輛俱樂(lè)部”。

5月的中國(guó)車(chē)市，關(guān)鍵詞是價(jià)格戰(zhàn)與智能化，簡(jiǎn)單說(shuō)，現(xiàn)在誰(shuí)能把激光雷達(dá)、自動(dòng)駕駛這些技術(shù)，做得更便宜、讓更多人買(mǎi)得起，同時(shí)控制好造車(chē)成本，誰(shuí)才能在競(jìng)爭(zhēng)中真正跑出來(lái)。這比單純拼價(jià)格難度更高，要求車(chē)企在技術(shù)創(chuàng)新、成本控制與用戶價(jià)值之間找到平衡。

已經(jīng)進(jìn)入6月，六大新勢(shì)力的動(dòng)向，正好是觀察這場(chǎng)博弈的重要窗口。

前兩名廝殺

零跑：高增長(zhǎng)之下，還有產(chǎn)能、盈利兩道坎

今年5月，零跑、理想兩大頭部玩家的交付量首次集體站上4萬(wàn)+臺(tái)階。

零跑交付4.51萬(wàn)輛，同比增長(zhǎng)148%，連續(xù)第三個(gè)月蟬聯(lián)新勢(shì)力銷(xiāo)冠，相比第二名理想汽車(chē)（4.08萬(wàn)輛）領(lǐng)先優(yōu)勢(shì)達(dá)到4300輛。

零跑在4月的基礎(chǔ)上還能環(huán)比增長(zhǎng)9.8%，主要是4月10日上市的B10車(chē)型貢獻(xiàn)了增量。

這是第一款將激光雷達(dá)高階智駕下探至12萬(wàn)級(jí)的SUV（同級(jí)競(jìng)品約20萬(wàn)級(jí)），預(yù)售48小時(shí)訂單破3.17萬(wàn)輛，其中70%用戶選擇激光雷達(dá)版本，反映市場(chǎng)對(duì)高性價(jià)比智能化方案的需求強(qiáng)烈。

不過(guò)，高增長(zhǎng)背后，零跑短期的產(chǎn)能吃緊。

按二季度13-14萬(wàn)輛的交付目標(biāo)，零跑5-6月需月均交付4.25-4.75萬(wàn)輛。但B10訂單交付周期已延長(zhǎng)至8周，暴露產(chǎn)能瓶頸。而6月還將開(kāi)啟B01轎車(chē)（9-14萬(wàn)元）預(yù)售，產(chǎn)能爬坡壓力更大。零跑需平衡金華、錢(qián)塘基地的產(chǎn)能分配。

中長(zhǎng)期，零跑最大的挑戰(zhàn)還是盈利，更確切的說(shuō)是將銷(xiāo)量?jī)?yōu)勢(shì)轉(zhuǎn)化為盈利拐點(diǎn)，同時(shí)加速追趕智能化。

今年一季度，零跑凈虧損1.3億元，雖同比收窄，但B系列占比提升可能導(dǎo)致單車(chē)均價(jià)繼續(xù)下行。如果毛利率從14.9%回落至年度指引的10%-11%，需依賴規(guī)模效應(yīng)才能覆蓋成本。

零跑的智能化追趕同樣緊迫，城市NOA功能計(jì)劃今年下半年落地，但頭部新勢(shì)力已在該領(lǐng)域領(lǐng)先。今年一季度，零跑研發(fā)投入同比增加53.8%至8億元（智駕團(tuán)隊(duì)擴(kuò)編至500人），加大投入的同時(shí)，又需提高費(fèi)用控制能力，將成為接下來(lái)的挑戰(zhàn)。

理想：煥新版救場(chǎng)，真正壓力在6月

理想汽車(chē)5月交付40856輛，同比增長(zhǎng)16.7%、環(huán)比增長(zhǎng)20.4%，在新勢(shì)力中排名第二。

能重登月銷(xiāo)4萬(wàn)，核心原因是L系列煥新版（L6、L7、L8、L9）的集中交付，以及“加量不加價(jià)”的賣(mài)車(chē)策略。MEGA受限于座椅產(chǎn)能爬坡，5月下旬才開(kāi)始交付，全月貢獻(xiàn)有限。

