近幾日，上證指數(shù)頻繁突破3400點(diǎn)關(guān)口，市場(chǎng)情緒再度回升。在市場(chǎng)整體向上的利好下，已有部分公募基金的凈值悄然走高，并創(chuàng)下歷史新高。

近兩年，成長(zhǎng)風(fēng)格基金經(jīng)理較受關(guān)注，但也面臨在管產(chǎn)品凈值波動(dòng)較大、投資人需擇時(shí)交易等情況。在近期凈值創(chuàng)下歷史新高的基金經(jīng)理中，就有一些價(jià)值風(fēng)格基金經(jīng)理，他們通過(guò)價(jià)值均衡投資，在中長(zhǎng)期內(nèi)積累出較好的絕對(duì)收益。中歐基金價(jià)值投資實(shí)力干將藍(lán)小康就是其中之一。

多階段業(yè)績(jī)顯著跑贏業(yè)績(jī)基準(zhǔn)

從今年的行情看，黃金、北交所等題材貫穿上半年，人形機(jī)器人、人工智能板塊在一季度發(fā)力，創(chuàng)新藥板塊又后來(lái)居上。這些熱門題材，普遍表現(xiàn)為漲勢(shì)迅猛，但持久性有待驗(yàn)證。

那有沒(méi)有多階段收益表現(xiàn)都比較好的基金？從基金凈值在近期創(chuàng)下歷史新高的產(chǎn)品中篩選，部分產(chǎn)品就符合這一要求。

以中歐基金藍(lán)小康為例，目前，藍(lán)小康共管理著4只基金，截至6月11日，中歐價(jià)值回報(bào)A、中歐融恒平衡A、中歐紅利優(yōu)享A的單位凈值分別為1.3258元、1.2911元、1.8005元，均創(chuàng)下成立以來(lái)的歷史新高。藍(lán)小康還有一只在管基金是中歐價(jià)值發(fā)現(xiàn)，其凈值也處于歷史相對(duì)高位。（數(shù)據(jù)來(lái)源：中歐基金官網(wǎng)，截至2025/6/11）

從近三年、近五年的業(yè)績(jī)和排名看，藍(lán)小康更是用“用長(zhǎng)期業(yè)績(jī)說(shuō)話”，在實(shí)現(xiàn)產(chǎn)品正向收益的同時(shí)，還能超越同期業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)收益率。

截至2025年3月31日，中歐紅利優(yōu)享A近一年、近三年、近五年的累計(jì)收益率分別約為17.55%、24.11%、108.79%，分別超過(guò)同期業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)收益率14.79個(gè)百分點(diǎn)、30.69個(gè)百分點(diǎn)、100.12個(gè)百分點(diǎn)。

中歐價(jià)值回報(bào)A成立于2023年6月，截至2025年3月31日，該基金近一年、成立以來(lái)的累計(jì)收益率分別約為16.83%、23.85%，分別超過(guò)同期業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)收益率6.60個(gè)百分點(diǎn)、21.68個(gè)百分點(diǎn)。

中歐融恒平衡A成立于2023年3月，截至2025年3月31日，該基金近一年、成立以來(lái)的累計(jì)收益率分別約為16.85%、24.19%，分別超過(guò)同期業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)收益率7.48個(gè)百分點(diǎn)、17.72個(gè)百分點(diǎn)。

截至2025年3月31日，中歐價(jià)值發(fā)現(xiàn)A近一年、近三年、近五年的累計(jì)收益率分別約為7.88%、-0.58%、44.46%，其中，近三年、近五年收益率分別超過(guò)同期業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)收益率2.39個(gè)百分點(diǎn)、34.24個(gè)百分點(diǎn)。

注重系統(tǒng)均衡、價(jià)值投資

藍(lán)小康擁有中科院博士背景，投研從業(yè)13年，管理基金8年，截至2025年一季度末定期報(bào)告顯示，其總管理規(guī)模約為119.12億元。從行業(yè)看，將百億管理規(guī)模做出風(fēng)格穩(wěn)健、多階段收益表現(xiàn)亮眼并非易事。

中歐紅利優(yōu)享是藍(lán)小康在管基金中規(guī)模最大的一只產(chǎn)品，2025年一季度末的規(guī)模約為72.35億元，該基金獲得銀河證券三年期、五年期五星評(píng)級(jí)。翻看過(guò)往季報(bào)、年報(bào)可以發(fā)現(xiàn)，中歐紅利優(yōu)享風(fēng)格清晰，在選股方面，體現(xiàn)低估值價(jià)值，嚴(yán)格要求估值，并兼顧成長(zhǎng)性；擅長(zhǎng)周期成長(zhǎng)股投資，關(guān)注組合整體效率與平衡。

