編者按：近日，中國人民大學國家金融研究院院長、中國資本市場研究院院長、重陽金融研究院理事、國家一級教授吳曉求在中國人民大學“全球校友會財金學科發展論壇”上發表演講指出， 金融的靈魂，金融發展的基石，來自國家軟實力。我們必須充分認識到金融的這些基本特征。只有把金融的作用真正看清楚、看長遠，才會有推動改革的決心。 現將演講全文發布如下： （全文約3800字，預計閱讀時間7分鐘）

非常高興見到各位，非常熱情地歡迎財金的校友們回到人大。這些年，人大財金學院發生了很大變化，隨著時代的進步也進行了一些重要的改革。人民大學財政金融學院肩負著校友們的一種期待，以黃達老師為代表的那一代大師紛紛離我們而去，他們為今天的財政金融學院發展奠定了雄厚的基礎。

今天，這個接力棒傳到我們手中。我們如何把黃達老師為代表的老一代財政金融學科大師們的旗幟接過來，如何在新的歷史時期進一步發展，確實是我們這一代人的使命。有時候，這種責任感也帶來了一些壓力。

今天大家來參加財金校友論壇，尤其坐在桌邊中央的諸位，我大體都認識，是今天學術的中堅力量。后面坐著的年輕一代，是未來的希望。我想借此機會講一講我對金融的作用、金融改革與發展的一些思考。

現在的論壇似乎都要加上一個“AI時代”。AI的確在改變世界，但同時AI更是一個工具。今天金融學的底層邏輯似乎沒有根本性變化，這一點確信無疑。

中國金融有四個變化：

一是，市場化趨勢非常明確。這是中國金融改革、開放和發展的基本路徑。中國要建設金融強國，歷史起點當然是市場化。沒有市場化改革，就不可能建立起真正意義上的金融強國。

二是，數字化。數字化時代對金融結構及形態帶來了新的變化，尤其對資產管理、風險結構、金融工具創設等方面會帶來新的挑戰。我們要深刻理解數字化對金融運行所帶來的一系列重要影響。

三是，法治化。法治化于我們而言，任重道遠，它是金融存續的基石。

四是，國際化。金融強國的標志之一就是貨幣必須是國際化的貨幣，是可自由交易的國際性貨幣。也就是說，在國際貨幣體系中，人民幣應具有重要地位。雖然現在人民幣已占有一定比重，但距我們的目標還有很大差距。人民幣還沒有完全實現自由化和國際化，各個方面的比重還相對較低，與中國在全球的影響力相比存在差距。

人民幣的自由化和國際化尚未完成。同時，金融市場仍處在半開放狀態，是一種通過特殊管道實現金融市場的對外開放。從金融強國建設的角度看，金融市場特別是資本市場，肯定是金融強國實現的載體，人民幣國際化是金融強國的標志性特征。中國金融的國際化是我們必須努力實現的目標。

沿著這個思路往下思考，未來中國金融的作用應該如何定位。有一個時期，社會似乎有一種把金融“妖魔化”的傾向，好像中國經濟社會生活中出現的問題都與金融有關，甚至是金融帶來的。社會對金融產生了很大的偏見，甚至出現了“金融羞恥論”這種聞所未聞的認知。

這其實是因為我們沒有正確認識金融在現代社會、在一個國家現代化過程中所具有的不可替代的重要作用。一個現代化國家，一個文明社會，金融的作用是無與倫比的重要。

從人類近代發展史的角度看，經濟發展和金融創新是交織在一起的。經濟工業化的過程，也是金融不斷創新的過程。一個社會的發展，經濟結構的升級和轉型，科學技術的進步，產業的升級迭代，背后都有金融不可替代的重要作用。

回望過去兩三百年的發展歷史可以看得很清楚。1763年第一次工業革命后，金融也隨之發生了巨大變化。這種變化一方面來自于實體經濟的需求，另一方面也來自于產業技術的特征。不同的產業，它所內生的風險是不一樣的，金融最重要的功能之一就是分散、對沖和配置風險，通過這種方式孵化高科技企業的成長，推動產業的升級與迭代。

在漫長的人類發展歷史中，金融通過不斷的創新，金融業態發生了重要變化。這些歷史在座的各位都很清楚。人類社會進入工業化之后金融的作用日益顯現而重要。

今天我們對金融的理解仍然比較落后，甚至有些腐朽。在中國現代化實現過程中，我一直認為文明的啟蒙特別重要。現代社會就是文明社會，文明的啟蒙教育非常重要。收入水平的提高，應當伴隨社會文明程度的提高。

