市場又迎來大變數(shù)！

就在剛剛，A股和港股風(fēng)云突變。A股三大指數(shù)一度全線殺跌，個股跌幅較大。港股三大指數(shù)午后跌幅亦加大，A50直線跳水。相反，A股稀土永磁板塊逆勢拉升，中科磁業(yè)20cm漲停，此前北礦科技2連板，西磁科技、九菱科技、銀河磁體、英洛華等跟漲。種業(yè)股亦跟隨拉升。

從市場的格局來看，此種走勢應(yīng)該還是與貿(mào)易格局有關(guān)。在以往貿(mào)易爭端過程當(dāng)中，稀土永磁和種業(yè)板塊表現(xiàn)往往要優(yōu)于其他板塊。

目前，整個市場都在盯著相關(guān)的貿(mào)易談判，一些風(fēng)吹草動可能對市場構(gòu)成一定沖擊。不過，分析人士認(rèn)為，情緒上的干擾并不能決定長期走勢，即使是最為極端的4月7日，之后很多股票也走了出來。

突然跳水

A股三大指數(shù)午后一度跳水均跌超1%，軍工、信創(chuàng)、機(jī)器人、半導(dǎo)體等方向跌幅居前，滬深京三市下跌個股超4700只。稀土板塊持續(xù)走高，中科磁業(yè)20cm漲停，港股中國稀土午后拉升漲超25%。

港股同時間也全線走弱，恒生科技指數(shù)跌幅擴(kuò)大至1%。新消費股多數(shù)下跌，布魯可跌約8%，古茗跌約6.5%，蜜雪集團(tuán)跌約6%。A50也從高位直線滑落。不過，隨后整個市場又都出現(xiàn)了一段非常顯著的反彈。

在中國市場走弱的同時，最近強(qiáng)勢的韓國市場亦出現(xiàn)明顯跳水，日經(jīng)指數(shù)午后亦顯著跟隨殺跌。美國納斯達(dá)克期指亦于北京時間午后13:15左右直線跳水。

那么，究竟發(fā)生了什么？若從A股的結(jié)構(gòu)來解讀，可能還是與貿(mào)易爭端有關(guān)。

午后，A股種植業(yè)板塊直線拉升，秋樂種業(yè)漲超12%，康樂種業(yè)漲超9%，神農(nóng)種業(yè)漲超6%，輝隆股份、潤農(nóng)節(jié)水等跟漲。稀土永磁板塊也逆勢拉升，中科磁業(yè)20cm漲停，此前北礦科技2連板，西磁科技、九菱科技、銀河磁體、英洛華等跟漲。從歷史行情來看，往往貿(mào)易爭端最激烈的時候，這兩個板塊走勢最為強(qiáng)勁。與此同時，外圍投資者情緒或轉(zhuǎn)為負(fù)面，日元升值，而美國股指期貨下跌，這是典型的避險情緒。不過，值得注意的是，午后的黃金雖然有小幅拉升，但并不強(qiáng)勢。

如何對沖情緒？

事實上，近期的多頭趨勢較為明顯且在不斷強(qiáng)化之中。昨天，香港恒生指數(shù)突破24000點，恒生科技大漲超2%，科技、醫(yī)藥、消費等集體大漲。恒生科技指數(shù)、恒生國企指數(shù)雙雙自4月低點升逾20%，邁向技術(shù)性牛市。MSCI中國指數(shù)也較4月低點漲幅擴(kuò)大至20%。短期來看，貿(mào)易爭端帶來的可能主要是情緒上的約束。那么，這種情緒何時能夠化解？如何對沖？

分析人士認(rèn)為，短期情緒影響不可避免，但做好自己的事情才是關(guān)鍵。從博弈的角度來看，并不能得出，貿(mào)易爭端激烈即利空市場，有時候也會有相反的走勢。按中金公司的觀點，對美國而言，關(guān)稅既直接決定能否收到足夠的錢來支撐減稅，也通過通脹影響美聯(lián)儲政策和利率水平，最終影響地產(chǎn)和企業(yè)投資的修復(fù)。對中國而言，在私人部門加杠桿意愿依然不足的情況下，關(guān)稅將直接決定財政政策是否有足夠動力加杠桿。

據(jù)中金測算，當(dāng)前30%的關(guān)稅需要1萬億—2萬億元額外財政支出，但兩會即安排了2.1萬億人民幣，足以滿足這一缺口。對市場和資產(chǎn)而言，過剩流動性的“資金盛”與有限回報的“資產(chǎn)荒”，會導(dǎo)致整體指數(shù)難有趨勢性機(jī)會而區(qū)間震蕩，但結(jié)構(gòu)性行情大行其道。

申萬宏源研究A股策略首席分析師傅靜濤表示，A股市場具備演繹牛市級別行情的潛力，牛市主要區(qū)間在2026年至2027年。2025年四季度市場中樞有望抬升，市場可能進(jìn)入“發(fā)令槍響”前的最后階段。2025年三季度依然是中樞偏高的震蕩市。

責(zé)編：楊喻程

排版：羅曉霞?????????

校對：王蔚

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