作者 | 劉銀平

編輯 | 付影

來源 | 獨角金融

在董事長換任8個月之后，交銀施羅德總經(jīng)理也換人了。

根據(jù)交銀施羅德6月6日發(fā)布的公告，原總經(jīng)理謝衛(wèi)卸任，轉(zhuǎn)任資深專家。新任總經(jīng)理為交通銀行（601328.SH）女將袁慶偉。

謝衛(wèi)是一名金融老將，2008年加入交銀施羅德任副總經(jīng)理，2019年2月升任總經(jīng)理，擔(dān)任總經(jīng)理的前三年，交銀施羅德基金管理規(guī)模翻了2.5倍，2021年末達到5478.5億元，然而近三年規(guī)模滯漲，在5000億元關(guān)口徘徊，混合基金規(guī)模三年下降53%。

2025年一季度，交銀施羅德基金規(guī)模環(huán)比下降12.8%，再次降至5000億元以下，其中，占據(jù)半壁江山的貨幣基金縮水超500億元，環(huán)比降幅達到18.29%。

6月9日，交銀施羅德公告稱，將運用固有資金2000萬元認購旗下正在發(fā)行的一款浮動費率的混合基金。當自購成為首批浮費基金發(fā)行的“標配”，基金公司與投資者休戚與共，能否提振投資者信心？

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27年公募元老卸任，

30年交行女將接棒

謝衛(wèi)是一名公募元老，見證了公募基金行業(yè)27年發(fā)展歷程。早年曾有一段高校任職經(jīng)歷，歷任中央財經(jīng)大學(xué)金融系教員、中國社會科學(xué)院財貿(mào)所助理研究員等職務(wù)，在加入公募行業(yè)之前還曾在信托、證券行業(yè)任職過。

1997年11月，謝衛(wèi)參加了證監(jiān)會舉辦的首屆基金培訓(xùn)班，成為行業(yè)的首批“拓荒者”。1998年，參與籌備“老十家”公募富國基金的設(shè)立，擔(dān)任副總經(jīng)理。2008年，謝衛(wèi)加入交銀施羅德，擔(dān)任副總經(jīng)理，2019年2月升任總經(jīng)理。謝衛(wèi)已接近退休年齡，此次轉(zhuǎn)任為資深專家，或為退休做準備。

值得一提的是，謝衛(wèi)還是公募行業(yè)唯一的全國政協(xié)委員，自2008年開始任職時間長達15年。

謝衛(wèi)在任期間，推動交銀施羅德從傳統(tǒng)的銀行系公募向主動管理型公募轉(zhuǎn)型，權(quán)益基金表現(xiàn)突出，保持了良好的中長期業(yè)績，混合型基金規(guī)模業(yè)內(nèi)排名一度進入行業(yè)前6名，基金管理總規(guī)模突破5000億元大關(guān)，升任總經(jīng)理的前三年規(guī)模翻了2.5倍。

不過受市場環(huán)境影響，近幾年交銀施羅德基金規(guī)模處于滯漲狀態(tài)，一直在5000億元上下徘徊，混合基金三年縮水一大半。在其他頭部公募機構(gòu)依靠ETF快速拓展市場規(guī)模的同時，交銀施羅德在ETF領(lǐng)域“吊車尾”。

推動基金規(guī)模增長的重任落在了新任總經(jīng)理袁慶偉的身上。

圖源：罐頭圖庫

袁慶偉來自大股東交通銀行，是一名金融資深女將，自1995年3月以來，在交行系統(tǒng)內(nèi)任職時間長達30年，歷任烏魯木齊分行財務(wù)會計處副處長、會計結(jié)算部高級經(jīng)理；總行資產(chǎn)托管業(yè)務(wù)中心（資產(chǎn)托管部）副總裁、總裁；總行金融機構(gòu)部總經(jīng)理、資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)中心總裁。

從過往履歷來看，袁慶偉有一定資管行業(yè)經(jīng)驗，但銀行系的資管往往注重固收領(lǐng)域，能否發(fā)展壯大權(quán)益類基金還要拭目以待。

現(xiàn)任董事長張宏良于2024年10月上任，同樣來自交銀系統(tǒng)，曾掌舵過交銀人壽和交銀理財，是位資管老將。至此，董事長、總經(jīng)理8個月內(nèi)均換任，新一屆領(lǐng)導(dǎo)班子組建完成。

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混合基金規(guī)模三年下降53%，

貨幣基金一季度縮水超500億

交通銀行持有交銀施羅德65%股份，作為銀行系公募，普遍存在重固收、輕權(quán)益的情況。2024年以來，交銀施羅德固收類基金占比一直在75%左右，這個比例在公募基金中比較常見，實際上，其他國有行旗下的公募基金公司固收類基金占比要更高。

交銀施羅德的主動權(quán)益投資要優(yōu)于大部分銀行系公募，尤其是混合基金規(guī)模在2019-2021年期間由386.29億元攀升至2027.24億元，三年翻了4倍多。在這三年期間，交銀施羅德新發(fā)了38只基金，其中偏股混合型基金就有17只，目前這些基金大部分規(guī)模在10億元以上。

但從2022年開始，受A股震蕩下跌影響，偏股類基金業(yè)績慘淡，規(guī)模持續(xù)縮水，交銀施羅德混合型基金規(guī)模也是跌跌不休，截至2024年末規(guī)模共949.47億元，三年縮水超千億元，降幅為53.16%，行業(yè)排名也跌出前十名。

