最近，美元又開始跌了，而且跌得還不輕。

根據(jù)最新數(shù)據(jù)，美元兌全球主要貨幣全線走弱，ICE美元指數(shù)今年前五個(gè)月累計(jì)跌幅已達(dá)8.9%，創(chuàng)下有記錄以來最差開年表現(xiàn)。更引人注目的是，像摩根士丹利、摩根大通、高盛、瑞銀等華爾街頭部投行，幾乎罕見達(dá)成一致——美元可能還會(huì)繼續(xù)跌，而且這波貶值背后不只是降息預(yù)期那么簡(jiǎn)單。

一、為什么美元突然又“跌跌不休”？

過去幾年，美元一直是全球投資者的避風(fēng)港。無論是加息周期、地緣沖突，還是全球經(jīng)濟(jì)衰退風(fēng)險(xiǎn)，美債和美元幾乎是“標(biāo)配避險(xiǎn)組合”。那為什么到了2025年，美元反而成了眾矢之的？

1、降息預(yù)期升溫

美聯(lián)儲(chǔ)去年連續(xù)加息，如今市場(chǎng)普遍預(yù)計(jì)最快今年第三季度就可能開始降息。一旦降息，美元利差優(yōu)勢(shì)削弱，自然吸引力下降。

摩根士丹利就預(yù)測(cè)，到明年年中，美元或?qū)⒒氐揭咔闀r(shí)期的低點(diǎn)。

2、特朗普貿(mào)易戰(zhàn)＋減稅政策引發(fā)赤字隱憂

特朗普強(qiáng)推新一輪“美麗大法案”，涉及關(guān)稅壁壘、對(duì)外國(guó)企業(yè)新稅收以及減稅擴(kuò)張財(cái)政，直接導(dǎo)致美國(guó)財(cái)政赤字進(jìn)一步擴(kuò)大。

穆迪下調(diào)美國(guó)信用評(píng)級(jí)，市場(chǎng)對(duì)美國(guó)償債能力產(chǎn)生質(zhì)疑。越是財(cái)政不穩(wěn)，美元信用自然就越脆弱。

3、美債收益率與美元走勢(shì)脫鉤

以往，美國(guó)國(guó)債收益率上升=美元走強(qiáng)，但今年4月以來，這個(gè)規(guī)律徹底失效。

10年期美債收益率漲到4.42%，但美元反而跌了4.7%。原因就在于：市場(chǎng)不再把美國(guó)國(guó)債收益率上漲視為經(jīng)濟(jì)強(qiáng)勁的信號(hào)，而是擔(dān)心美國(guó)債務(wù)失控、財(cái)政信用下滑。

4、政策不確定性導(dǎo)致機(jī)構(gòu)信任危機(jī)

美元長(zhǎng)期強(qiáng)勢(shì)的核心，是美國(guó)制度穩(wěn)定、央行獨(dú)立性強(qiáng)、政策可預(yù)期。但現(xiàn)在，特朗普政府動(dòng)輒干預(yù)美聯(lián)儲(chǔ)決策、財(cái)政政策反復(fù)無常，令投資者信心動(dòng)搖。

城堡證券利率交易主管Michael de Pass就表示：“過去美元之所以強(qiáng)，是靠制度，現(xiàn)在制度出了問題，這才是美元真正的風(fēng)險(xiǎn)。”

二、美元貶值會(huì)帶來哪些影響？

很多人可能覺得，美元貶值離自己很遠(yuǎn)，實(shí)際上，美元走勢(shì)不僅影響全球市場(chǎng)，更直接關(guān)系到我們的日常生活和資產(chǎn)安全。

美元資產(chǎn)吸引力下降

投行和全球主權(quán)基金正在降低對(duì)美債和美股的配置，轉(zhuǎn)向黃金、日元、歐元和瑞士法郎避險(xiǎn)。

高盛、摩根大通都已公開建議減持美元資產(chǎn)，押注歐元、日元、黃金。

黃金和大宗商品價(jià)格上行

美元貶值，黃金、石油、銅等以美元計(jì)價(jià)的大宗商品價(jià)格自然上漲，推動(dòng)全球通脹。未來進(jìn)口價(jià)格、能源價(jià)格也可能面臨上行壓力。

新興市場(chǎng)資本回流風(fēng)險(xiǎn)

美元貶值會(huì)促使部分資金流出美國(guó)市場(chǎng)，流入新興市場(chǎng)，但一旦全球市場(chǎng)避險(xiǎn)情緒上升，這些資金隨時(shí)可能再次抽離，導(dǎo)致新興市場(chǎng)金融波動(dòng)加劇。

匯率風(fēng)險(xiǎn)增加

對(duì)國(guó)內(nèi)企業(yè)尤其是外貿(mào)企業(yè)來說，美元貶值會(huì)導(dǎo)致出口企業(yè)利潤(rùn)縮水、進(jìn)口企業(yè)成本上升，影響利潤(rùn)空間。

三、美元未來走勢(shì)怎么看？

投行們普遍認(rèn)為，美元貶值趨勢(shì)還遠(yuǎn)未結(jié)束。

高盛預(yù)計(jì)

美元匯率目前被高估15%，未來一年仍有10%左右貶值空間。

摩根士丹利預(yù)測(cè)

美元指數(shù)將在未來12個(gè)月內(nèi)跌到91，回到疫情時(shí)期水平。

瑞銀觀點(diǎn)

政策不確定性越大，全球投資者對(duì)美元資產(chǎn)的對(duì)沖比率就越高，若持續(xù)上升，將帶來數(shù)十億級(jí)美元賣盤。

四、普通投資者該如何應(yīng)對(duì)？

美元大跌看似是機(jī)構(gòu)博弈，其實(shí)也和我們普通人的資產(chǎn)配置息息相關(guān)。無論你是持有美股、美元理財(cái)，還是計(jì)劃出國(guó)旅游、子女留學(xué)，匯率變化都會(huì)直接影響到你的錢包。

建議如下：

美元資產(chǎn)適度減倉(cāng)，可以關(guān)注黃金、歐元、日元資產(chǎn)配置機(jī)會(huì)。

出國(guó)或用匯支出計(jì)劃提前布局，避免未來匯率大幅波動(dòng)。

警惕外貿(mào)、跨境電商、出海企業(yè)的利潤(rùn)波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)。

關(guān)注國(guó)內(nèi)通脹預(yù)期，適當(dāng)配置與大宗商品、資源相關(guān)的投資品種。

五、結(jié)語

華爾街投行幾乎一致看空美元，絕非偶然。這不僅是降息、赤字、關(guān)稅這么簡(jiǎn)單，而是美元信用體系本身正在遭遇歷史性的信任危機(jī)。

未來一年，美元可能不再是那個(gè)無可替代的避險(xiǎn)貨幣，而是一顆讓全球市場(chǎng)神經(jīng)高度緊繃的“定時(shí)炸彈”。我們普通投資者更要提前做好資產(chǎn)配置和風(fēng)險(xiǎn)防范，別等到美元真的大跌時(shí)才追悔莫及。