6月6日，深圳市訊方技術股份有限公司（簡稱訊方技術）撤回了在北交所上市申請。訊方技術原擬計劃募集資金2.5億元，保薦機構為華創證券。

《摩斯IPO》的研究發現，訊方技術超70%的營業收入來自于單一客戶華為，嚴重削弱業務獨立性，北交所多次質問其持續經營能力。同時，主營業務毛利率從27.10%持續下滑至16.72%，北交所質疑其盈利穩定性，要求說明華為云業務增長是否可持續，以及承接低毛利業務的商業合理性。最后，訊方技術面臨訴訟，北交所擔心這是否涉及核心技術以及對訊方技術上市等問題是否會產生影響。

訊方技術是一家專注于ICT領域的軟件與信息技術服務商，主營業務包括為通信設備廠商、大型企業等提供運營商網絡技術服務、企業網絡技術服務等企業信息技術服務。

截至本招股說明書簽署日，戴毅持有訊方技術32.70%的股份，且報告期內（2020年至2023年上半年）持股比例均超過30%，一直為公司第一大股東。除戴毅外，其余持股5%以上的股東包括：程宗玉（11.08%）、訊方投資（10.31%）及劉國鋒（7.67%）。

北交所關注訊方技術的盈利穩定性情況。訊方技術表示，報告期內，公司主營業務收入分別為4.56億元、6.03億元、8.83億元和4.53億元，年均復合增速為39.10%，保持較快增長。訊方技術主營業務毛利率分別為27.10%、17.84%、18.06%和16.72%，整體呈現下滑趨勢，主要原因為人力成本上升。

但這一解釋未能消除北交所對其盈利穩定性的疑慮。隨著低毛利率的華為云業務占比持續提升，北交所在第二輪問詢中，要求訊方技術說明報告期內華為云業務大幅增長是否可持續，是否受短期政策因素驅動，訊方技術承接大量低毛利華為云業務的商業合理性。

不僅是盈利穩定性情況，北交所還多次問詢到訊方技術單一大客戶依賴是否影響持續經營能力的問題。訊方技術對華為的銷售收入占比極高，報告期內分別為72.29%、80.95%、81.52%、86.81%，呈現逐年上升趨勢。

北交所在第三輪問詢中，要求訊方技術結合信息技術服務、產教融合業務的發展歷程，說明訊方技術相關業務拓展是否對華為構成依賴，是否具有獨立拓展客戶能力，生產經營是否具有獨立性，對華為的銷售收入占比持續上升是否符合行業特征，單一大客戶依賴是否對公司的持續經營能力產生重大不利影響，本次募投項目的實施是否對華為進一步構成重大依賴。

另外，法律訴訟問題也給訊方技術蒙上了一層陰影。2020年訊方技術因涉嫌侵害計算機軟件著作權被深圳市艾優威科技起訴，一審敗訴并需賠償60萬元，但截至2025年4月，仍在最高人民法院上訴階段。

并且，訊方技術僅在2020年產生涉及該軟件著作權的銷售收入，涉訴項目2020年銷售收入116.52萬元，利潤67.92萬元，利潤率58.29%。隨著該業務停產后，盈利壓力加劇。北交所在第一輪問詢中詢問到訊方技術與深圳艾優威未決知識產權訴訟的具體情況，是否涉及核心技術或主要技術，涉訴產品實現的銷售收入及利潤的占比情況，敗訴風險大小，如敗訴對訊方技術財務狀況及持續經營的影響，是否仍符合發行上市條件。

作者 | 摩斯姐

來源 | 摩斯IPO（MorseIPO）