①華爾街投行普遍看跌美元 經濟增長放緩與政策不確定性成主要因素

華爾街投行普遍認為美元將進一步走弱。摩根士丹利預測美元到明年年中將跌至新冠疫情期間最低水平，摩根大通和高盛也都看跌美元。富國銀行稱，美元貶值的中期趨勢正在形成。ICE美元指數年內累計跌幅近8.5%，創下史上最糟糕的上半年前5個月表現。傳統利差交易邏輯被打破，美債收益率與美元匯率的關聯性降至近三年最低水平。特朗普的“美麗大法案”和穆迪下調美國主權信用評級都加劇了市場對美國債務風險的擔憂；而特朗普抨擊鮑威爾也令市場不安。大摩和小摩都建議投資者押注日元、歐元和瑞郎等貨幣，高盛則警告稱，特朗普的“第899條款”可能進一步加劇投資者對美國資產的擔憂。

評論員簡佳：美元的持續走弱已成為華爾街投行的共識，主要受降息預期、經濟增長放緩以及特朗普政策的不確定性影響。傳統利差交易邏輯的失效表明，市場對美國資產的興趣正在降溫，美債收益率與美元匯率之間的脫節尤為明顯。投資者應密切關注美元的下行風險，考慮增加對歐元、日元和瑞士法郎的配置，同時黃金作為避險資產的吸引力也在上升。

申萬宏源證券研究所執行總經理錢啟敏：近期美國政府政策的大幅搖擺對美元走勢影響巨大。

②G7債務負擔成市場新壓力點：美日英法意國債市場分化

G7國家的龐大債務負擔正成為市場新的壓力點。IMF數據顯示，未來五年，七國集團中四個經濟體的債務與GDP之比將上升。美國在5月被穆迪剝奪“AAA”評級，日本國債拍賣也遭遇16年來最冷遇，全球債券投資者的目光聚焦于美日國債市場。美國因“大漂亮”法案和量化寬松政策，債務問題加劇，投資者仍擔心10年期國債收益率可能突破4.5%這一關鍵水平。日本公共債務超過GDP的兩倍，5月的20年期國債拍賣創下2012年以來最糟糕表現。英國債務占GDP比例接近100%，30年期國債收益率超過5%，為G7中唯一一個。法國債券市場壓力緩解，但需警惕7月削減赤字計劃帶來的風險。意大利因政治和經濟穩定性增強，預算赤字大幅下降，成為意外的穩定贏家。

評論員簡佳：美國和日本作為全球主要經濟體，其國債市場的波動對全球金融市場影響顯著。美國的債務問題因“大漂亮”法案和穆迪的降級而加劇，而日本則面臨國債需求減弱和收益率上升的雙重壓力。盡管英國和法國等國也在努力維持財政紀律，但全球債券市場的拋售壓力仍使其國債市場面臨挑戰。相比之下，意大利因預算赤字的顯著下降而成為相對穩定的贏家。投資者需密切關注這些國家的財政政策和市場動態，以評估潛在的投資風險。

申萬宏源證券研究所執行總經理錢啟敏：G7債務飆升是對經濟持續增長能力的考驗。

③日本10年期國債拍賣需求走強 但30年期考驗仍在 日央行行長暗示或繼續削減購債規模

日本10年期國債拍賣需求強勁，周二投標倍數從上月的2.54躍升至3.66，遠超過去一年的平均水平，拍賣需求關鍵指標創去年4月以來新高，推動國債期貨上漲至139.22，10年期國債收益率下跌至1.47%。然而，投資者需警惕周四的30年期國債拍賣，該期限國債收益率上月曾觸及3.185%的歷史新高，反映出市場對日本央行退出超寬松政策的擔憂。日本央行行長植田和男暗示，下一財年可能繼續放緩購債步伐，央行將在6月16-17日的政策會議上審查其債券購買計劃。

評論員簡佳：日本國債市場的表現反映了其在經歷央行超寬松政策后向正常化過渡的復雜過程。盡管10年期國債拍賣需求強勁，但即將到來的30年期國債拍賣將是對市場信心的真正考驗。日本央行減少國債購買的舉措導致收益率曲線急劇陡峭化，這不僅加劇了市場對政府借貸能力的擔憂，也凸顯了日本在貨幣政策正常化道路上面臨的挑戰。與此同時，日本正經歷一系列結構性變革，包括向通脹經濟的轉型、匯率依賴度的降低以及企業改革的加速。這些變化為投資者提供了重新評估日本股市的機會。盡管短期內存在政治風險，如7月20日的參議院選舉，但長期來看，日本的改革趨勢為投資者提供了中期投資的強有力理由。

申萬宏源證券研究所執行總經理錢啟敏：長期國債發行或許能夠檢驗市場對長期投資回報率的信心。

④巴克萊警告谷歌或遭遇“黑天鵝” 高盛力挺谷歌AI實力 稱回調即買入良機

巴克萊銀行分析師Ross Sandler警告稱，若美國法官Amit Mehta下令谷歌出售Chrome瀏覽器，Alphabet股價可能暴跌15%-25%。Chrome擁有40億用戶，貢獻谷歌搜索收入的35%，其剝離將對谷歌造成重大打擊。盡管可能性較低，但這一“黑天鵝事件”將對股價和每股收益產生巨大沖擊。但高盛維持Alphabet“買入”評級，并給予12個月內220美元的目標價，比隔夜收盤價高出31%。高盛預計，谷歌的“搜索及其它”業務營收將從2024年的1980億美元增至2030年的3180億美元，搜索引擎業務仍是核心增長引擎。當前估值已反映負面情緒，為股價反彈提供空間。

評論員簡佳：高盛對Alphabet的積極評級反映了其對谷歌母公司長期競爭力的信心。盡管面臨AI變現速度、反壟斷監管壓力以及廣告和云服務競爭等短期挑戰，但Alphabet在搜索引擎領域的主導地位和AI技術的強大實力使其具備長期增長潛力。因此，對于愿意忽視短期擔憂的投資者而言，Alphabet當前的估值具有吸引力，是一個強勁的投資選擇。

申萬宏源證券研究所執行總經理錢啟敏：谷歌在大力發展AI功能的同時，其搜索業務依然是核心競爭力之一。

⑤大摩：Walmart+會員規模維持高位 沃爾瑪股價有望奔向115美元

摩根士丹利的AlphaWise調查顯示，沃爾瑪的訂閱付費會員服務“Walmart+”5月的用戶規模仍接近歷史峰值，延續了4月創下新高水平的強勁滲透率，顯示出強勁的增長勢頭。按滾動3個月基準計算，截至5月的會員數量同比大幅增長約29%。這一趨勢帶動了沃爾瑪經常性銷售額增長預期以及高利潤率預期，強化了公司“替代性利潤” 增長業務的盈利前景。摩根士丹利維持對沃爾瑪股票的“增持”評級，12個月目標價為115美元，比隔夜收盤價99.97美元還有15%的上升空間。

評論員簡佳：Walmart+會員規模維持高位，這一趨勢不僅推動了沃爾瑪的經常性銷售額增長，還提升了其高利潤率業務的盈利前景。此外，這一會員計劃不僅提高了顧客忠誠度，還吸引了中高收入消費群體，進一步增強了沃爾瑪的電商業務和廣告變現能力，其在當前復雜經濟環境下具有顯著的競爭優勢和增長潛力。

申萬宏源證券研究所執行總經理錢啟敏：會員規模不僅反映了消費者對企業的認可程度，也是業績的重要保障。