6 月 3 日，蔚來(lái)發(fā)布 2025 年一季度財(cái)報(bào)，盡管數(shù)據(jù)層面面臨壓力，但市場(chǎng)卻從中捕捉到觸底反彈的強(qiáng)烈信號(hào)。一季度交付 4.21 萬(wàn)臺(tái)、營(yíng)收 120 億元的背后，是研發(fā)高投入、新品牌渠道擴(kuò)張、車(chē)型迭代等多重挑戰(zhàn)的集中體現(xiàn)，而這些 “陣痛” 恰是蔚來(lái)為長(zhǎng)期增長(zhǎng)埋下的伏筆。

從壓力源看，一季度研發(fā)投入達(dá) 31.8 億元，持續(xù)加碼自研芯片、智能底盤(pán)等核心技術(shù)，其中神璣 NX9031 芯片已實(shí)現(xiàn)單車(chē)成本下降 1 萬(wàn)元，2025 年全系搭載后年節(jié)省成本將超 15 億元。新品牌樂(lè)道處于渠道建設(shè)關(guān)鍵期，全國(guó)充換電網(wǎng)絡(luò)加速鋪設(shè)，“換電縣縣通” 在核心區(qū)域落地，雖短期增加重資產(chǎn)投入，卻為下沉市場(chǎng)打下基礎(chǔ) ——5 月樂(lè)道 L60 交付環(huán)比增長(zhǎng) 40%，驗(yàn)證了渠道布局的有效性。此外，主銷(xiāo)車(chē)型新5566切換導(dǎo)致一季度消費(fèi)者持幣觀望，但 4 月起新車(chē)型集中上市后，訂單量迅速回升，展現(xiàn)出產(chǎn)品迭代的潛力。

進(jìn)入二季度，蔚來(lái)的主動(dòng)調(diào)整開(kāi)始顯效。組織變革推行的 CBU（成本業(yè)務(wù)單元）模型，將經(jīng)營(yíng)單元細(xì)化至單車(chē)、銷(xiāo)售顧問(wèn)，實(shí)現(xiàn)資源精準(zhǔn)配置，4 月起一線(xiàn)銷(xiāo)售人效比提升 30%。技術(shù)降本與產(chǎn)品升級(jí)形成協(xié)同：新 ES6、EC6 、ET5、ET5T等核心車(chē)型加量不加價(jià)，硬件煥新率超 40%，拉動(dòng) 4-5 月銷(xiāo)量環(huán)比增長(zhǎng)超 50%；旗艦車(chē)型 ET9 搭載 “新三大件”（智駕芯片、全域操作系統(tǒng)、智能底盤(pán)），推動(dòng)品牌勢(shì)能提升。

正如李斌所言，一季度是 “最危險(xiǎn)時(shí)刻”，但二季度交付指引超7萬(wàn)臺(tái)（環(huán)比增 71%-78%）已勾勒出反彈曲線(xiàn)。隨著技術(shù)紅利釋放、渠道效率提升、高端車(chē)型放量，蔚來(lái)的 2025 年正從戰(zhàn)略投入期轉(zhuǎn)向價(jià)值收獲期。