為什么高收入國家不一定是發達國家，高收入國家不一定是現代化國家？就因為高收入只是經濟層面的變化，而發達國家或者說現代化國家，必須有社會層面的全面進步，包括法制的完善、社會的良性運行、社會清廉指數高、創新能力強、人均壽命長、貧富差距小、社會契約精神好等，這些都是文明社會的重要特征。

所以，在經濟發展過程中，文明的啟蒙教育特別重要。我們這些大學教授，對此能做些什么？我們不能獨善其身，應對社會的現代化做一些文明的啟蒙教育。于我而言，可行的是做一些現代金融的啟蒙教育。

今天的金融到底有什么作用？

事實上，今天的金融已經發生了翻天覆地的變化。從第一次工業革命以來，每一次工業革命都推動了金融業態、金融結構和金融功能的重要變化。我們需要對這樣一個漫長的歷史進程，以及未來金融功能如何基于科技進步和實體經濟需求所發生的演化，做系統而深入的研究。

我要告訴社會的是，沒有一個功能健全、業態多樣的金融體系，現代化是難以實現的。

教科書告訴了我們金融的基礎功能，但這遠遠不夠。金融的起源是貨幣，貨幣作為一般等價物，是價值尺度，也是一種價格度量。在貨幣的價值尺度基礎上的支付清算的功能，提升了交易效率，讓資源和要素實現了更好的流動。

從價值尺度到交易媒介，再到資源的優化和跨期配置，金融功能不斷演進。市場化推動了直接融資、間接融資的分化，也形成了風險與收益的市場化匹配機制，由此奠定了金融的財富管理基礎。

金融具有風險配置功能，包括對沖、分散、組合，更有流動性創造功能。在傳統金融體系下，金融主要為實體經濟創造貨幣流動性，在現代金融架構下，金融更具有創造資產流動性的功能。今天的金融已經進入“雙重流動性”創造的時代，在中國這一功能正在顯現。

發展資本市場，核心就是釋放資產流動性。一種金融體系讓資產流動性充分釋放，其資源配置效率就會更加強大。因為存量資產被流動起來，能有合理的定價機制和風險識別能力，社會便會進入一種高度流動性狀態。

從“貨幣流動性”到“資產流動性”，這就是發展資本市場亦即金融的結構性變革的底層邏輯。

我一貫主張，中國人民大學財政金融學院要注重學理性研究。無論財政學還是金融學，重視基礎理論研究，少寫一些折子、建議，沒有底層邏輯的獻計獻策，多半是誤導社會。我不喜歡動輒拿著哪個領導的批示到處顯擺，覺得多么了不起。我們還是要做一些底層邏輯的研究，把最基礎的問題研究清楚。

金融的發展具有重要的社會價值。金融不僅僅是資源配置機制，更是制度文明的體現，是制度文明的影子。一個國家的金融體系、金融制度、金融結構，是其文明的標志。從金融制度和結構可以看出這個國家文明程度。

法治是金融存續的基石，契約精神是金融秩序維系的樞紐。社會契約精神源自于深厚的法治傳統、悠久的法治歷史和內化于心的法治理念。

中國金融乃至于社會運行成本之所以高，一個重要原因是社會契約精神不夠，進而導致社會缺乏有效的秩序。金融最重要的是秩序和預期。秩序和預期來自契約精神，來自法治。

隨著金融結構的變革，透明度監管變得越來越重要。過去我們強調資本充足率，今天我們還要關注透明度。透明度是資本市場運行的基石，是現代社會的基本特征，是現代金融的靈魂。

現代金融有三大特征：

現代金融有三大特征：法治、契約精神、透明度，這也是文明社會的三大支柱。一個國家的金融體系，是這個國家精神的鏡子。

金融強國于中國而言，是一個偉大的目標，也是一個艱難的過程。金融的基石不只是硬實力，更是內生于軟實力。

英國是典型的案例。雖然今天它的硬實力已經不十分強大，但其軟實力則不容懷疑。法治、契約精神、透明度很完善。金融如果依托這樣的制度環境，自然就能發展起來。

金融的靈魂，金融發展的基石，來自國家軟實力。我們必須充分認識到金融的這些基本特征。只有把金融的作用真正看清楚、看長遠，才會有推動改革的決心。

金融是現代社會文明和法治的重要制度形態。

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