近日，廣東IPO傳來壞消息，北交所發布了關于終止深圳市訊方技術股份有限公司（下文簡稱：訊方技術）在北交所IPO審核的決定，宣告了訊方技術上市的失敗。

據了解，訊方技術成立于2001年4月，位于深圳南山區，這是一家深耕國內信息與通信技術（ICT）領域的公司。

公司經過20多年的發展，已經從一家初創公司變成了一家擁有4315人（2024年底）的大公司，不過公司之所以能夠有如此發展，很大程度上離不開深圳另外一家赫赫有名的公司，那就是華為。

公司在初創階段，主要幫助華為完成通信設備向電信運營商的交付與運維，做一些技術含量相對較低的工作。2005年-2015年間，公司伴隨著華為的起飛，公司也進入到了快速發展階段，服務范圍從固定網絡擴展到了無線網絡、華為云等領域，不過還是以華為為主。2015年之后，公司也在積極進行業務的進一步擴張，并且打造出了教育業務，希望讓公司成為一家多元化業務的大型科技公司。

截至目前，公司形成了兩大業務板塊，分別為政企業務和教育業務。其中政企業務是重中之重，2023年上半年，該業務占到了89.09%。訊方技術作為華為的長期合作伙伴，公司參與了華為80%以上的大型云基礎設施項目交付，具體服務內容包括：數據中心基礎設施建設與運維、網絡建設與運維、客戶技術支持等。

教育業務主要是針對應用型本科以及高職院校建設基于通信、物聯網、大數據、人工智能、云計算等ICT領域的實訓基地或專業實訓室。公司高校客戶超700個。

可能有人會問：“華為作為一家世界知名的公司，為什么訊方技術能夠深度與華為綁定，為華為提供ICT服務呢？”

這就要從公司的高管說起了，公司的轉折發生在2003年，這一年，戴毅（現第一大股東）加入到了公司，成為了一名高管。戴毅在加入訊方技術之前，曾在華為工作，歷任技術工程師和服務業務經理。戴毅為訊方技術拿到華為訂單貢獻巨大。在戴毅加入公司之后，公司陸陸續續也有多位華為前員工加入。

公司在2023年1月開始進行上市輔導備案，公司在北交所的IPO申請于2023年9月獲得受理，然后公司就停在了問詢階段，始終沒能過會，最終公司撤回了IPO申請，承認了此次IPO的失敗。

公司2020年-2024年的營收分別為4.58億元、6.04億元、8.84億元、10.39億元、11.73億元，凈利潤分別為4845.5萬元、2405.9萬元、7160.3萬元、7585.2萬元、7692.7萬元。不難看出，公司除了2021年出現了增收不增利的情況下，其他幾年的凈利潤還是跟著營收在增長的。

公司此次IPO擬募資2.5億元，其中，1.21億元用于建設升級區域服務網絡項目，5219萬元用于研發中心建設項目，還有7650萬元用于補充流動資金。

說實話，公司的募資金額也不高，但還是失敗了，這是為何呢？

第一、單一客戶依賴程度過高。公司完全是靠華為在活著，如果華為不給訂單了，公司也就活不下去了。公司開發教育業務的本意就是減少對于華為的依賴，但是公司2020年-2023年上半年（下文簡稱：報告期內）來自華為的營收占比分別為72.29%、80.95%、81.52%、86.81%，不僅沒有下降，反而還在上升。

第二、公司毛利率逐年下降。公司與可比上市公司對比之后，公司的毛利率相對較低，且逐年走低。公司給出的原因是，公司與華為簽訂的協議一般為2-3年的合作框架協議，價格一般是不變的，但是用工成本是一直在增加的。

第三、財務數據反常行為。公司的營收增速在報告期內分別為32.89%、32.02%、46.27%、42.79%。可比上市公司的平均營收增速分別為21.00%、24.14%、11.20%、12.63%。研發人員薪酬的平均薪資在2021年-2023年分別為16.64萬元、15.82萬元、15.47萬元，這與公司的高速增長背道而馳。

第四、募資的合理性問題。報告期內，華東地區和西南、西北地區均出現了銷售收入下降的情況，但是公司卻要募資在這些區域新增服務中心或升級服務中心，它的合理性存在問題。

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