2025年5月，電商三巨頭今年第一季度的財報正式公布，京東一季度營收突破3011億，拼多多卻停留在957億。

更令人意外的是，那個曾經不可一世的電商王者阿里巴巴，如今卻交出了一份讓資本市場大跌眼鏡的成績單。

京東的“3011億狂歡”

2025年第一季度，京東交出的這份成績單確實令人矚目。

15.8%的營收增速跑贏行業平均水平，3011億的總營收中，電子產品貢獻了1443億的亮眼數據。

日用品類也逼近千億大關，就連曾被質疑的物流業務也貢獻了470億收入，同比增長11.5%。

表面上看，這是一份近乎完美的成績單。但細究之下，危機暗藏。

新華社客戶端-2025-05-20-京東一季度收入增速創近三年新高

就目前來，低價策略正在侵蝕利潤根基。京東3.6%的凈利潤率不僅遠低于拼多多的15.4%，也落后于行業平均水平。

為應對激烈競爭，平臺不僅推出“買貴賠”等促銷手段，更放寬了第三方商家入駐標準。

這一策略雖然短期內拉升了GMV，但副作用已經顯現：消費者投訴平臺商品質量參差不齊，曾經引以為傲的自營口碑正在下滑。

更值得警惕的是，活躍用戶增速已連續兩個季度放緩，這意味著低價吸引來的用戶留存率可能不及預期。

雖然電子產品17.1%的增長看似強勁，但主要依靠手機等標品的促銷驅動。

而日用百貨14.9%的增速背后，是大量中小商家的低價商品在支撐。這種增長模式在消費復蘇乏力的環境下能否持續，需要打上一個問號。

不僅如此，京東在物流業務的競爭優勢也正在面臨挑戰，盡管京東物流實現了11.5%的增長，但外市場大環境如今正在改變。

抖音外賣日訂單突破2000萬單，美團加碼海外市場，就連順豐也在強化同城配送能力。

京東曾經引以為傲的“211限時達”服務，正被更多競爭對手快速追趕，京東的供應鏈優勢，能否抵擋住四面八方的挑戰？

拼多多的“957億迷局”

25年第一季度，拼多多的營收增速僅10%，似乎被京東遠遠甩開。

但它的凈利潤卻高達147億，比京東多出38億。這背后的邏輯，值得深挖。

證券日報-2025/05/28-拼多多一季度實現營收957億元

拼多多巨額凈利潤的背后，離不開“千億扶持”計劃。

拼多多單季營銷費用334億，同比暴漲43%，但這些錢并非盲目燒掉。

西部市場被激活——甘肅、寧夏等地訂單激增3倍，山東輪胎品牌因運費減免，每月省下20萬。

而且，站內商家生態也在重構，平臺降低保證金、扶持農特產，讓中小商家更愿意扎根拼多多。

但問題來了，數據顯示，拼多多凈利潤同比下滑47%，這種“燒錢換生態”的模式，還能撐多久？

阿里的“2364億困局”

當市場還在為京東的規模增速和拼多多的利潤表現爭論不休時，曾經的電商霸主阿里卻陷入了一個尷尬的境地：

2364億的營收規模雖仍居行業第二，看似穩健，但7%的增速在三巨頭中明顯掉隊。

而更現實的是，25年第一季度財報發布當日，阿里股價應聲下跌5%。

就目前看來，京東電商基本盤的隱憂遠比表面數據更嚴峻。

雖然淘天集團客戶管理收入實現12%的增長，但細究結構會發現兩個致命弱點：

一是增長主要依靠存量用戶的深度運營，88VIP會員數突破5000萬固然可喜，但新用戶獲取明顯乏力。

二是中小商家滲透已接近天花板，在抖音、快手等內容平臺的分流下，商家資源正在被持續稀釋。

更令人擔憂的是，阿里核心電商業務的貨幣化率已連續多個季度停滯不前。

唯一的亮點是阿里云，收入增長18%，AI相關業務更是連續7個季度三位數增長。

但云業務的光環背后是沉重的投入壓力，阿里云18%的收入增速和AI業務連續7個季度三位數增長確實亮眼，但代價是未來三年3800億的巨額投入計劃。

這筆相當于阿里當前市值約15%的投資，正在嚴重透支企業的現金流，最新財報顯示自由現金流同比暴跌53%。

相比之下，抖音、快手等內容電商的崛起，正在不斷蠶食阿里的市場份額。

阿里押注AI，京東死磕供應鏈，拼多多深耕生態，現在再看電商三巨頭的戰略分化，誰更可能贏在未來？

3011 億、2364 億、957 億，這組差距懸殊的營收數字，既是三巨頭當前實力的寫照，更是其未來戰略的預演。

京東的規模、拼多多的利潤、阿里的技術，三巨頭的差距，已不能用單一指標衡量。

未來的電商競爭，不再是“誰更便宜”，而是誰能更好地平衡成本、體驗和長期價值。

那么問題來了：你看好誰的策略？京東的供應鏈、拼多多的生態，還是阿里的AI？

參考資料：

免責聲明：文章描述過程、圖片都來源于網絡，此文章旨在倡導社會正能量，無低俗等不良引導。如涉及版權或者人物侵權問題，請及時聯系我們，我們將第一時間刪除內容！如有事件存疑部分，聯系后即刻刪除或作出更改。