6月5日央行宣布于6月6日以固定數量、利率招標、多重價位中標方式開展10000億元買斷式逆回購操作，期限為3個月。如何理解央行自2024年10月推出買斷式逆回購以來首次月初前置公告相關操作？對債市又將影響幾何？

央行買斷式逆回購是什么工具？

買斷式逆回購推出于2024年10月，是中國人民銀行主動借出資金，從一級交易商購買債券，來向市場投放流動性的操作。該工具可增強1年以內的流動性跨期調節能力，有助于提升流動性管理的精細化水平。截至2025年5月，央行已開展了8次買斷式逆回購操作。

和MLF操作類似，買斷式逆回購的招標模式同樣為固定數量、利率招標、多重價位中標，目前買斷式逆回購期限一般為3個月和6個月，MLF為1年。一方面前者可解決流動性管理“期限斷層”問題，同時起到部分替代MLF作用；另一方面MLF利率偏高，而買斷式逆回購采用多重價位中標機制，定價更市場化，加權資金成本通常要低于MLF，有助于緩解銀行息差壓力。買斷式逆回購工具使流動性管理形成“短、中、長”工具組合，即7天期逆回購、買斷式逆回購和MLF分別調節短期、中期和長期流動性，增強央行流動性管理能力。

為什么月初公告買斷式逆回購操作？

截至2025年5月，買斷式逆回購創設以來的8次操作公布時間均在月底，滯后于全月資金面運行，透明度較低。2025年6月央行首次在月初公布買斷式逆回購操作，向市場傳達了呵護流動性的積極信號、有效穩定市場預期：

1）對沖流動性缺口。本身6月臨近跨季期資金會面臨因銀行考核、繳稅等擾動下的季節性流動性收斂，6月作為傳統信貸大月，新增信貸季節性回升，仍需補充流動性配合財政發力。除此之外，6月將有1.2萬億元買斷式逆回購到期（3個月期限5000億元+6個月期限7000億元）；6月政府債凈融資供給壓力較5月雖有回落但數值或仍將高于萬億水平，央行予以對沖是正常操作。

2）呵護大行負債端壓力和季末流動性、降低負債端成本。6月存單到期規模達4.2萬億元；以及存款“搬家”現象加大銀行負債壓力，銀行發行存單補負債訴求較強，或面臨一定續發壓力。月初的買斷式逆回購投放有助于銀行應對本月同業存單集中到期疊加存款掛牌利率下調帶來的負債壓力。

萬億買斷式逆回購后，市場反應如何?

流動性體感相對穩定，資金面均衡偏松。從資金利率表現來看，截至2025/6/6資金利率整體有所下行，R001/DR001回落至1.5%下方，R007/DR007回落至1.6%下方。

利率債短端表現較強，收益率曲線走陡。央行前置買斷式逆回購操作釋放重要信號，并維持月初資金面均衡寬松，對短端品種形成利好；聚焦于存單市場看，月初在央行呵護流動性和資金面偏松格局下，存單利率出現小幅回落，2025/5/30-2025/6/6，3M、6M、9M、1Y存單(AAA）收益率較上月末分別有不同程度下行至1.65%-1.68%區間。

總結而言，央行護航流動性環境下對后續資金面并不悲觀，央行或視情況繼續加大流動性投放和買斷式逆回購續作，即使在繳稅和資金跨季的背景下，資金利率可能會季節性抬升，但流動性體感或仍保持相對穩定。

因而短端品種的配置機會，以及存單價格企穩后的配置價值相對凸顯。中長端方面，資金面預期企穩有望緩解曲線平坦化帶給長端的壓力，而基本面不確定性仍是主要定價因素，一方面關注中美關稅博弈下的經濟金融修復態勢，另一方面關注央行是否會進一步寬松或者引發寬松預期搶跑（例如購債重啟等），靜待長端利率下行催化劑的到來。

投資有風險,基金投資需謹慎。

在投資前請投資者認真閱讀《基金合同》《招募說明書》等法律文件。基金凈值可能低于初始面值，有可能出現虧損.基金管理人承諾以誠實守信、勤勉盡責的原則管理和運用基金資產,但不保證一定盈利， 也不保證最低收益.過往業績及其凈值高低并不預示未來業績表現。其他基金的業績不構成對本基金業績表現的保證。

以上信息僅供參考，如需購買相關基金產品,請您關注投資者適當性管理相關規定、提前做好風險測評,并根據您自身的風險承受能力購買與之相匹配的風險等級的基金產品。