香水品類營收占比超80%，營收絕大部分均來自外部品牌。

來源| 聚美麗

作者| 文 靜

眼下，港交所已然成美妝等消費(fèi)類品牌上市的理想地，毛戈平于港股敲鐘上市、林清軒在港交所遞交招股書等都是例證。日前，又有一家美妝相關(guān)企業(yè)傳來沖擊港股IPO的最新進(jìn)展。

昨日(6月9日)，據(jù)港交所信息顯示，穎通控股有限公司(下稱：穎通控股)已通過港交所上市聆訊。這也意味著，穎通控股將有望成2025“中國香水第一股”。

△圖源：港交所

值得注意的是，在穎通控股最新公布的《聆訊后資料集》(下稱：資料集)中，披露了不少關(guān)于穎通控股的關(guān)鍵信息：

• 在中國內(nèi)地及香港20多個城市設(shè)有自營線下門店/專柜。截至2025年3月31日，在中國內(nèi)地、香港、澳門分別經(jīng)營75個、34個、8個線下門店/專柜；

• 截至最后實(shí)際可行日期，穎通控股旗下?lián)碛?2個外部品牌，其中52個為香水品牌，自有品牌為Santa Monica，售賣眼鏡、入門級高端香水產(chǎn)品；

• 截至2023年、2024年、2025年3月31日止年度，穎通旗下香水的平均售價分別為215.6元、216.0元、220.3元；

• 截至2023年、2024年、2025年3月31日止年度，香水銷量逐年增加，主要是由于線下渠道的采購訂單增加。

△圖源：穎通中國

僅歷時一年，穎通闖關(guān)港股成了？

回溯穎通控股上市歷程不難發(fā)現(xiàn)，從其首次向港交所遞交招股書到通過港交所上市聆訊，至今未滿一年，這也意味著其已通過港交所對其的上市資格審查，一般情況下會在未來1-2周內(nèi)更新招股書、定價后掛牌上市。

對比毛戈平、相宜本草等諸多國貨美妝的“上市難”局面，穎通控股的上市進(jìn)程可謂順利。

要知道，毛戈平此前三次沖擊A股均以失敗告終，相宜本草更是早在2012年就啟動IPO進(jìn)程，至今仍未上市。

不過，企業(yè)未能成功上市因素諸多，但此前的上市難局面一定程度上也與近年來新“國九條”明確嚴(yán)把發(fā)行上市準(zhǔn)入關(guān)政策，對主板、創(chuàng)業(yè)板的上市門檻隨之提高有關(guān)。

但從毛戈平、穎通控股的上市歷程來看，毛戈平首次向港交所遞交招股書日期為2024年4月8日，2024年12月10日，其便成功在港交所敲鐘上市，走完整個上市流程用時僅8個月左右；穎通控股雖未正式上市，但若無意外，上市用時會在一年左右。這也進(jìn)一步印證了前文所言：在上市闖關(guān)中，港交所成了不少美妝等消費(fèi)類品牌上市的理想地。

再回到穎通控股本身來看，據(jù)此前其披露的招股書信息顯示，穎通控股的歷史最早可追溯至1980年，1987年開始進(jìn)軍中國內(nèi)地市場，據(jù)其介紹，按2023年零售額計，穎通控股為中國(包括香港及澳門)第三大香水集團(tuán)，市場份額約為9.3%。

而在穎通控股進(jìn)入中國內(nèi)地市場的38年里，其相繼與國際香水集團(tuán)InterParfums、奢侈品集團(tuán)Hermès、意大利香水企業(yè)EuroItalia等建立合作關(guān)系，擴(kuò)大自己的品牌陣容。

截至最后實(shí)際可行日期，穎通控股共為72個外部品牌進(jìn)行產(chǎn)品分銷及市場部署，包括Hermès、Van Cleef&Arpels、Chopard、Albion及Laura Mercier等等，涵蓋香水、彩妝、護(hù)膚品、個人護(hù)理產(chǎn)品、眼鏡及家居香氛多個品類。

關(guān)于其尋求IPO上市，背后也有擴(kuò)大影響力的考慮，穎通控股CEO林荊在接受聯(lián)商網(wǎng)報道時表示：“我們希望通過上市進(jìn)一步提升組織能力，收購或者并購一些品牌時能有更強(qiáng)的實(shí)力，招募更好的團(tuán)隊。”

中國最大香水管理公司仍具挑戰(zhàn)

基于上文種種不難看出，作為一家高端香水品牌管理公司，品牌之于穎通控股十分重要，據(jù)其資料集透露，幾乎所有收入均來自銷售香水、護(hù)膚品、彩妝、個人護(hù)理產(chǎn)品、眼鏡及家居香氛的外部品牌。銷售的產(chǎn)品主要來自于歐洲、日本及美國的品牌授權(quán)商。

