不調(diào)休的端午三天假已經(jīng)成為往事，但資本市場的腳步永不停息，重磅消息一個接著一個。就在6月2日晚間的假期尾聲，又有企業(yè)計劃把跨界并購的手伸向半導體！

據(jù)綠通科技公告，公司擬以現(xiàn)金方式收購 江蘇大摩半導體科技有限公司 （ 大摩半導體） 不低于51%的股權(quán)，從而向半導體領(lǐng)域拓展。本交易屬于典型的跨界并購轉(zhuǎn)型發(fā)展，但預計不構(gòu)成重大重組、也不構(gòu)成關(guān)聯(lián)交易。

公司還表示， 擬通過本次收購實現(xiàn)從原有場地電動車單一業(yè)務向半導體領(lǐng)域拓展。 如本次收購實施成功，公司將納入半導體前道量檢測設備優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)，實現(xiàn)向半導體領(lǐng)域的戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型和產(chǎn)業(yè)升級，有利于公司實現(xiàn)多元化業(yè)務布局，形成新的利潤增長點。

“山雨欲來風滿樓”，和此前一些收購計劃“官宣”之前，市場毫無波瀾不同，在綠通科技正式官宣前兩個交易日，公司股價便分別大漲9.45%和7.12%。而6月3日假期后第一天，公司股價盤中沖高回落，一度大漲超15%，收盤大漲約9%。

并購前后公司股價大漲

圖片來源：東方財富網(wǎng)

擬“二進宮”的大摩半導體，

質(zhì)素幾何？

隨著決策層對“硬科技”的日益重視，以及監(jiān)管對相應行業(yè)“強強聯(lián)合”的鼓勵，近年來半導體行業(yè)的相關(guān)公司，頻頻出現(xiàn)在并購重組的菜單中，其中不乏“遠開八只腳”的跨界。這次有意“賣身”的大摩半導體，之前已經(jīng)有過一輪被跨界收購的信息，可惜最終無功而返，從一個側(cè)面展現(xiàn)出相關(guān)概念的搶手！

據(jù)相關(guān)資料， 大摩半導體 正式成立于2017年4月，前身是2010年香港西創(chuàng)電子科技有限公司，系國內(nèi)知名半導體前道量檢測修復設備企業(yè)之一，主營業(yè)務專注于集成電路及半導體晶圓量檢測領(lǐng)域，最高可支持14nm芯片制程工藝，得到中芯國際、上海積塔、臺積電等終端客戶的認可。說人話， 就是檢查芯片晶圓有沒有毛病，有毛病還能修一修，因而有“芯片醫(yī)生”的外號。

早在2024年1月16日， 大摩半導體 就傳出“賣身”消息，天力鋰能與大摩半導體股東簽署《收購意向書》，計劃通過受讓股權(quán)或增資方式收購其控制權(quán)，只是這場收購歷時一年零三個月，最后在2025年4月天力鋰能公告終止收購，理由簡簡單單：“客觀情況發(fā)生變化”。

打鐵還需自身硬：彼時的 天力鋰能 自身也已深陷泥潭：由于碳酸鋰價格暴跌，其2023年虧損5.02億元，2024年再虧4.29億元，今年一季度凈虧損4055.27萬元，同時陷入一系列的資本市場糾紛中，放棄收購大摩半導體，可能也是無奈之舉。

這場收購案雖然無疾而終，但將大摩半導體的一些財務數(shù)據(jù)（未經(jīng)審計）公開到了陽光之下：1月17日， 天力鋰能 公告稱， 2023年、2024年，大摩半導體的營業(yè)總收入分別為2.31億元、2.70億元，凈利潤分別為5857.37萬元、6511.26萬元，2024年凈利率24.11%。 有機構(gòu)表示，該公司目前估值在25 億元左右。

截至2024年末，大摩半導體的資產(chǎn)合計為7.34億元，負債合計為5.14億元，所有者權(quán)益合計為2.20億元。

是金子，總是會發(fā)光的：和天力鋰能相比，同樣是“跨界收購”的綠源科技質(zhì)量似乎要好得多，至少還沒有深陷虧損泥潭，只是增長似乎遇到了瓶頸，意圖開辟“第二曲線”。

搞電瓶車的，搞半導體了？

資料顯示， 綠通科技 總部位于廣東東莞， 202 3 年 在深交所 上市，主要從事場地電動車的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售。根據(jù)用途的不同 ， 產(chǎn)品主要有高爾夫球車、觀光車、電動巡邏車、電動貨車等系列 ——就是大街小巷，還有一些風景區(qū)隨處可見的那種“電瓶車” 。

公司生產(chǎn)的高爾夫球車

圖片來源：公司年報（下 同 ）

公司產(chǎn)品 曾作為杭州G20峰會、俄羅斯首都莫斯科建城870周年紀念日、廈門金磚會議、金奈會晤、從都國際論壇的接待車，通過參與國內(nèi)外眾多有影響力的大型項目，“LVTONG”樹立了良好的品牌形象 。

其中， 高爾夫球車為該公司的主要產(chǎn)品，2024年營收占比63.8%。 公司以出口業(yè)務為主，產(chǎn)品遠銷100多個國家和地區(qū)。境外銷售收入占比超過八成。