從定期報(bào)告披露的數(shù)據(jù)顯示，中歐紅利優(yōu)享維持較高的股票倉(cāng)位，A股、港股的倉(cāng)位均衡配置，這種布局讓基金投資保持住了相對(duì)平衡。從行業(yè)分布看，A股方面，以投資采礦業(yè)、制造業(yè)、建筑業(yè)、金融業(yè)為主，單個(gè)行業(yè)的股票倉(cāng)位基本不會(huì)過(guò)高，避免了押注某一行業(yè)或賽道而出現(xiàn)大幅向上或向下的波動(dòng)；港股方面，基本材料、能源、金融是主要的布局行業(yè)，同樣沒(méi)有出現(xiàn)單個(gè)行業(yè)倉(cāng)位占比過(guò)高的情況。

作為紅利基金，兼具“低估值+高股息”特征的個(gè)股，是基金經(jīng)理持續(xù)尋找的標(biāo)的，從藍(lán)小康選股看，上述行業(yè)均符合這類特征。從行業(yè)看，以銀行、非銀為代表的金融行業(yè)相對(duì)受到藍(lán)小康器重，截至2025年一季度末，投資A股、港股中金融業(yè)的股票倉(cāng)位合計(jì)超過(guò)30%。

藍(lán)小康在管的4只產(chǎn)品，都對(duì)金融業(yè)個(gè)股進(jìn)行了一定的投資。藍(lán)小康在今年一季報(bào)中稱，中國(guó)銀行的資產(chǎn)質(zhì)量和未來(lái)前景應(yīng)強(qiáng)于美國(guó)的銀行，而目前中國(guó)銀行定價(jià)明顯低于凈資產(chǎn)，尤其是港股，而美國(guó)銀行估值卻超過(guò)1倍PB（市凈率）。因此，無(wú)論是對(duì)比美國(guó)的銀行定價(jià)，還是對(duì)比中國(guó)科技類資產(chǎn)的定價(jià)邏輯，以銀行代表的中國(guó)基礎(chǔ)性命脈行業(yè)的估值應(yīng)系統(tǒng)性提升。

觀察藍(lán)小康的投資，外界對(duì)他的評(píng)價(jià)是風(fēng)格穩(wěn)健。有業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，藍(lán)小康追求組合整體的風(fēng)險(xiǎn)收益性價(jià)比，擅長(zhǎng)把握宏觀周期和長(zhǎng)久期資產(chǎn)，不拘泥個(gè)股，堅(jiān)守常識(shí)，賺本分錢。

逆周期思維和長(zhǎng)久期投資，也體現(xiàn)在他的布局之中。藍(lán)小康認(rèn)為，以房地產(chǎn)為例，過(guò)往三年房市縮水確實(shí)影響到部分居民的資產(chǎn)負(fù)債表，進(jìn)而對(duì)其消費(fèi)行為產(chǎn)生影響。但是，現(xiàn)有的數(shù)據(jù)可以做出房地產(chǎn)或?qū)?fù)蘇，消費(fèi)增速、商品和服務(wù)價(jià)格將回升的判斷。

投研體系不斷升級(jí)完善

不同于掌管主題類基金的基金經(jīng)理，藍(lán)小康涉獵的行業(yè)較為廣泛，并且橫跨A、H股，在如此多的上市公司挑選出優(yōu)質(zhì)標(biāo)的，時(shí)刻考驗(yàn)著基金經(jīng)理及整個(gè)團(tuán)隊(duì)的投研、決策能力。

從行業(yè)看，全球資管巨頭都在推動(dòng)生產(chǎn)管理模式的升級(jí)和核心能力的鍛造，加速推進(jìn)資管“工業(yè)化”的進(jìn)程。中歐基金認(rèn)為，“工業(yè)化”包含三層含義：一是專業(yè)化分工，解決產(chǎn)品質(zhì)量問(wèn)題；二是標(biāo)準(zhǔn)化流程，解決協(xié)作問(wèn)題；三是數(shù)智化平臺(tái)，解決效率問(wèn)題。

基于這一認(rèn)知，中歐基金不斷推進(jìn)“中歐制造”投體系升級(jí)的建設(shè)。所謂“中歐制造”，是中歐基金學(xué)習(xí)國(guó)內(nèi)外先進(jìn)的資管經(jīng)驗(yàn)和實(shí)踐，在統(tǒng)一的投資理念指導(dǎo)下，通過(guò)專業(yè)化分工、流程化協(xié)作，力爭(zhēng)輸出定位更清晰、風(fēng)格更穩(wěn)定、長(zhǎng)期超額更可期的產(chǎn)品和解決方案。