從具體數(shù)據(jù)來看，截至2023年、2024年、2025年3月31日止年度，穎通集團(tuán)收入分別約為16.99億元、18.64億元、20.83億元，在香水品牌的加持下，業(yè)績呈逐年增長之勢。

-擴(kuò)展護(hù)膚、彩妝產(chǎn)品線

結(jié)合各品類營收數(shù)據(jù)來看，香水品類無疑是穎通控股第一大收入來源，占2025年3月31日止年度總收入的80.9%，護(hù)膚品、彩妝、眼鏡及其他業(yè)務(wù)共占比19.1%。

聚焦到香水品類來看，香水品類收入雖逐年增長，但在集團(tuán)中營收占比也在逐年下滑，從2023年的88.5%下滑至2025年的80.9%，護(hù)膚品及彩妝業(yè)務(wù)則收入占比則逐年呈增長。

-香水市場增速放緩

從市場規(guī)模來看，弗若斯特沙利文將中國內(nèi)地香水市場的產(chǎn)品按價格范圍劃分為入門高端香水、高端香水、奢侈香水三類。

據(jù)其預(yù)測，2023-2028年，中國香水市場年復(fù)合增長率為總計為14.0%，入門高端香水、高端香水年復(fù)合增長率均放緩，分別為10.4%、15.3%。

此前聚美麗在《》一文中，曾以香奈兒5號香水為例，對比國內(nèi)香水品牌價格，以上述50毫升維度計算產(chǎn)品單價，聞獻(xiàn)、莫比烏斯、乂?制香等品牌香水均已步入奢侈香水隊列。

香氛品牌茶香師的創(chuàng)始人八點(diǎn)老王表示，“洗護(hù)、護(hù)膚品領(lǐng)域，在經(jīng)過市場多輪競爭內(nèi)卷后，導(dǎo)致產(chǎn)品價格普遍不高。相比之下，香水市場目前處于起步階段，大部分新品牌傾向于定位高價，低價香水很難建立品牌印象。”

不難看出，國貨香水品牌也在有意識地增強(qiáng)自身在奢侈香水領(lǐng)域的競爭力。因此，在香水市場增量放緩的情勢下，穎通控股擴(kuò)展護(hù)膚品、彩妝業(yè)務(wù)版圖，挖掘增量來維持競爭力也在所難免。不過，這也從另一個側(cè)面證明，穎通控股正面臨挑戰(zhàn)。

另一方面，前文已提到，穎通控股多數(shù)營收來自于外部品牌，其自有品牌僅有Santa Monica，通過該品牌售賣眼鏡及入門級香水產(chǎn)品，截至2023年、2024年及2025年3月31日止年度，Santa Monica產(chǎn)生的收入分別為530萬元、1700萬元、1050萬元，分別占同期收入的0.3%、0.9%、0.5%。

△圖源：穎通控股聆訊后資料集

此外，在其目前擁有的72個外部品牌中，含52個香水品牌。這也意味著穎通控股正面臨過度依賴香水產(chǎn)品、自有品牌未能成功發(fā)展起來的困境，一旦授權(quán)到期/被收回，穎通控股面臨的或就是無牌可打的局面。

另從高端美妝定位來看，穎通控股坐擁諸多高端美妝授權(quán)，便不可避免的要在渠道銷售層面適配高端美妝品牌生態(tài)，毛戈平集團(tuán)在其財報中指出，高端化妝品牌價格區(qū)間通常高于行業(yè)平均水平至少50%，且他們的產(chǎn)品會被有選擇地在部分銷售渠道銷售，通常在高端百貨商店售賣。

目前，穎通控股擁有廣泛的全渠道銷售和分銷網(wǎng)絡(luò)，線上線下均有所布局。

△圖源：穎通控股聆訊后資料集

結(jié)合銷售情況來看，近三年穎通控股直銷的線下門店/專柜占比分別為12.6%、17.2%、12.8%，直銷渠道占總收入比重大致在20%-25%之間；分銷渠道占比30%上下，其中約20%來自于線下分銷商；零售商渠道作為穎通控股收入占比最高的渠道(2025年3月31日止年度占比48.6%)，最大營收同樣來自于線下零售商(包括大客戶和旅游零售商，約占30%)。

但需要注意的是，從資料集披露的信息來看，對比2018年-2023年和2023年-2028年(預(yù)計)，一線城市、新一線及二線城市、低線城市香水市場復(fù)合年增長率(按零售額計)均在放緩，整體從15.0%放緩至14.0%。

因而，回到穎通控股即將港股上市一事上來看，歷時僅一年便成功上市固然可喜可賀，但即將作為一家上市企業(yè)的穎通控股未來面臨的挑戰(zhàn)才剛剛開始。

信息來源：穎通控股招股書、穎通控股聆訊資料集

視覺設(shè)計：樂樂

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責(zé)任編輯：Lucky

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