文︱陸棄

美國經濟的神經末梢正在發出警報。最新數據顯示，美國持續申請失業救濟金的人數飆升至195.6萬人，創下三年半以來的新高。這不僅意味著更多人失業，更意味著他們正在花費更長時間尋找工作。與之伴隨的，還有首度申請失業救濟人數的飆升，達到24.8萬人，同樣是近十個月來從未見過的高位。在經歷了短暫的復蘇幻象之后，美國就業市場再次沉入不確定與停滯的泥淖，而這一次，周期性因素之外，更有政策人為操作的濃重陰影。

特朗普政府新一輪關稅政策的余波尚未完全顯現，但已經足夠令企業謹慎招工甚至凍結招聘。盡管5月的非農數據表面看仍顯“健康”，但多個細節早已暴露出隱憂：低薪崗位主導增長，勞動參與率停滯，工作時間縮短。而這一切，最終都匯聚到一個核心問題上，美國經濟的可持續性已開始失速，尤其是在貿易、制造與勞動力市場這些核心指標上。

美聯儲即將召開的會議很可能不會加息或降息，而是選擇原地觀望，這看似理性，卻恰恰折射出其面對當前局勢的無所作為。面對就業市場動蕩，央行按兵不動并不代表穩健，而是在賭時間，希望市場自己消化關稅震蕩，等待一輪更具說服力的通脹數據再做決策。然而，美聯儲的耐心，很可能成為市場動蕩的加速劑。就業市場已感受到政策拖延的代價，而一旦消費信心開始下滑，美國經濟的第二只靴子就將落地。

必須指出的是，本輪失業救濟數據的激增雖然與陣亡將士紀念日及部分地區進入暑期相關，存在季節性波動的合理解釋，但這種解釋本身已經難以掩蓋系統性問題的蔓延。企業對未來的不確定性已轉化為實打實的招聘凍結，而“重復申請者”人數激增則直接說明一個現實：美國勞動者正面臨找不到合適工作的困境，不是想不干，而是沒人要。這一趨勢，若再持續兩至三個月，將極大動搖市場對美國經濟韌性的信心。

更深層的隱憂來自對通脹的誤判。盡管最新的生產者價格指數依舊溫和，表面看關稅尚未傳導到消費端，但這只是時間問題。從產業鏈傳導邏輯看，企業在短期內往往以壓縮利潤率吸收初期成本沖擊，一旦這種策略無法持續，漲價將成為不可回避的選項。而消費品價格上漲，又會反過來加劇貨幣政策與財政政策的兩難境地。美聯儲希望以“不作為”應對特朗普政府的主動出擊，這是貨幣當局逃避現實的懦弱表現。

當前失業數據的異常惡化，很可能只是更廣泛危機的先聲。從制造業到運輸業、從科技到零售，多項領先指標均顯示疲軟甚至衰退信號。在這種背景下，繼續高懸的關稅政策無疑是一把雙刃劍，既無法短期內真正改變貿易逆差，也持續對國內就業與消費信心造成內傷。特朗普政府選擇以“經濟民族主義”壓制外部挑戰，卻在無形中吞噬內部市場信心，若不及時回調政策方向，美企將面臨“既要內戰又要外戰”的生存壓力。

與此同時，華盛頓政壇對這場正在成形的經濟疲軟反應遲緩。民主黨忙于籌備選戰，共和黨則在圍繞關稅與財政政策上保持沉默。這種制度性失能的表現，使得美國經濟面對宏觀不確定性幾乎沒有有效的緩沖機制。市場無法依靠政策信號來進行預判，而普通勞動者則在沒有清晰方向的困境中反復申請救濟。美國曾引以為傲的就業市場彈性，正在這種多重扭曲中逐步瓦解。

美元與美債收益率在數據公布后同步走低，顯示投資者對于美聯儲未來的政策路徑已開始懷疑。一方面，通脹尚未失控，不具備加息條件；另一方面，就業市場惡化又難以支持降息。這種兩難狀態正是宏觀政策“手腳被綁”的最佳寫照。而一旦全球資本市場開始認定美國經濟復蘇已達極限，美元避險地位也將開始動搖。眼下美國仍以強勢貨幣收割全球資本，但基礎正在出現裂縫。

美國此刻的內部困頓恰與全球主要經濟體同時降溫形成呼應。歐洲央行已暗示年內將進一步降息以提振增長，而美國卻在財政政策高懸、貨幣政策僵持的背景下，走向一種經濟政策的“真空地帶”。失業上升或許只是警鐘的初響，更大的考驗還在于，當美國人意識到自己既無法享受貿易保護紅利，又開始失去工作時，特朗普的民粹算盤還是否奏效。

美國正在步入一條極其危險的路徑，政策混亂、經濟遲滯、市場失信。短期內看似可控的數據波動，若長期掩蓋結構性裂痕，最終將導致系統性危機的爆發。而一旦這種危機以就業崩潰的方式出現，將比任何形式的通脹更為嚴重。這不是一個利率可以解決的問題，而是整個經濟模式所面臨的拷問。

當下美國不缺資本、不缺資源，缺的是清晰、連貫與現實主義的經濟策略。與其押寶于短期數據上的“好轉”或“穩定”，不如正視那些已然開始擴大的裂縫。從這一刻起，真正的問題不是通脹，也不是貨幣政策，而是一個更尖銳的事實：美國的中產還撐得住多久？