一位渠道人士分析稱(chēng)，煥新版L系列的核心升級(jí)在于智能駕駛硬件（AD Pro標(biāo)配激光雷達(dá)+地平線征程6M芯片，AD Max升級(jí)英偉達(dá)Thor-U芯片）和底盤(pán)性能，為下半年VLA司機(jī)大模型的落地而鋪路。同時(shí)，起售價(jià)沒(méi)變，疊加3年免息等促銷(xiāo)政策，刺激了部分觀望用戶。

渠道方面，理想覆蓋四五線城市的“百城繁星計(jì)劃”也撬動(dòng)了部分增量。因?yàn)樗奈寰€城市普遍延續(xù)或加碼了汽車(chē)消費(fèi)補(bǔ)貼政策，尤其是新能源置換補(bǔ)貼，間接刺激了需求。

總體而言，理想在5月靠L系列產(chǎn)品換擋穩(wěn)住了陣腳。根據(jù)汽車(chē)之家L6的周銷(xiāo)量推測(cè)，價(jià)位偏低的L6（24.98萬(wàn)-27.98萬(wàn)）銷(xiāo)量占比達(dá)到45%左右。

但因MEGA貢獻(xiàn)滯后、以及問(wèn)界M8的潛在沖擊，理想真正的壓力在6月。關(guān)于二季度銷(xiāo)量，管理層給出的指引是12.3萬(wàn)-12.8萬(wàn)輛，意味著6月需交付4.8萬(wàn)-5.3萬(wàn)輛，相當(dāng)于要在5月基礎(chǔ)上再環(huán)比增長(zhǎng)17%-30%。

一方面，理想汽車(chē)CEO李想在一季度的電話會(huì)議上介紹，新上市的MEGA Home訂單充足，7月預(yù)計(jì)交付3000臺(tái)。這也意味著MEGA Home對(duì)6月目標(biāo)的貢獻(xiàn)有限。

另一方面，汽車(chē)之家5月第三周數(shù)據(jù)顯示，問(wèn)界M8周交付已達(dá)0.37萬(wàn)輛，超過(guò)理想L8+L9的0.31萬(wàn)輛。隨著問(wèn)界M8的產(chǎn)能爬坡，理想L8、L9的市場(chǎng)或受沖擊，將繼續(xù)依賴L6、L7放量。

腰部鏖戰(zhàn)

問(wèn)界：M8產(chǎn)能爬坡，交付量終于“回歸”

“缺席”兩個(gè)月的鴻蒙智行終于“交卷”，公布5月全系交付4.45萬(wàn)臺(tái)，同時(shí)亮出了7款車(chē)的訂單：

問(wèn)界M9交付15481臺(tái)，M8交付12116臺(tái)，M7交付4139臺(tái)，M5 Ultra交付4889臺(tái)；尊界S800 24小時(shí)大定突破1600臺(tái)，智界R7交付5124臺(tái)，享界S9增程版交付超2000臺(tái)。

以單一品牌來(lái)看，問(wèn)界品牌5月交付超3.66萬(wàn)臺(tái)，僅次于零跑和理想，重回第三。

此時(shí)公布銷(xiāo)量，也算是間接回應(yīng)了外界對(duì)賽力斯“交付能力”，即供應(yīng)鏈整合能力與制造效率的質(zhì)疑。

回顧剛剛過(guò)去的5月，新車(chē)型問(wèn)界M8雖訂單火爆，但交付不順。

一方面，它是鴻蒙智行最快破8萬(wàn)訂單的車(chē)型，被視作問(wèn)界銷(xiāo)量回升的關(guān)鍵。賽力斯2025年第一季度銷(xiāo)量?jī)H為5.4萬(wàn)輛，同比下滑了46.3%。

然而，賽力斯第三工廠需兼顧高毛利車(chē)型M9（更早上市、且是旗艦車(chē)型）與走量車(chē)型M8，供應(yīng)鏈承壓導(dǎo)致M8交付延遲，引用戶不滿。

根據(jù)“汽車(chē)之家”的銷(xiāo)量數(shù)據(jù)，M8一周（5月5日至11日）交付1200多臺(tái)車(chē)，與同期M9的4200輛形成鮮明對(duì)比。

