在央行退出超寬松政策的背景下，全球市場對長期債券的信心正在崩塌，日本30年期國債拍賣結果進一步加劇了債市投資者的擔憂。

6月5日，日本30年期國債拍賣結果顯示，投標倍數僅為2.92，遠低于過去12個月3.39的平均水平，更創下2023年以來的最低紀錄，也遜色于上次拍賣的3.07。

更令人不安的是，尾差（平均價格與最低接受價格之間的差距）擴大至0.49，遠高于上次拍賣的0.30。本次30年期國債拍賣價格最低91.45，低于市場預期的92。市場參與者通常將實際成交價與預期價格的偏離視為拍賣成功與否的關鍵指標，而這一次的結果顯然不盡如人意。

拍賣結果公布后，日本國債期貨的漲幅有所回落。截止發稿，30年期國債收益率下跌6個基點至2.890%。

分析指出，投資者基本上對周四的標售結果泰然自若，日本較長期債券延續了早些時候的漲幅，部分原因是周三美國就業數據弱于預期導致美國國債上漲。這讓人們對美聯儲降息抱有希望，這可能有助于提振債券市場。

據華爾街見聞此前提及，美國5月ADP就業人數增加3.7萬人，遠低于所有經濟學家預期，為自2023年3月以來的最低水平。數據公布之后，美聯儲降息預期飆升，交易員押注美聯儲今年將降息兩次。

日本長期債券危機蔓延

30年期日本國債拍賣的慘案結果并非個例。上個月20年期和40年期國債拍賣已經為市場敲響警鐘，同樣遭遇需求不足，暴露出投資者對長期債券缺乏興趣的嚴峻現實。

盡管本周10年期國債拍賣為市場帶來些許慰藉，但全球范圍內不斷擴大的財政赤字正在將長期債券推向風口浪尖。

據華爾街見聞此前提及，周二的拍賣結果顯示，本次2.6萬億日元的10年期國債拍賣中，投標倍數從上月的2.54大幅躍升至3.66，遠超過去一年的平均水平。拍賣需求關鍵指標升至2024年4月以來最高水平。

不過，盡管日本10年期國債拍賣暫解燃眉之急，但這一暫時的緩解并不能掩蓋更深層次的結構性問題。多年來，債券收益率一直被央行人為壓低，如今債券市場正經歷著向正?；\轉的痛苦過渡。

日本央行行長植田和男已暗示，央行可能在下一財年繼續放緩國債購買步伐。日本央行將在6月16-17日的董事會會議上審查其債券購買計劃。

這一信號進一步加劇了市場的不安情緒。自去年夏季以來，日本央行每季度減少4000億日元的國債購買，而這一進程的繼續意味著政府必須更多依賴私人投資者的資金。

日本政府被迫求變

UBS Asset Management全球主權和貨幣主管Kevin Zhao直言不諱地指出，要平息債券市場的波動，政府需要停止發行30年期以上的債券。他的理由同樣尖銳：

隨著日本社會老齡化進程加速，人壽保險公司和養老基金不再像過去幾十年那樣需要大量囤積30年期或更長期限的債券。

面對市場的警告信號，日本財務省已開始采取行動。在長期收益率飆升后，財務省向市場參與者發送問卷調查，征詢對債券發行和當前市況的看法，這被視為政府準備調整債務發行計劃的信號。

另外，華爾街見聞本周提及，據媒體6月3日獲得的一份日本政府年度財政政策計劃草案顯示，日本政府將把重心放在鼓勵國內投資者增持日本國債，以期遏制收益率進一步上漲。

此舉凸顯出政府對市場波動的擔憂，并明確提出穩定國債發行量、加速財政整頓的緊迫性。值得一提的是，多年來，國內投資者持有大部分日本國債，這也是日本國債能維持市場信任的關鍵因素。