何帥是交銀施羅德的招牌基金經(jīng)理，管理的均為混合偏股類基金，目前在管規(guī)模101.45億元。但2021年以來管理的基金產(chǎn)品業(yè)績不佳，在任回報在-34.13%到-25.11%之間。管理的最大一只基金交銀阿爾法核心混合A近三年收益率為-28.64%，同類排名2424/2973，目前重倉醫(yī)療、消費題材股票，最新規(guī)模為34億元，五年內(nèi)規(guī)模縮水了2/3左右。

圖源：罐頭圖庫

主動權(quán)益基金敗退的同時，指數(shù)基金規(guī)模增長緩慢，F(xiàn)OF基金也大幅縮水，截至2024年末FOF總規(guī)模為83.38億元，較2018年末389.02億元規(guī)模縮水了近8成。

當其他頭部公募機構(gòu)依靠ETF實現(xiàn)規(guī)模快速增長，交銀施羅德錯過了布局時機，非貨幣ETF規(guī)模一直在5億元以下，目前4只ETF產(chǎn)品均為2009年、2011年發(fā)行。

2025年一季度，交銀施羅德基金管理規(guī)模再次跌回5000億元大關(guān)以內(nèi)，環(huán)比2024年末下降12.8%至4680.5億元，各類基金規(guī)模降幅均比較大，其中貨幣基金規(guī)模減少516.91億元，環(huán)比下降18.29%。

銀行系公募的貨幣基金規(guī)模占比大多較高，交銀施羅德貨幣基金規(guī)模占比在一半左右，其他國有行公募也都比較高，建信基金貨基規(guī)模占比甚至接近8成。這主要是因為銀行有海量的零售和對公客戶，且風(fēng)險偏好較低，銀行在銷售時往往推薦自家產(chǎn)品，銀行系貨幣基金規(guī)模普遍較大，是“渠道+信用+運營”綜合優(yōu)勢的結(jié)果，但是在利率市場化下面臨一定挑戰(zhàn)。

截至一季度末，交銀活期通貨幣A資產(chǎn)凈值為1019億元，較2024年末縮水194.46億元，近一年收益率僅1.35%，在貨基中處在下游水平。其他多只貨幣基金也出現(xiàn)不同幅度的縮水。受利率環(huán)境、整體投資環(huán)境、外部貿(mào)易形勢等多重因素影響，未來貨幣基金規(guī)模還可能出現(xiàn)較大幅度調(diào)整。

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自購2000萬元購買首批浮動費率產(chǎn)品

6月9日，交銀施羅德公告，基于對中國資本市場長期穩(wěn)定健康發(fā)展以及公司主動投資管理能力的信心，公司擬運用固有資金2000萬元認購交銀施羅德瑞安混合型證券投資基金。

這是交銀施羅德發(fā)行的首批創(chuàng)新型浮動費率產(chǎn)品，募集期為5月27日-6月20日，管理費率將根據(jù)投資者持有的時間、投資收益計算。不管是基金公司管理費與基金業(yè)績掛鉤，還是自購行為，都體現(xiàn)了基金公司與投資者深度綁定的決心。

自5月7日《推動公募基金高質(zhì)量發(fā)展行動方案》發(fā)布以來，多家公募機構(gòu)迅速響應(yīng)。除了交銀施羅德，此前已有多家公募機構(gòu)出手自購首批浮費基金，認購金額大多為1000萬元或2000萬元，包括興證全球基金、大成基金、宏利基金、天弘基金、博時基金、中歐基金、東方紅資管等。公募機構(gòu)自購浮費基金總認購金額已經(jīng)超過1億元。

基金公司自購行為是一種營銷手段，展示對旗下產(chǎn)品、自身投資能力、投資前景的信心，進而吸引投資者關(guān)注和投資該產(chǎn)品。

產(chǎn)品的主流收費模式為，固定管理費率0.6%，或有管理費率0.6%，超額管理費率0.3%，投資者持有滿一年后，若投資年化收益率跑輸業(yè)績比較基準3%甚至更多，管理費率為0.6%，年化收益率跑贏業(yè)績比較基準6%甚至更多，管理費率為1.5%，其他情況下，即業(yè)績一般，投資收益率與業(yè)績比較基準偏差不大，管理費率為1.2%。

圖源：罐頭圖庫

前海開源基金首席經(jīng)濟學(xué)家楊德龍表示，在浮動管理費收取機制之下，基金業(yè)績和基金公司的收入掛鉤，讓基金經(jīng)理更加注重長期的業(yè)績表現(xiàn)，而不是博弈短期業(yè)績以增加規(guī)模，在產(chǎn)品設(shè)計的時候也要設(shè)定合理的業(yè)績標準，防止出現(xiàn)業(yè)績基準偏差較大的現(xiàn)象。

縱帆私募基金經(jīng)理王兆江認為，浮動費率雖然在一定程度上能增強基金持有人的信心，但對主動權(quán)益基金銷售影響有限，因為基金是否得到消費者信賴，主要取決于基金管理水平，而非費率。

基金公司自購行為同樣也是如此。此前有不少發(fā)起式基金，基金公司在成立初期也參與自購，但投資業(yè)績不佳，成立之后規(guī)模持續(xù)縮水，三年大限一到產(chǎn)品立即清盤。

從交銀施羅德近幾年的發(fā)展來看，規(guī)模滯漲是最大的問題。

2024年之前，除了貨幣基金依靠交行渠道實現(xiàn)快速增長，其他基金均出現(xiàn)下滑局面，尤其是混合基金規(guī)模縮水最為嚴重，不知當年的“向主動管理型公募轉(zhuǎn)型”的目標有沒有改變。

交銀施羅德現(xiàn)任董事長張宏良、總經(jīng)理袁慶偉均來自交銀系統(tǒng)，固收管理經(jīng)驗豐富，但權(quán)益投資可能是短板，接下來能否推動基金規(guī)模邁上一個新臺階、重振混合基金昔日雄風(fēng)？