加之M8在5月初卷入了“電池門(mén)”爭(zhēng)議（官宣使用三元鋰電池，但車(chē)輛合格證上標(biāo)注為磷酸鐵鋰電池），官方致歉稱(chēng)“印刷錯(cuò)誤”，但這無(wú)疑對(duì)品牌是減分項(xiàng)。

5月底，賽力斯緊急啟動(dòng)雙班滿負(fù)荷生產(chǎn)模式，提高M(jìn)8交付效率。汽車(chē)之家21周（5月19日-5月25日）的銷(xiāo)量數(shù)據(jù)顯示，M8終于開(kāi)始“放量”，漲到0.37萬(wàn)輛，M9小幅下滑到0.31萬(wàn)輛。

一位汽車(chē)產(chǎn)業(yè)鏈人士李興表示，券商預(yù)測(cè)，賽力斯2025年銷(xiāo)量目標(biāo)55-60萬(wàn)輛，4款車(chē)（問(wèn)界M9、M8、M7和M5）中，M8將承擔(dān)1/3。如果M8產(chǎn)能繼續(xù)釋放，站穩(wěn)月銷(xiāo)1.5萬(wàn)+，對(duì)提振股價(jià)以及迫在眉睫的赴港上市（IPO），都將是關(guān)鍵的利好因素。

資本市場(chǎng)對(duì)賽力斯的交付量高度敏感的同時(shí)，又需要其驗(yàn)證規(guī)模化盈利。因此，解決M8的產(chǎn)能問(wèn)題只是闖過(guò)了難關(guān)之一，賽力斯需在利潤(rùn)更豐厚的M9和走量的M8之間平衡產(chǎn)能分配。

小鵬：缺爆款接力，下半年突圍高端化

小鵬汽車(chē)5月交付33525輛，排名退至第四——盡管同比增長(zhǎng)230%，連續(xù)7個(gè)月穩(wěn)居3萬(wàn)輛以上，看起來(lái)延續(xù)了“逆襲”的勢(shì)頭，但拆解銷(xiāo)量構(gòu)成和近期走勢(shì)，小鵬單靠平價(jià)車(chē)撐起的增長(zhǎng)面臨瓶頸。

小鵬的銷(xiāo)量主力仍是去年上市的MONA M03（11.98萬(wàn)-15.58萬(wàn)元）和P7+（18.68萬(wàn)-21.88萬(wàn)元）。瞄準(zhǔn)20萬(wàn)-40萬(wàn)元市場(chǎng)的2025款G6、G7、X9，均未明顯起量。

另一方面，當(dāng)行業(yè)競(jìng)相以低價(jià)策略爭(zhēng)奪份額時(shí)，小鵬5-6月僅靠改款車(chē)型（G6/G9/X9）支撐，缺乏爆款接力，難免陷入增長(zhǎng)乏力。汽車(chē)之家顯示，小鵬周銷(xiāo)量從新勢(shì)力榜首持續(xù)下滑，排名被理想、零跑反超。

當(dāng)前的銷(xiāo)量結(jié)構(gòu)導(dǎo)致小鵬汽車(chē)今年一季度單車(chē)收入降至15.3萬(wàn)元（環(huán)比降4.6%），汽車(chē)毛利率僅10.5%，盈利承壓。

小鵬管理層顯然意識(shí)到了單一平價(jià)路線的瓶頸，下半年，將密集投放高端車(chē)型，包括G7（20萬(wàn)級(jí)SUV）、新P7（30萬(wàn)級(jí)轎跑）和增程SUV——小鵬試圖從低價(jià)市場(chǎng)“抽身”轉(zhuǎn)向中高端，但挑戰(zhàn)不小。

一方面，純視覺(jué)技術(shù)路線有爭(zhēng)議。小鵬力推純視覺(jué)智駕，雖降低成本，但消費(fèi)者對(duì)復(fù)雜路況下無(wú)激光雷達(dá)版本的可靠性存疑，華為等廠商仍強(qiáng)調(diào)激光雷達(dá)的安全冗余，這可能影響小鵬高端、但無(wú)激光雷達(dá)車(chē)型的銷(xiāo)量。