中歐基金權(quán)益投研團(tuán)隊(duì)通過(guò)多項(xiàng)措施著手發(fā)力。

首先是深化價(jià)值認(rèn)知，尤其是對(duì)行業(yè)長(zhǎng)期利潤(rùn)波動(dòng)率的認(rèn)知。

其次，要統(tǒng)一投資理念。中歐基金希望通過(guò)深入的基本面研究，抓住產(chǎn)業(yè)趨勢(shì)機(jī)會(huì)和上市公司中長(zhǎng)期價(jià)值低估機(jī)會(huì)，力爭(zhēng)為投資者提供更好的長(zhǎng)期回報(bào)。

要想提高把握這兩類市場(chǎng)機(jī)會(huì)的能力，就需要“中間產(chǎn)品標(biāo)準(zhǔn)化”和“提高可識(shí)別率”提供支持。前者的關(guān)鍵在于提升研究報(bào)告這一“中間產(chǎn)品”的“深度”和“顆粒度”，后者則重在用關(guān)鍵數(shù)據(jù)變量說(shuō)話和增加信號(hào)來(lái)提升信息處理效率和轉(zhuǎn)化率。

最后，通過(guò)文化建設(shè)，鼓勵(lì)平等和透明的溝通，以提升研究員的發(fā)揮和中間產(chǎn)品的輸出。

基于上述措施實(shí)踐，中歐基金內(nèi)部的模擬組合和深度報(bào)告的利用率在過(guò)去三年得到有效提升，取得了一定的工業(yè)化成果。

業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，資產(chǎn)管理早已不是基金經(jīng)理“一個(gè)人”的生意，而是需要通過(guò)打造一個(gè)更加高效、敏捷、有韌性的組織為員工、客戶甚至整個(gè)社會(huì)實(shí)現(xiàn)更大規(guī)模、更加可持續(xù)的價(jià)值創(chuàng)造。“中歐制造”解決方案的完善和優(yōu)化，正是公募基金行業(yè)不斷革新求變的案例。

(文中觀點(diǎn)僅供參考，不構(gòu)成投資建議，投資有風(fēng)險(xiǎn)，入市需謹(jǐn)慎。)

數(shù)據(jù)來(lái)源于基金定期報(bào)告，截至2025/03/31。中歐紅利優(yōu)享評(píng)級(jí)來(lái)源：銀河證券，評(píng)級(jí)分類為靈活配置型基金(基準(zhǔn)股票比例60%-100%)(A類)，截至2025/3/31。基金的過(guò)往業(yè)績(jī)并不預(yù)示其未來(lái)表現(xiàn)，基金管理人管理的其他基金的業(yè)績(jī)并不構(gòu)成基金業(yè)績(jī)表現(xiàn)的保證。中歐紅利優(yōu)享靈活配置混合A的成立以來(lái)漲跌幅104.66%，同期業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)0.83%。2020-2024年基金漲跌幅和同期基準(zhǔn)表現(xiàn)為25.77%/7.24%，27.63%/7.58%，-10.2%/-12%，-2.92%/-6.84%，21.36%/4.06%。歷任基金經(jīng)理：藍(lán)小康20180420-管理至今，曹名長(zhǎng)20180419-20210210，盧博森20180419-20200529。本產(chǎn)品于2020/10 修改投資范圍，增加存托憑證為投資標(biāo)的。詳閱法律文件。中歐價(jià)值回報(bào)混合A的成立以來(lái)漲跌幅23.85%，同期業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)2.17%。2023-2024年基金漲跌幅和同期基準(zhǔn)表現(xiàn)為-4.8%/-8.45%，21.1%/11.08%。歷任基金經(jīng)理：藍(lán)小康20230609-管理至今。中歐融恒平衡混合A的成立以來(lái)漲跌幅24.19%，同期業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)6.47%。2023-2024年基金漲跌幅和同期基準(zhǔn)表現(xiàn)為-4.2%/-4.31%，22.58%/10.94%。歷任基金經(jīng)理：藍(lán)小康20230321-管理至今。中歐價(jià)值發(fā)現(xiàn)混合A的成立以來(lái)漲跌幅295.86%，同期業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)26.33%。2020-2024年基金漲跌幅和同期基準(zhǔn)表現(xiàn)為16.84%/22.61%，26.67%/-3.12%，-12.41%/-16.86%，-1.95%/-8.4%，0.04%/13.73%。歷任基金經(jīng)理：柳世慶20250321-管理至今，沈悅20200512-管理至今，藍(lán)小康20170511-管理至今，曹名長(zhǎng)20151120-20250117，張燕20150529-20161117，茍開(kāi)紅20091009-20150529，王磊20090724-20100902。本產(chǎn)品于2020/10 修改投資范圍，增加存托憑證為投資標(biāo)的。詳閱法律文件。