近日，慕思股份（001323.SZ）發布2024年報：全年營收56.03億元，歸母凈利潤7.67億元，擬每10股派發現金紅利10元（含稅）。在房地產周期調整與消費需求分化的雙重壓力下，慕思以“強本固基+海外突圍”戰略實現逆勢增長，并通過AI技術迭代與政策紅利釋放，構建起“國內+海外”“智能+健康”的雙增長引擎。

　　2024韌性增長：國內筑基、海外破局，雙線驅動營收增長

　　國內市場：渠道深化+產品創新，穩住基本盤

　　渠道端：構建“經銷為主，直營、直供、電商”全渠道網絡，線下門店突破5400家，進駐核心商圈；2024年電商營收10.93億元，同比增長6.04%，線上引流、線下體驗的協同效應凸顯。

　　產品端：床墊業務營收26.79億元，同比增長3.78%，研發投入持續加碼。2024年研發投入2.05億元，同比增長10.51%。3月首發搭載“潮汐科技”AI睡眠算法的T11 PRO床墊，通過壓力分布、體動監測等12項參數動態調節，打造“千人千面”的智能睡眠解決方案。

　　海外市場：精準布局+跨境電商，開辟第二增長極

　　線下零售：覆蓋澳洲、歐洲、新加坡等19國，高端床墊市場份額持續提升；

　　跨境電商：深耕亞馬遜、沃爾瑪等平臺，拓展TikTok、SHEIN等新興渠道，2024年境外營收1.55億元，同比激增61.07%，在東南亞市場，高端床墊產品份額持續提升。

　　政策紅利賦能：以舊換新激活消費，數智化升級搶占先機

　　2024年“兩新政策”推動家居消費回暖，國家統計局數據顯示，家具類零售額同比增長3.6%。慕思作為軟體家居龍頭，通過“總部線索商機平臺”全年支持線索運營超124萬條，同比增長313%；建設“國補煥新活動平臺”實現線上訂單閉環，前三季度在寧波、東莞、西安等12城落地以舊換新活動，拉動門店業績顯著增長。

　　慕思在政策補貼基礎上疊加企業福利，雙十一期間推出“政府+慕思”雙重補貼，舊床墊換新最高可省數千元。2024年11月前，全國1200余家經銷商以舊換新政策覆蓋率超50%，直接帶動高端床墊銷量提升。

　　2025前瞻布局：AI技術+全球化，錨定智能家居萬億賽道

　　2025年，慕思加速推進11項智能睡眠技術研發：AI智能柔性溫控床墊：通過溫感材料與算法聯動，實現睡眠環境動態調節；睡眠狀態感應床墊：集成腦電波監測技術，預警潛在健康風險；睡感定制化床墊：基于大數據分析用戶體型、睡眠習慣，生成個性化支撐方案。

　　3月首發T11+床墊，搭載第三代壓電陶瓷傳感器與潮汐算法2.0，將睡眠監測精度提升，并接入智能家居生態，支持語音控制、環境聯動等功能。

　　2025年“兩新政策”加碼智能家居補貼，國家稅務總局數據顯示，一季度家具零售額同比增長15.9%。

　　機構研判：AI賦能+政策加持，慕思進入“戴維斯雙擊”周期

　　中金公司研報指出，慕思通過自主研發的潮汐算法構建技術壁壘，2025年計劃新增智能家居直營店布局，憑借其在AI及主業的堅實支撐，認為有望實現業績的持續穩健攀升。

　　隨著政策紅利釋放、消費升級加速，慕思有望在智能家居賽道復制高端床墊的成功路徑，成為健康消費領域的“中國樣本”。