今天我們來聊一聊日本國債崩盤對我們會有什么影響。

從24年末至今不到半年的時間，日本30年期國債收益率已經從2.2%上漲到了現在的3.2%，收益率大漲50%，這個漲幅已經夠做多日債的資金爆倉好幾個來回了。那么，為什么日債突然就崩盤了呢？

首先，日本政府在“迷失的30年”中欠了很多錢，負債率達到了世界上最高的264%，遠高于美國的129%和中國的76.9%。264%的負債是什么概念呢？

比如我一年的收入10萬，相當于GDP 10萬，去掉必要的開支之后，還剩2萬，但是欠債達到了10萬乘以264%等于26.4萬。如果靠省吃儉用還錢，至少也要十幾年。在這種情況下，如果我的公司效益不好，每年收入還在下降，還有債務要到期，那么必須通過借新還舊的方式維持正常的生活，別人還敢借給我錢嗎？

日本的負債率高不是一天兩天了，為什么現在國債出問題了呢？是因為以前國債有央行兜底，央行通過無限印鈔的方式來購債，維持了債券價格。從24年下半年開始，日本要恢復正常的貨幣政策，央行宣布不再購買國債，少了市場上最大的買家，日本國債瞬間不香了。

5月20日，日本財務省20年期國債拍賣，結果災難性，投標倍數僅為2.5倍，遠低于上個月的2.96倍，創下了2012年以來的最低水平。市場需求極其低迷，買家基本不愿意接盤長期國債。

有些人可能會說讓央行持續印鈔買債不就行了嗎？日本今年3月份的CPI同比上漲3.6%，通脹已經起來了。如果央行再印錢，惡性通脹很有可能會擊潰經濟。如果通過發行高利率的債券暫時度過難關，后面也有可能因為債務壓力負擔過重而形成債務違約。日本進入了左右時崩，早晚是崩的兩難境地。

通過各國國債的收益率情況也能看出，中國的一年期國債收益率1.45%，30年期國債收益率1.95%，利差0.45%；美國一年期國債收益率4.12%，30年期國債收益率5.03%，利差0.9%；日本的一年期國債收益率0.55%，但30年期的國債收益率達到3.05%，比一年期國債收益率高6倍。這就說明市場非常不看好日本政府的長期還債能力。

那么日本的路我們會重走嗎？

我們現在最大的問題也是經濟發展動力不足。以往作為經濟重要支柱的房地產持續萎靡。大家都知道，現在如果還大力發展房地產，無異于引鴆止渴。出口因為貿易戰的影響，現在也折了半條腿，就剩下消費在被大力刺激著。

可是，根據央行的數據，2024年全國人民存款達到了140萬億人民幣，這還不算企業存款，人均存款達到了10萬。在一年期定期存款利率降到0.95%的情況下，存款還在增加。現在政策要做的就是讓這部分錢動起來。

當年日本怎么做呢？除了日本央行大量購債之外，就是央行開足馬力從公開市場買入股票，最終導致日本央行成了約四成上市公司的前十大股東。

中國現在怎么做呢？首先是穩房地產，降首付降利率發補貼，政府下場購房，房地產是消費之母，買多少手機家電才能頂得上買一套房的消費，而且房地產影響的是一個產業鏈，穩住房地產極其重要，這也是我們觀察經濟企穩的最重要指標。

其次就是通過加大補貼刺激消費，汽車家電、電子產品補貼持續挖掘未來的消費需求，先把眼前的困難頂過去。再有就是穩住資本市場，和日本類似，證金直接下場買股票。好在中國對于資本市場的參與是有節制的，政府資金更多的是穩定市場，而不是無腦暴利買入。

在具體的投資上，債券市場現在已經進入了瓶頸期。目前十年期國債收益率1.7%，不高不低，長期持有也可以，但是要對收益預期有一定的合理性，而且可能要經受短期的波動影響。對于股票市場，因為有證金穩定市場，在市場下跌過程中可以適當參與，畢竟資金是影響中期走勢的最關鍵因素。基于以上分析，我認為二級債基在現階段是更具性價比的投資。