另一方面，轉(zhuǎn)型中高端的時(shí)間窗口緊迫。小米SUV、理想純電i8等競(jìng)品三季度集中上市，小鵬G7和新P7同期交付，難搶先機(jī)。

第三梯隊(duì)突圍

小米：用訂單儲(chǔ)備和渠道擴(kuò)張，暫時(shí)穩(wěn)住交付量

小米汽車(chē)5月交付量超過(guò)28000輛，與4月持平，排名退到第五。

盡管過(guò)去一個(gè)月，小米汽車(chē)面對(duì)巨大的輿情壓力、安全爭(zhēng)議與用戶維權(quán)風(fēng)波，但小米用訂單儲(chǔ)備和渠道擴(kuò)張，暫時(shí)穩(wěn)住了交付量。

小米SU7此前需求旺盛，官網(wǎng)顯示，SU7交付周期仍長(zhǎng)達(dá)37-49周，說(shuō)明未消化的訂單給5月的交付量托了底。

小米另一個(gè)維持交付量的關(guān)鍵動(dòng)作是門(mén)店擴(kuò)張。

5月，小米汽車(chē)門(mén)店新增29家至298家，帶動(dòng)了部分區(qū)域增量。6月，小米計(jì)劃新增37家門(mén)店，覆蓋寶雞、滄州等10座新興城市，首次向三四線城市滲透。

一位渠道人士對(duì)「定焦One」分析，線下門(mén)店增加，看車(chē)試駕方便了，能帶來(lái)新客戶的同時(shí)，還能部分對(duì)沖線上輿論的沖擊。

小米集團(tuán)合伙人總裁盧偉冰最近放話“SU7至今無(wú)對(duì)手”，但當(dāng)多個(gè)新勢(shì)力（零跑、極氪、理想）5月交付均創(chuàng)歷史新高之時(shí)，小米連續(xù)兩個(gè)月停留在2.8萬(wàn)輛，增長(zhǎng)或許已經(jīng)遇到瓶頸，年度目標(biāo)的壓力巨大。

小米前5個(gè)月累計(jì)交付約13.2萬(wàn)輛，其中一季度累計(jì)交付75869輛，要完成全年35萬(wàn)輛目標(biāo)，剩余月均需沖刺3.1萬(wàn)輛。

小米SU7從去年3月賣(mài)到現(xiàn)在，已經(jīng)14個(gè)月了，下半年的走勢(shì)關(guān)鍵就看YU7（御7）能否在7月順利放量并保證口碑。

花旗分析師預(yù)測(cè)，小米YU7預(yù)計(jì)售價(jià)25萬(wàn)至32萬(wàn)，月銷(xiāo)量約為30000輛。從之前技術(shù)發(fā)布會(huì)引發(fā)的關(guān)注度來(lái)看，YU7有爆款潛質(zhì)，但小米汽車(chē)仍要面臨兩道考驗(yàn)：

一是，SU7的積壓訂單仍需消化，而YU7與SU7共用平臺(tái)，兩者產(chǎn)能可能“打架”。

二是，4-5月的負(fù)面風(fēng)波影響還在，YU7在續(xù)航、智能駕駛這些核心體驗(yàn)上不能有差池。如果產(chǎn)品力沒(méi)達(dá)到宣傳效果，或者供應(yīng)鏈出問(wèn)題，將影響后續(xù)的訂單轉(zhuǎn)化。

蔚來(lái)：三品牌策略初見(jiàn)成效，樂(lè)道還需努力

蔚來(lái)依然排名第六，三個(gè)品牌5月共交付新車(chē)23231臺(tái)，同比增長(zhǎng)13.1%，環(huán)比微降3%，多品牌策略初顯成效，但增長(zhǎng)略顯乏力。

具體來(lái)看，主品牌蔚來(lái)交付13270臺(tái)，同比增13.1%，主要依賴技術(shù)下放和“加量不加價(jià)”策略。

5月，2025款ES6/EC6/ET5/ET5T（內(nèi)部稱(chēng)“5566”系列）集中上市，標(biāo)配神璣芯片和ET9同源底盤(pán)算法，同時(shí)靠5年免費(fèi)換電等權(quán)益刺激，穩(wěn)住了基本盤(pán)，但13.1%的增速仍落后頭部新勢(shì)力。