高爾夫球車是公司“銷冠”

那么高爾夫球車的市場究竟有多大呢？據(jù)年報援引中國海關(guān)總署統(tǒng)計數(shù)據(jù)，2022 年、2023 年、2024 年，中國出口高爾夫球車等場地電動車為18.18萬臺、18.09萬臺、27.89萬臺，中國出口的高爾夫球車等場地電動車規(guī)模大，出口地集中度高，主要集中在北美、亞太、中東和歐洲。其中美國是最主要的消費市場。

2023年、2024年及2025年第一季度，綠通科技的多項核心財務數(shù)據(jù)均同比下降。 以2024年為例， 公司 營業(yè)收入為8.31億元，同比下降23.15%；歸母凈利潤為1.42億元，同比下降45.98%；扣非后凈利潤為1.06億元，同比 下降 58.74%。歸母凈利潤2826.98萬元 ， 同比下降26.16%，扣非凈利潤 只有 1837.8萬元 ， 同比下降50.95%。

至于業(yè)績下滑的原因，公司表示： 這是 受美國商務部對進口自中國的 LSPTV （低速載人車輛）“ 雙反 ” 調(diào)查、行業(yè)競爭持續(xù)加劇和客戶訂單需求下降等因素持續(xù)影響 。 據(jù)公司2月5日公告，在反傾銷調(diào)查初裁生效后的120天內(nèi)（反傾銷臨時措施期間），美國客戶進口公司涉案產(chǎn)品需按127.29%的稅率繳納反傾銷稅保證金。

比起反傾銷壓力，行業(yè)內(nèi)部的壓力或許更為顯著： 高爾夫球車可沒有芯片那樣的高科技含量，各家各戶早已殺成了紅海市場，公司的產(chǎn)品面臨的競爭更加激烈！

在海外市場，國際三大品牌Club Car、E-Z-GO及 雅馬哈 經(jīng)營歷史悠久，品牌知名度和市場占有率方面均已具有絕對領(lǐng)先優(yōu)勢。此外，眾多國內(nèi)廠商通過自有品牌模式或ODM模式出海競爭，競爭日益激烈；在國內(nèi)市場，場地電動車品牌競爭較為激烈且分散。

2023年以來，行業(yè)內(nèi)既有廠商持續(xù)發(fā)力，行業(yè)新進入者增多，競爭對手在渠道、品牌、產(chǎn)品、價格等多方面加大競爭，搶占境內(nèi)外市場份額，市場競爭日趨激烈。 “倒逼”公司加強科技含量！

據(jù)年報，在驅(qū)動技術(shù)的應用方面，公司是國內(nèi)廠商中率先將第二代交流異步驅(qū)動技術(shù)應用到高爾夫球車的生產(chǎn)企業(yè)，率先將第三代交流永磁同步驅(qū)動技術(shù)應用于觀光車生產(chǎn)。因此，在場地電動車的驅(qū)動技術(shù)應用層面，公司走在行業(yè)前列。現(xiàn)在看來，公司光是在觀光車上創(chuàng)新業(yè)不行了，要搞點“新質(zhì)生產(chǎn)力”了！

現(xiàn)金的充沛，或許給了公司純現(xiàn)金收購的底氣：據(jù)年報， 截至2024年底，公司賬上現(xiàn)金及現(xiàn)金等價物余額高達21.77億元。 這對于一家總市值只有47億元，流通市值30億元的公司而言，可以說是非常高了！如果按照大摩半導體25億估值計算，綠通買51%股權(quán)需要花十幾億。更何況公司為了并購成功，將來或許可以在市場上發(fā)債，總之這是后話了。

公司2024末現(xiàn)金及現(xiàn)金等價物余額

近期“官宣”計劃收購半導體的，并不止 綠通科技 一家。就在5月29日晚間，深交所重組委審議通過安徽富樂德科技發(fā)展股份有限公司收購江蘇富樂華半導體科技股份有限公司的重大資產(chǎn)重組方案。至今依然是市場熱議的話題。但這些還都可以歸結(jié)為行業(yè)內(nèi)的強強聯(lián)合，也因此使得行業(yè)外的“攪局者”更加吸人眼球！

例如，籌劃約半年之后，5月27日晚間，零售行業(yè)的友阿股份也擬跨界進軍半導體功率器件領(lǐng)域：計劃以15.8億元的交易對價，通過發(fā)行股份及支付現(xiàn)金的方式收購尚陽通100%股權(quán)，并配套募資5.5億元。

值得一提的是，本次尚陽通100%股權(quán)交易作價15.8億元，較尚陽通最后一輪投后估值——50.81億元大幅折讓近70%，也就是近乎“打三折”，且低于其市場法評估值17.57億元。

尾聲

“電動車巨頭”和“半導體醫(yī)生”看似前景光明的跨界并購，仍面臨不確定性。電動車與半導體設備領(lǐng)域的技術(shù)鴻溝與業(yè)務協(xié)同缺失，使整合難度陡增，而并購后的消化和吸收，也考驗著各方的管理智慧。加之此前天力鋰能收購的意外終止，更凸顯了此類跨界重組在最終落地前始終充滿變數(shù)。那么這場并購能最終成真么？且讓我們拭目以待~

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