螢火蟲(chóng)作為定價(jià)10萬(wàn)+的小眾車(chē)型，首月交付3680臺(tái)，符合“非走量車(chē)型”定位，且主要面向海外市場(chǎng)，對(duì)整體規(guī)模貢獻(xiàn)有限。

蔚來(lái)銷(xiāo)量的最大隱患還是樂(lè)道品牌增速變化不大：L60交付6281臺(tái)，環(huán)比4月小幅提升，但距離內(nèi)部“月銷(xiāo)1.5萬(wàn)-2萬(wàn)”目標(biāo)還有很大差距。

把時(shí)間線拉長(zhǎng)，樂(lè)道L60上市7個(gè)月累計(jì)僅3.5萬(wàn)臺(tái)，月均5千臺(tái)，遠(yuǎn)低于競(jìng)品理想L6月均2萬(wàn)臺(tái)的銷(xiāo)量。

蔚來(lái)前5月累計(jì)交付約8.9萬(wàn)臺(tái)，僅完成44萬(wàn)輛年度目標(biāo)的20%，壓力不小。

接下來(lái)的6月是關(guān)鍵月。

“5566”煥新車(chē)型迎來(lái)首個(gè)完整交付月，配合促銷(xiāo)政策，銷(xiāo)量可能小幅回升到2.5萬(wàn)臺(tái)，但如果樂(lè)道還是無(wú)法突破月銷(xiāo)萬(wàn)輛，整體增長(zhǎng)勢(shì)頭恐難有起色。

此外，搭載世界模型NWM的智駕系統(tǒng)計(jì)劃6月推送，如果能明顯提升智駕體驗(yàn)，有望直接幫助ET5/ES6等車(chē)型轉(zhuǎn)化成實(shí)際訂單。

三季度更是關(guān)鍵季。L90上市后，需正面挑戰(zhàn)理想L8、問(wèn)界M7。對(duì)于蔚來(lái)而言，平衡銷(xiāo)量與毛利將是一大考驗(yàn)。李斌將盈利死線定在2025Q4，如果L90未能引爆市場(chǎng)，蔚來(lái)虧損困局將更加難解。

結(jié)語(yǔ)：價(jià)格戰(zhàn)沒(méi)停，行業(yè)洗牌加速

5月的新能源戰(zhàn)場(chǎng)，在比亞迪全系降價(jià)掀起的“價(jià)格戰(zhàn)”中走向高潮，零跑、吉利等玩家火速跟進(jìn)。這既是清庫(kù)存、搶份額不得不下的棋，更深層次反映的是行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)的升級(jí)。

乘聯(lián)會(huì)數(shù)據(jù)顯示5月新能源車(chē)市整體回暖（前25天零售72.6萬(wàn)輛，同比增31%，環(huán)比增11%）?？v觀5月格局，“智駕平權(quán)”正取代單純的價(jià)格戰(zhàn)，成為行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)的主線。

對(duì)領(lǐng)跑的新勢(shì)力三強(qiáng)而言，6月將是關(guān)鍵考驗(yàn)期：

零跑要面對(duì)產(chǎn)能和盈利雙重考驗(yàn)；理想需在問(wèn)界M8產(chǎn)能釋放前，沖刺單月5.3萬(wàn)輛的“KPI”；問(wèn)界的當(dāng)務(wù)之急是化解M8產(chǎn)能矛盾，證明其55萬(wàn)輛年目標(biāo)的供應(yīng)鏈掌控能力和制造效率。

后三名的轉(zhuǎn)型任務(wù)更為緊迫：

小鵬下半年靠G7、新P7等高端車(chē)型的轉(zhuǎn)型能成功嗎？小米YU7能否復(fù)制SU7的爆發(fā)力？蔚來(lái)能否靠樂(lè)道L90和智駕升級(jí)真正打開(kāi)局面？這些問(wèn)題都需盡快驗(yàn)證。

6月的車(chē)市，注定將在“價(jià)格戰(zhàn)”與“智駕升級(jí)戰(zhàn)”的雙重壓力下，再度迎來(lái)變局。

*題圖來(lái)源于零跑汽車(chē)官方微博。應(yīng)受訪者要求，文中李興為化名。